財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定-annualconferenceonpbfeam

1、Basel II, Securitization, and Credit Risk,廖咸興Hsien-hsing Liao臺(tái)灣大學(xué)財(cái)務(wù)金融系/所Department of Finance/National Taiwan U.,廖咸興,Page 2,Framework of Basel II,Pillar one,Pillar two,Pillar Three,Capital Requirement,Credit Risk,Mark

2、et Risk,Operating Risk,IRB,Standard,標(biāo)準(zhǔn)法,進(jìn)階法,基本指標(biāo)法,標(biāo)準(zhǔn)法,內(nèi)部模型法,監(jiān)理覆核,市場(chǎng)紀(jì)律,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,Color shaded areas indicate new elements in Basel II,廖咸興,Page 3,Special Section for Securitization--- In Pillar I of Basel II,,Ca

3、pital Requirement,Standard,IRB,SFA,RBA,,,,,Have External Rating,No External Rating,廖咸興,Page 4,Risk weights for securitization exposures---Standard approach,For Originating banks with Long-term rated exposures,For short-t

4、erm rated exposures,For Investing banks with Long-term rated exposures,廖咸興,Page 5,IRB (for credit risk),Internal Risk modelling Risk Weights=?(PD, LGD, maturity)PD: Probability of default LGD: Loss given default Th

5、e estimation of parametersBasic Approach （Internal estimated PD）Advanced Approach（All internally estimated）,廖咸興,Page 6,RBA—Long-term rated exposures,廖咸興,Page 7,RBA—Short-term rated exposures,廖咸興,Page 8,Rating-Based App

6、roach---the Parameters-1,Factors influencing risk weights under RBALong-term or short-term exposuresGranularity of asset pool: measured by N, the Effective Number of exposures, defined as :

7、 EADi:Exposure at default of the ith asset,廖咸興,Page 9,Rating-Based Approach---the Parameters-2,Priority(Q) Q：defined as tranche sizes that are above AA- but subordinated to the current tranch divided by total siz

8、e. EX.: For tranche A, it’s Q=(20+30)/100=0.5,廖咸興,Page 10,Supervisory Formula Approach，SFA,銀行持有證券化部位之資本要求的計(jì)算如下：=證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露額之名目本金 Max{0.0056T, S[L+T]-S[L]}其中S[.]為監(jiān)督公式(Supervisory Formula),Beta[L;a,b]代表在L衡量之下有a.b參數(shù)之 Be

9、ta累積分配 ?=1000， ?=20,廖咸興,Page 11,SFA Concept,KIRB: the ratio of capital requirement before securitization to total securitized assets,廖咸興,Page 12,Simplified SFA (SSFA),,,Announced on Jan.30 2004 SSFA does not need portf

10、olio LGD。,廖咸興,Page 13,SSFA calculation,,,I=4 i= 0 1 2 3 4,,廖咸興,Page 14,SSFA sensitivity to I,簡(jiǎn)化法的內(nèi)涵資產(chǎn)群組平均LGD約為0.685，在一般實(shí)務(wù)上是一個(gè)較高的假設(shè)，通常實(shí)際LGD在0.2-0.5之間。,廖咸興

11、,Page 15,SSFA sensitivity to：L,廖咸興,Page 16,SSFA敏感性分析：N,廖咸興,Page 17,Summary of capital requirements of BASEL II,KIRB: the ratio of capital requirement before securitization to total securitized assets,The Impact of New Ba

12、sel Accord,對(duì)整體證券化市場(chǎng)之衝擊對(duì)創(chuàng)始機(jī)構(gòu)證券化動(dòng)機(jī)之衝擊對(duì)投資銀行投資證券化商品誘因之影響,廖咸興,Page 19,對(duì)整體證券化市場(chǎng)之衝擊,新協(xié)定對(duì)於資產(chǎn)證券化之認(rèn)定較嚴(yán)謹(jǐn)新巴塞爾協(xié)定對(duì)證券化有明確之定義 傳統(tǒng)型證券化、合成型證券化之營(yíng)運(yùn)規(guī)範(fàn)達(dá)到表外化、降低資本提列之目的較困難 增加證券化之作業(yè)成本,廖咸興,Page 20,對(duì)整體證券化市場(chǎng)之衝擊(續(xù)),仍有資本套利之空間 標(biāo)準(zhǔn)法中對(duì)於評(píng)等在BB+與BB-之證

13、券化部位在創(chuàng)始銀行及投資銀行間存有套利空間內(nèi)部評(píng)等法中創(chuàng)始銀行若持有低於KIRB之部位，不論其有無(wú)外部評(píng)等都必須自自有資本中扣除，而投資銀行對(duì)其持有之證券化部位則依評(píng)等基礎(chǔ)法提列資本要求 建立模型之困難度 缺乏對(duì)各種資產(chǎn)之違約率、違約損失率等歷史資料庫(kù),especially difficult for asset pool across several countries. Credit portfolio: multi-per

14、iod credit default correlation and contagion,廖咸興,Page 21,對(duì)整體證券化市場(chǎng)之衝擊(續(xù)),監(jiān)理機(jī)關(guān)對(duì)證券化風(fēng)險(xiǎn)部位之監(jiān)理能力 賦予各國(guó)監(jiān)理機(jī)關(guān)蠻大空間的裁量權(quán)證券化之型態(tài)及標(biāo)的也不斷地推陳出新 我國(guó)之金融環(huán)境與證券化法令架構(gòu)銀行同時(shí)在證券化過程中扮演多個(gè)角色 市場(chǎng)揭露之影響例如:揭露證券化之目標(biāo)、銀行在證券過程中所扮演的角色及銀行對(duì)各個(gè)角色及過程所涉入之程度、證券化出售資

15、產(chǎn)所認(rèn)列之利得或損失，持有須自資本扣除之證券化風(fēng)險(xiǎn)暴額等,廖咸興,Page 22,對(duì)創(chuàng)始機(jī)構(gòu)證券化動(dòng)機(jī)之衝擊,提昇資產(chǎn)負(fù)債表管理能力 創(chuàng)始銀行持有證券化部位之資本提列的方法中，只有內(nèi)部評(píng)等法才訂有資本上限之保護(hù) 資產(chǎn)負(fù)債表外化(off balance sheet)新協(xié)定對(duì)於風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)是否有移出資產(chǎn)負(fù)債表之認(rèn)定較為嚴(yán)謹(jǐn)，包括：創(chuàng)始銀行之風(fēng)險(xiǎn)必須與特殊目的機(jī)構(gòu)隔離、證券化相關(guān)重大信用風(fēng)險(xiǎn)必須確認(rèn)已移轉(zhuǎn)於第三人以及資產(chǎn)移轉(zhuǎn)後創(chuàng)始機(jī)構(gòu)不

16、能再對(duì)已證券化之標(biāo)的資產(chǎn)有直接或有效的控制權(quán)等。各國(guó)監(jiān)理機(jī)構(gòu)之認(rèn)定,廖咸興,Page 23,對(duì)創(chuàng)始機(jī)構(gòu)證券化動(dòng)機(jī)之衝擊(續(xù)),降低融資成本新協(xié)定對(duì)資產(chǎn)證券化之認(rèn)定較嚴(yán)謹(jǐn)?作業(yè)及審核成本 新協(xié)定對(duì)於創(chuàng)始銀行持有較低順位之證券的資本處理很嚴(yán)格，例如：在標(biāo)準(zhǔn)法下銀行若持有低於投資等級(jí)以下之證券則必須自自有資本扣除 。因應(yīng)新協(xié)定之調(diào)整,如:倚重外部信用增強(qiáng)證券化交易必向市場(chǎng)公開揭露之要求 ?隱性之融資成本,,廖咸興,Page

17、24,對(duì)投資銀行投資證券化商品誘因之影響,現(xiàn)行資本協(xié)定 ?投資證券化商品?持有”其他資產(chǎn)”?皆給予100%之風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)新資本協(xié)定風(fēng)險(xiǎn)敏感度較高標(biāo)準(zhǔn)法中風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)20%~350%，甚至要求自有資本扣除評(píng)等基礎(chǔ)法中風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)7%~650%，甚至要求自有資本扣除評(píng)等較高之證券化部位之投資誘因會(huì)上升，投資評(píng)等較低之證券化部位的誘因會(huì)下降,廖咸興,Page 25,其他證券化規(guī)定之衝擊,自資本扣除(Deduction)之規(guī)定 必須50%自

18、第一類資本扣除，而50%自第二類資本扣除。 影響投資機(jī)構(gòu)購(gòu)買必須自自有資本扣除之證券化部位的意願(yuàn)，對(duì)於創(chuàng)始機(jī)構(gòu)保留第一損失部位之資本衝擊亦很大。標(biāo)準(zhǔn)法之風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù),廖咸興,Page 26,Synthetic CDO,Synthetic CDO,,Fixed Payment,,SPV,,,,Credit Event,Collateral,Cash,Libor,Cash,$100MM100Reference Portfolio

19、CreditDefaultSwaps,Bank,,,Swap Counterparty,Libor+Spread,,AAL+90bp,BBBL+300bp,Equity,AAAL+20bp,,Thank you for attention!,廖咸興,Page 28,其他證券化規(guī)定之衝擊(續(xù)),監(jiān)督公式法之規(guī)定 投資銀行持有未評(píng)等之部位除非經(jīng)監(jiān)理機(jī)關(guān)同意可使監(jiān)督公式法計(jì)提資本否則必須自自有資本中扣除 監(jiān)督公式法必須要輸入許多

20、關(guān)於證券化標(biāo)的資產(chǎn)群組之變數(shù)，但基於顧客機(jī)密(client confidentiality)與銀行保密原則而無(wú)法取得這些資訊合格流動(dòng)性支撐工具之資本處理風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)為Max (100%,證券化標(biāo)的資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)最高者)流動(dòng)性機(jī)制對(duì)於證券化架構(gòu)中之現(xiàn)金流量有優(yōu)先受償權(quán)各國(guó)銀行建議採(cǎi)取整體證券化標(biāo)的資產(chǎn)之平均評(píng)等來(lái)決定風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)較為適當(dāng)。,廖咸興,Page 29,,簡(jiǎn)化之監(jiān)督公式(simplified SF),新巴塞爾協(xié)定對(duì)證券化相關(guān)規(guī)

21、定之修正,I：為將欲求算資本計(jì)提之證券化標(biāo)的群組分為幾個(gè)小單位之個(gè)數(shù) I+1:則代表參考點(diǎn)之個(gè)數(shù)i：代表每一個(gè)個(gè)別的參考點(diǎn)簡(jiǎn)化監(jiān)督公式之四項(xiàng)主要變數(shù)(1)KIRB(2)信用增強(qiáng)水準(zhǔn)(L)(3)欲求算資本計(jì)提之標(biāo)的群組的厚度(thickness，T)(4)整個(gè)證券化群組之暴險(xiǎn)有效個(gè)數(shù)(N)。 對(duì)創(chuàng)始銀行及投資機(jī)構(gòu)之資本計(jì)提處理的一致性,廖咸興,Page 30,SFA敏感性分析：L,,廖咸興,Page 31,SFA敏感性

22、分析：T,,廖咸興,Page 32,SFA敏感性分析：T,,,,廖咸興,Page 33,SFA敏感性分析：N,,廖咸興,Page 34,SFA敏感性分析：KIRB,,廖咸興,Page 35,SSFA敏感性分析：T,廖咸興,Page 36,SSFA敏感性分析： KIRB,廖咸興,Page 37,新舊巴塞爾協(xié)定之比較,新協(xié)定對(duì)於風(fēng)險(xiǎn)移轉(zhuǎn)之規(guī)範(fàn),新協(xié)定對(duì)於證券化之一般術(shù)語(yǔ)之定義 傳統(tǒng)證券化架構(gòu)下之要求合成型證券化架構(gòu)下之要求新協(xié)定對(duì)證券

23、化風(fēng)險(xiǎn)暴露額之處理,廖咸興,Page 39,新協(xié)定對(duì)於證券化之一般術(shù)語(yǔ)之定義-1,傳統(tǒng)型證券化 是一個(gè)現(xiàn)金流量來(lái)自其標(biāo)的資產(chǎn)組合的架構(gòu)至少有兩層不同的信用風(fēng)險(xiǎn)的架構(gòu)或許多反映不同程度(degree)信用風(fēng)險(xiǎn)之群組投資人所能得到之每期支付額則視標(biāo)的資產(chǎn)組合的收益而定。,廖咸興,Page 40,新協(xié)定對(duì)於證券化之一般術(shù)語(yǔ)之定義-2,合成型的證券化 是利用信用衍生性商品(credit derivatives)例如：信用連動(dòng)債券(CLN

24、)以及信用違約交換(CDS)等工具來(lái)移轉(zhuǎn)資產(chǎn)組合之風(fēng)險(xiǎn)暴露額的全部或部分信用風(fēng)險(xiǎn)。投資人之潛在風(fēng)險(xiǎn)則視此資產(chǎn)組合的表現(xiàn)而定。,廖咸興,Page 41,CDS -Definition,廖咸興,Page 42,CDS-Application,Synthetic CDO,,Fixed Payment,,SPV,,,,Credit Event,Collateral,Cash,Libor,Cash,$100MM100Reference

25、PortfolioCreditDefaultSwaps,Bank,,,Swap Counterparty,Libor+Spread,,AAL+90bp,BBBL+300bp,Equity,AAAL+20bp,廖咸興,Page 43,新協(xié)定對(duì)於證券化之一般術(shù)語(yǔ)之定義-3,行持有證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露額(exposure)的種類風(fēng)險(xiǎn)暴露額可包含以下幾種(但不限於所列舉)：ABSMBSCredit enhancementLiq

26、uidity enhancement利率或外匯交換信用衍生性商品現(xiàn)金擔(dān)保帳戶(cash collateral account)……等等。,廖咸興,Page 44,新協(xié)定對(duì)於證券化之主要術(shù)語(yǔ)之定義-4,銀行在證券化架構(gòu)中所扮演之不同角色創(chuàng)始銀行(Originating bank)符合下列所列舉的條件之一即可視為創(chuàng)始銀行：直接或間接承作證券化之標(biāo)的資產(chǎn)組合的銀行為資產(chǎn)基礎(chǔ)商業(yè)本票(ABCP)管道(conduit)之發(fā)起者或類

27、似管道的發(fā)起者，其通常給予管道管理方面之建議或提供流動(dòng)性及(或)信用增強(qiáng)。投資銀行(Investing bank)為投資、購(gòu)買證券化商品並承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)暴露額之信用風(fēng)險(xiǎn)的銀行。,廖咸興,Page 45,新協(xié)定對(duì)於證券化之一般術(shù)語(yǔ)之定義-5,參考資本水準(zhǔn)--KIRB之定義 KIRB為證券化標(biāo)的資產(chǎn)在未證券化前以內(nèi)部評(píng)等法所計(jì)算出之資本要求除以整個(gè)證券化交易之總金額之比率。例如:資本提列相當(dāng)於整個(gè)證券化金額之15%，則KIRB則為0.15。

28、,持有低於KIRB部位之意義例如:一證券化交易之總金額為$1000,若KIRB為0.15,則持有吸收前$150之損失的證券化群組(tranche)則為持有低於KIRB之部位。,廖咸興,Page 46,傳統(tǒng)證券化架構(gòu)下之營(yíng)運(yùn)要求-1,關(guān)於證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露額(securitization exposures)之相關(guān)重大信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)移轉(zhuǎn)於第三人。移轉(zhuǎn)後出售人不能再對(duì)這些已證券化之資產(chǎn)組合有直接或有效的控制權(quán)，且與出售人之債權(quán)隔離，且管道必須

29、經(jīng)合格的律師作鑑定。發(fā)行之證券並非出售人之債務(wù)，因此，購(gòu)買證券之投資人只對(duì)證券化之標(biāo)的資產(chǎn)組合有請(qǐng)求權(quán)。,廖咸興,Page 47,傳統(tǒng)證券化架構(gòu)下之營(yíng)運(yùn)要求-2,證券化標(biāo)的資產(chǎn)組合移轉(zhuǎn)之接受者為一特殊目的機(jī)構(gòu)，其有權(quán)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押、交易。下列兩種情形之一則視為出售人對(duì)證券化之標(biāo)的資產(chǎn)組合有直接或有效的控制權(quán)，不符合證券化資產(chǎn)與創(chuàng)始機(jī)構(gòu)隔離之規(guī)定出售人可為了實(shí)現(xiàn)移出之證券化標(biāo)的資產(chǎn)組合的利益而自特殊目的公司買回的條款。出售者仍須承

30、擔(dān)證券化之標(biāo)的資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)。,廖咸興,Page 48,傳統(tǒng)證券化架構(gòu)下之營(yíng)運(yùn)要求-3,證券化不應(yīng)包括下列條款：在證券化交易開始之後仍可要求創(chuàng)始銀行增加保留第一損失順位部位(first loss position)或信用增強(qiáng)。當(dāng)證券化之標(biāo)的資產(chǎn)組合信用品質(zhì)惡化時(shí)，必須提高利率的支付予創(chuàng)始機(jī)構(gòu)之外的投資人及第三人之信用增強(qiáng)。,廖咸興,Page 49,合成型證券化架構(gòu)下之營(yíng)運(yùn)要求-1,擔(dān)保品必須在新協(xié)定所規(guī)定之合格擔(dān)保品的範(fàn)圍中，為以下

31、所列：存於貸款銀行中之現(xiàn)金存款由主權(quán)國(guó)家或公營(yíng)事業(yè)發(fā)行評(píng)等BB-以上之有價(jià)證券由銀行、證券商以及企業(yè)發(fā)行評(píng)等BBB-以上之有價(jià)證券在主要交易所掛牌之證券黃金,廖咸興,Page 50,合成型證券化架構(gòu)下之營(yíng)運(yùn)要求-2,保證者(guarantor)必須限制為核心市場(chǎng)參與者，包含主權(quán)國(guó)家、中央銀行、公營(yíng)事業(yè)、銀行與證券商、其他符合風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)為20%之金融機(jī)構(gòu)、受資本及槓桿規(guī)範(fàn)之共同基金、受法令規(guī)範(fàn)的退休基金、業(yè)界認(rèn)可的清算機(jī)構(gòu)。銀行

32、不能將特殊目的機(jī)構(gòu)視為合格保證者。銀行必須將證券化標(biāo)的群組風(fēng)險(xiǎn)暴露額的重大信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至第三機(jī)構(gòu)。,廖咸興,Page 51,合成型證券化架構(gòu)下之營(yíng)運(yùn)要求-3,轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的工具不能對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的數(shù)額有作限制的條件或條款。對(duì)信用的保護(hù)設(shè)定較高的門檻，即信用事件發(fā)生若未達(dá)到門檻則不能啟動(dòng)信用保護(hù)的機(jī)制，或者當(dāng)證券化資產(chǎn)群組信用品質(zhì)惡化時(shí)可終止信用保護(hù)的條款。規(guī)定創(chuàng)始銀行必須要改變、更換證券化之標(biāo)的資產(chǎn)以改善此群組之加權(quán)平均信用品質(zhì)的

33、條款。當(dāng)證券化資產(chǎn)群組之信用品質(zhì)惡化時(shí)，信用保護(hù)的成本必須也隨之增加的條款，例如：需提高一般投資人、提供信用增強(qiáng)之第三人之收益率(yield payable)的條款。證券化交易開始之後，創(chuàng)始銀行須增加信用增強(qiáng)的提供或增加自行保留之第一損失部位(retained first loss position)。,廖咸興,Page 52,新協(xié)定證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露額之處理,廖咸興,Page 53,銀行必須對(duì)其所持有的證券化之風(fēng)險(xiǎn)暴露額計(jì)提法定資本包

34、括：提供證券化交易信用風(fēng)險(xiǎn)抵減(credit mitigants)、投資於資產(chǎn)證券化商品、保留證券化之證券及提供信用增強(qiáng)、流動(dòng)性增強(qiáng)等等。自資本扣除(Deduction) --當(dāng)銀行被規(guī)定將證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露額自合格法定資本中扣除，必須50%自第一類資本扣除，而50%自第二類資本扣除。,新協(xié)定對(duì)證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露額之處理,廖咸興,Page 54,新協(xié)定對(duì)證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露額之處理— 內(nèi)部評(píng)等法,銀行必須符合可使用內(nèi)部

35、評(píng)等法之標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的資本要求，才能使用其來(lái)計(jì)算證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露額之資本提列 對(duì)創(chuàng)始銀行及投資銀行之資本提列有不同規(guī)定投資銀行除了監(jiān)理機(jī)構(gòu)特別允許其對(duì)於某些未評(píng)等(unrated)證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露額可採(cǎi)取”監(jiān)督公式法”來(lái)計(jì)算其應(yīng)計(jì)提資本時(shí)外，一律採(cǎi)取”評(píng)等基礎(chǔ)法”創(chuàng)始銀行持有證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露額為低於KIRB部位則自有資本扣除，持有高於KIRB部位，若有評(píng)等則採(cǎi)取”評(píng)等基礎(chǔ)法”計(jì)提資本，若為未評(píng)等之部位則採(cǎi)取”監(jiān)督公式法”,廖咸興

36、,Page 55,四、新巴塞爾協(xié)定對(duì)資產(chǎn)證券化之衝擊,對(duì)整體證券化市場(chǎng)之衝擊對(duì)創(chuàng)始機(jī)構(gòu)證券化動(dòng)機(jī)之衝擊 對(duì)投資銀行投資證券化商品誘因之影響 個(gè)案討論 ---以臺(tái)新銀行房屋抵押貸款證券化為例,廖咸興,Page 56,對(duì)整體證券化市場(chǎng)之衝擊,新協(xié)定對(duì)於資產(chǎn)證券化之認(rèn)定較嚴(yán)謹(jǐn)新巴塞爾協(xié)定對(duì)證券化有明確之定義 傳統(tǒng)型證券化、合成型證券化之營(yíng)運(yùn)規(guī)範(fàn)達(dá)到表外化、降低資本提列之目的較困難 增加證券化之作業(yè)成本,廖咸興,Page 5

37、7,對(duì)整體證券化市場(chǎng)之衝擊(續(xù)),仍有資本套利之空間 標(biāo)準(zhǔn)法中對(duì)於評(píng)等在BB+與BB-之證券化部位在創(chuàng)始銀行及投資銀行間存有套利空間內(nèi)部評(píng)等法中創(chuàng)始銀行若持有低於KIRB之部位，不論其有無(wú)外部評(píng)等都必須自自有資本中扣除，而投資銀行對(duì)其持有之證券化部位則依評(píng)等基礎(chǔ)法提列資本要求 建立模型之困難度 國(guó)內(nèi)缺乏對(duì)各種資產(chǎn)之違約率、違約損失率等歷史資料庫(kù) 對(duì)國(guó)內(nèi)中小型銀行之衝擊最大,廖咸興,Page 58,對(duì)整體證券化市場(chǎng)之衝擊(續(xù)),

38、監(jiān)理機(jī)關(guān)對(duì)證券化風(fēng)險(xiǎn)部位之監(jiān)理能力 賦予各國(guó)監(jiān)理機(jī)關(guān)蠻大空間的裁量權(quán)證券化之型態(tài)及標(biāo)的也不斷地推陳出新 我國(guó)之金融環(huán)境與證券化法令架構(gòu)銀行同時(shí)在證券化過程中扮演多個(gè)角色 市場(chǎng)揭露之影響例如:揭露證券化之目標(biāo)、銀行在證券過程中所扮演的角色及銀行對(duì)各個(gè)角色及過程所涉入之程度、證券化出售資產(chǎn)所認(rèn)列之利得或損失，持有須自資本扣除之證券化風(fēng)險(xiǎn)暴額等,廖咸興,Page 59,對(duì)創(chuàng)始機(jī)構(gòu)證券化動(dòng)機(jī)之衝擊,提昇資產(chǎn)負(fù)債表管理能力 創(chuàng)始銀行

39、持有證券化部位之資本提列的方法中，只有內(nèi)部評(píng)等法才訂有資本上限之保護(hù) 資產(chǎn)負(fù)債表外化(off balance sheet)新協(xié)定對(duì)於風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)是否有移出資產(chǎn)負(fù)債表之認(rèn)定較為嚴(yán)謹(jǐn)，包括：創(chuàng)始銀行之風(fēng)險(xiǎn)必須與特殊目的機(jī)構(gòu)隔離、證券化相關(guān)重大信用風(fēng)險(xiǎn)必須確認(rèn)已移轉(zhuǎn)於第三人以及資產(chǎn)移轉(zhuǎn)後創(chuàng)始機(jī)構(gòu)不能再對(duì)已證券化之標(biāo)的資產(chǎn)有直接或有效的控制權(quán)等。各國(guó)監(jiān)理機(jī)構(gòu)之認(rèn)定,廖咸興,Page 60,對(duì)創(chuàng)始機(jī)構(gòu)證券化動(dòng)機(jī)之衝擊(續(xù)),降低融資成本

40、新協(xié)定對(duì)資產(chǎn)證券化之認(rèn)定較嚴(yán)謹(jǐn)?作業(yè)及審核成本 新協(xié)定對(duì)於創(chuàng)始銀行持有較低順位之證券的資本處理很嚴(yán)格，例如：在標(biāo)準(zhǔn)法下銀行若持有低於投資等級(jí)以下之證券則必須自自有資本扣除 。因應(yīng)新協(xié)定之調(diào)整,如:倚重外部信用增強(qiáng)證券化交易必向市場(chǎng)公開揭露之要求 ?隱性之融資成本,,廖咸興,Page 61,對(duì)投資銀行投資證券化商品誘因之影響,現(xiàn)行資本協(xié)定 ?投資證券化商品?持有”其他資產(chǎn)”?皆給予100%之風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)新資本協(xié)定風(fēng)險(xiǎn)敏感度

41、較高標(biāo)準(zhǔn)法中風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)20%~350%，甚至要求自有資本扣除評(píng)等基礎(chǔ)法中風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)7%~650%，甚至要求自有資本扣除評(píng)等較高之證券化部位之投資誘因會(huì)上升，投資評(píng)等較低之證券化部位的誘因會(huì)下降,廖咸興,Page 62,其他證券化規(guī)定之衝擊,自資本扣除(Deduction)之規(guī)定 必須50%自第一類資本扣除，而50%自第二類資本扣除。 影響投資機(jī)構(gòu)購(gòu)買必須自自有資本扣除之證券化部位的意願(yuàn)，對(duì)於創(chuàng)始機(jī)構(gòu)保留第一損失部位之資本衝擊亦很大

42、。標(biāo)準(zhǔn)法之風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù),廖咸興,Page 63,其他證券化規(guī)定之衝擊(續(xù)),監(jiān)督公式法之規(guī)定 投資銀行持有未評(píng)等之部位除非經(jīng)監(jiān)理機(jī)關(guān)同意可使監(jiān)督公式法計(jì)提資本否則必須自自有資本中扣除 監(jiān)督公式法必須要輸入許多關(guān)於證券化標(biāo)的資產(chǎn)群組之變數(shù)，但基於顧客機(jī)密(client confidentiality)與銀行保密原則而無(wú)法取得這些資訊合格流動(dòng)性支撐工具之資本處理風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)為Max (100%,證券化標(biāo)的資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)最高者)流動(dòng)性機(jī)

43、制對(duì)於證券化架構(gòu)中之現(xiàn)金流量有優(yōu)先受償權(quán)各國(guó)銀行建議採(cǎi)取整體證券化標(biāo)的資產(chǎn)之平均評(píng)等來(lái)決定風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)較為適當(dāng)。,廖咸興,Page 64,個(gè)案討論 --以臺(tái)新銀行房屋抵押貸款證券化為例,個(gè)案基本資訊,廖咸興,Page 65,證券化發(fā)行群組資訊,該特殊目的信託將發(fā)行三組受評(píng)之受益證券，分別為A券、B券、C券，以及無(wú)評(píng)等之D券次順位受益證券。殘值受益證券（D券）將不會(huì)有評(píng)等，且將由臺(tái)新銀行自行保留。,廖咸興,Page 66,新舊資本協(xié)定