項(xiàng)目管理系列講座之三

1、《項(xiàng)目管理系列講座》之三,項(xiàng)目論證與評(píng)估,廣東工業(yè)大學(xué)機(jī)電學(xué)院工業(yè)工程所,陳慶新,,,主要內(nèi)容,項(xiàng)目論證的概念項(xiàng)目論證的基本程序項(xiàng)目論證的內(nèi)容項(xiàng)目論證報(bào)告書的格式項(xiàng)目論證的原理和方法工程項(xiàng)目論證項(xiàng)目論證案例項(xiàng)目評(píng)估的概念,一、項(xiàng)目論證的概念,項(xiàng)目論證的概念項(xiàng)目論證的作用項(xiàng)目論證的著力點(diǎn)項(xiàng)目論證的層次項(xiàng)目論證的質(zhì)量、時(shí)間和費(fèi)用,1.項(xiàng)目論證,項(xiàng)目論證是指對(duì)擬實(shí)施項(xiàng)目在技術(shù)上是否可能經(jīng)濟(jì)上是否有利建設(shè)上是否可

2、行 所進(jìn)行的綜合分析和全面科學(xué)評(píng)價(jià)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究活動(dòng)。,項(xiàng)目論證主要回答的問題,項(xiàng)目在技術(shù)上是否可行？項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是否有生命力？項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是否有利可圖？項(xiàng)目能否籌集到全部資金？項(xiàng)目需要多少資金？項(xiàng)目需要多長時(shí)間能建立起來？項(xiàng)目需要多少物力、人力資源？ .,通過項(xiàng)目論證要達(dá)到的結(jié)論,論證項(xiàng)目建設(shè)的條件是可靠的項(xiàng)目采用的技術(shù)是先進(jìn)的經(jīng)濟(jì)上是有較大的利潤可圖的 .,2.項(xiàng)目論證的作用,項(xiàng)目論證報(bào)告可作為：確定項(xiàng)目實(shí)施

3、的依據(jù)向銀行貸款的依據(jù)申請(qǐng)建設(shè)執(zhí)照的依據(jù)與有關(guān)單位簽訂協(xié)作的依據(jù)項(xiàng)目實(shí)施基礎(chǔ)資料的依據(jù)項(xiàng)目各項(xiàng)工作安排的依據(jù),3.項(xiàng)目論證的出發(fā)點(diǎn),要站在咨詢的立場(chǎng)上應(yīng)提出多種替代方案 對(duì)各種方案要做經(jīng)濟(jì)分析 決定最佳投資時(shí)期和投資規(guī)模 要提出可能實(shí)施的具體措施 要把資源的有效利用放在中心位置.,4.項(xiàng)目論證的層次,機(jī)會(huì)研究初步項(xiàng)目論證輔助研究或功能研究詳細(xì)項(xiàng)目論證,①機(jī)會(huì)研究,機(jī)會(huì)研究是鑒定投資機(jī)會(huì)，它尋求的是投資應(yīng)該用于哪

4、些可能會(huì)有發(fā)展的部門，這種投資能給企業(yè)帶來盈利，能給國民經(jīng)濟(jì)帶來全面的或多方面的好處。 機(jī)會(huì)研究又分一般機(jī)會(huì)研究和特定項(xiàng)目機(jī)會(huì)研究?jī)煞N。根據(jù)當(dāng)時(shí)的條件，決定進(jìn)行哪種機(jī)會(huì)研究，或兩種機(jī)會(huì)研究都進(jìn)行。,一般機(jī)會(huì)研究,一般機(jī)會(huì)研究：這種研究主要是通過國家機(jī)關(guān)或公共機(jī)構(gòu)進(jìn)行的，目的是通過研究指明具體的投資建議。有以下三種情況：地區(qū)研究部門研究以資源為基礎(chǔ)的研究,特定項(xiàng)目機(jī)會(huì)研究,具體項(xiàng)目機(jī)會(huì)研究：一般投資機(jī)會(huì)作出最初鑒別之后，即應(yīng)進(jìn)行這

5、種研究，并應(yīng)向潛在的投資者散發(fā)投資簡(jiǎn)介，實(shí)際上作這項(xiàng)工作的往往是未來的投資者或企業(yè)集團(tuán)。主要內(nèi)容為：市場(chǎng)研究項(xiàng)目意向的外部環(huán)境分析項(xiàng)目承辦者優(yōu)劣勢(shì)分析,②初步項(xiàng)目論證,初步項(xiàng)目論證是在機(jī)會(huì)研究的基礎(chǔ)上，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行的更為詳細(xì)的研究，以更清楚的闡述項(xiàng)目設(shè)想，它是介于項(xiàng)目機(jī)會(huì)研究和詳細(xì)項(xiàng)目論證之間的一個(gè)中間階段。,初步項(xiàng)目論證的目的,投資機(jī)會(huì)是否有前途，值不值的進(jìn)一步作詳細(xì)項(xiàng)目論證；確定的項(xiàng)目概念是否正確，有無必要通過項(xiàng)目論證進(jìn)一步詳

6、細(xì)分析；項(xiàng)目中有哪些關(guān)鍵性問題，是否需要通過市場(chǎng)調(diào)查、試驗(yàn)室試驗(yàn)、工業(yè)性試驗(yàn)等功能研究作深入研究；是否有充分的資料足以說明該項(xiàng)目設(shè)想可行，同時(shí)對(duì)某一具體投資者也無足夠的吸引力。 .,③輔助（功能）研究,輔助（功能）研究包括項(xiàng)目的一個(gè)或幾個(gè)方面，但不是所有方面，并且只能作為初步項(xiàng)目論證、項(xiàng)目論證和大規(guī)模投資建議的前提或輔助。輔助研究分類如下：對(duì)要制造的產(chǎn)品進(jìn)行的市場(chǎng)研究原料和投入物資的研究試驗(yàn)室和中間工廠的試驗(yàn)廠址研究規(guī)模的

7、經(jīng)濟(jì)性研究設(shè)備選擇研究,④詳細(xì)項(xiàng)目論證,詳細(xì)項(xiàng)目論證（簡(jiǎn)稱項(xiàng)目論證）是在項(xiàng)目決策前對(duì)項(xiàng)目有關(guān)的工程、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)等各方面條件和情況進(jìn)行詳盡、系統(tǒng)、全面的調(diào)查、研究、分析，對(duì)各種可能的建設(shè)方案和技術(shù)方案進(jìn)行詳細(xì)的比較論證，并對(duì)項(xiàng)目建成后的經(jīng)濟(jì)效益國民經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益 進(jìn)行預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià)的一種科學(xué)分析過程和方法，是項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估和決策的依據(jù)。,5.項(xiàng)目論證的質(zhì)量、時(shí)間和費(fèi)用,研究階段 投資誤差百分比(

8、論證質(zhì)量） 機(jī)會(huì)研究 ±30% 初步項(xiàng)目論證 ±20% 詳細(xì)項(xiàng)目論證 ±10%研究的深度與時(shí)間、費(fèi)用成正比：機(jī)會(huì)研究粗略，時(shí)間可能只要一個(gè)月；項(xiàng)目論證復(fù)雜而且詳細(xì)，有的項(xiàng)目論證時(shí)間可能需要一、二年。 各項(xiàng)投資論證所占的費(fèi)用大致如下：項(xiàng)機(jī)會(huì)研究，占0.2-1.0%。項(xiàng)

9、初步項(xiàng)目論證，占0.25-1.5%。項(xiàng)目論證，視項(xiàng)目的大小，從小型項(xiàng)目占1.0-3.0%到具有先進(jìn)技術(shù)的大型項(xiàng)目占0.2-1.0%,不等。,二、項(xiàng)目論證的原理和方法,投資成本和利稅靜態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法不確定性分析,1.投資、成本和利稅（1）,投資項(xiàng)目實(shí)施和項(xiàng)目投產(chǎn)以后的生產(chǎn)過程中所需投入的資金，包括花費(fèi)在項(xiàng)目建設(shè)上的全部活勞動(dòng)和物化勞動(dòng)的消耗總和成本（生產(chǎn)成本）原料及輔助資料費(fèi)、生產(chǎn)工人工資及附加工資、公用工程費(fèi)用(水

10、、電、汽等)、維修費(fèi)用、車間折舊費(fèi)、車間管理費(fèi)、工廠折舊費(fèi)、企業(yè)管理費(fèi)和銷售費(fèi)用等 成本分類：直接成本和間接成本、總成本和單位產(chǎn)品成本、核算成本和預(yù)算成本、固定成本和變動(dòng)成本,1.投資、成本和利稅（2）,利稅銷售收入和純收入企業(yè)利潤稅金現(xiàn)金流量現(xiàn)金支出現(xiàn)金收入現(xiàn)金流量=現(xiàn)金收入—現(xiàn)金支出,討論題,例：假設(shè)一個(gè)企業(yè)某年的年銷售收入為100萬元，年銷售成本為70萬元，企業(yè)所得稅稅率為30%，年折舊費(fèi)為20萬元，請(qǐng)計(jì)算該企業(yè)的

11、年凈現(xiàn)金流量 。,答案,年銷售收入 （＋）100萬元年銷售成本 （—）70萬元需納稅的收入 （＋）30萬元 （1）—（2）稅金 （—）9萬元 （3）×30%扣稅后凈利 （＋）21萬元 （3）—（4）年折舊費(fèi) （＋）20萬元 年凈現(xiàn)金流量 （＋）41萬元 （5）＋（6） 企業(yè)的年凈現(xiàn)

12、金流量為41萬元,2.靜態(tài)評(píng)價(jià)方法,投資收益率與投資回收期投資收益率E，又稱投資利潤率，它是項(xiàng)目投資后所獲的年凈現(xiàn)金收入(或利潤)R與投資額K的比值，即E=R/K投資回收期T是指用項(xiàng)目投產(chǎn)后每年的凈收入(或利潤)補(bǔ)嘗原始投資所需的年限，它是投資收益率的倒數(shù)，即T=1/E=K/R若項(xiàng)目的年凈現(xiàn)金收入不等，則回收期為使用累計(jì)凈現(xiàn)金收入補(bǔ)償投資所需的年限，投資收益率則是相應(yīng)投資回收期的倒數(shù)。,投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)原則,投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)原則

13、：投資收益率越大，或者說投資回收期越短，經(jīng)濟(jì)效益就越好。不同部門的投資收益率E和投資回收期T都有一個(gè)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)收益率E標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)回收期T標(biāo)，只有評(píng)價(jià)項(xiàng)目的投資收益率E≥E標(biāo)，投資回收期T≤T標(biāo)時(shí)項(xiàng)目才是可行的；否則項(xiàng)目就是不可行的。,討論例題,例：假設(shè)某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下表所示： 假設(shè)該行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)投資收益率為12%，試分析該項(xiàng)目的投資是否可行？,投資回收期計(jì)算,計(jì)算累計(jì)現(xiàn)金流量項(xiàng)目的投資回收期為：

14、 T=3年＋1500/4000=3.38年項(xiàng)目的投資收益率為： E=1/T=0.296%≥12% 可行.,追加投資回收期和追加投資收益率,所謂追加投資是指不同的投資方案所需投資之間的差額，追加投資回收期Ta就是利用成本節(jié)約額或者收益增加額來回收投資差額的時(shí)間。 計(jì)算公式若用成本節(jié)約額表示則為 Ta=(K1-K2)/(C2-C1)計(jì)算公式若用收益增加額表示則為 Ta=(K1-

15、K2)/(B1-B2)追加投資收益率Ea=1/Ta 式中K、B、C分別為相應(yīng)方案的投資、收益和成本如果TaE標(biāo)，則高投資方案的投資效果好。,3.動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法,資金的時(shí)間價(jià)值資金的價(jià)值與時(shí)間有密切關(guān)系，資金具有時(shí)間價(jià)值，也就是說，今天的一筆資金比起將來同等數(shù)額的資金，即使不考慮通貨膨脹與風(fēng)險(xiǎn)因素也更有價(jià)值。利息一般我們把通過銀行借貸資金，所付出的或得到的比本金多的那部分增值叫利息， 而把資金投入生產(chǎn)或流通領(lǐng)域產(chǎn)生的增值

16、，稱為盈利或凈收益。項(xiàng)目論證中利息是廣義的概念，泛指投資凈收益與貨款利息，當(dāng)然這是由項(xiàng)目論證的任務(wù)決定的。,資金時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵,一般地講，代表資金時(shí)間價(jià)值的利息是以百分比，即利率來表示的。在商品經(jīng)濟(jì)條件下，利率是由以下三部分組成的：（１）時(shí)間價(jià)值：即純粹的時(shí)間價(jià)值，隨著時(shí)間的變化而發(fā)生的價(jià)值增值。（２）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值：現(xiàn)在投入的資金，今后能否確?；厥?。（３）通貨膨脹：資金會(huì)由于通貨膨脹而發(fā)生貶值。,資金的計(jì)息方法,單利計(jì)算 F=

17、P(1+ni)F期末本利之和，P本金，i每一周期的利率，n計(jì)息周期數(shù)復(fù)利計(jì)息,凈現(xiàn)值法,現(xiàn)值（PV)即將來某一筆金的現(xiàn)在價(jià)值。 凈現(xiàn)值法是將整個(gè)項(xiàng)目投資過程的現(xiàn)金流按要求的投資收益率(折現(xiàn)率)，折算到時(shí)間等于零時(shí)，得到現(xiàn)金流的折現(xiàn)累計(jì)值（凈現(xiàn)值NPV），然后加以分析和評(píng)估。 式中B為收入額

18、 C為支出額NPV指標(biāo)的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則是：當(dāng)折現(xiàn)率取標(biāo)準(zhǔn)值時(shí)，若NPV≥0,則該項(xiàng)目是合理的若NPV<0,則是不經(jīng)濟(jì)的。,內(nèi)部收益率法,內(nèi)部收益率法又稱貼現(xiàn)法，就是求出一個(gè)內(nèi)部收益率（IRR)，這個(gè)內(nèi)部收益率使項(xiàng)目使用期內(nèi)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)等于零,即 NPV=0內(nèi)部收益率的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則是：當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為i0時(shí)，若IRR≥i0，則投資項(xiàng)目可以接受若

19、IRR＜ i0 ，項(xiàng)目就是不經(jīng)濟(jì)的。對(duì)兩個(gè)投資相等的方案進(jìn)行比較時(shí)，IRR大的方案較IRR小的方案可取。,外部收益率法,外部收益率法與內(nèi)部收益率法相似，所不同的是要假設(shè)投資過程每年的收入都以相當(dāng)于標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率的收益率進(jìn)行再投資，到了項(xiàng)目有效期未必有一筆本利和，這是投資過程的收入，然而投資過程的每一年都有一筆投資支出，把這些支出按某一利率折算到項(xiàng)目有效期末，若其本利和等于投資收入本利和，則投資過程對(duì)該過程投資的折算利率來說是不盈不虧的，這

20、個(gè)利率就叫投資過程的外部收益率ERR。外部收益率的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則是：當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為i0時(shí)，若ERR≥i0，則投資項(xiàng)目可以接受若ERR＜ i0 ，項(xiàng)目就是不經(jīng)濟(jì)的。,動(dòng)態(tài)投資回收期法,考慮到資金的時(shí)間價(jià)值后，投入資金回收的時(shí)間即為動(dòng)態(tài)投資回收期Td ，式中A為投產(chǎn)后年收益

21、 P為原始投資額相應(yīng)的項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資收益率Ed=1/Td動(dòng)態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資收益率的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則是：當(dāng)動(dòng)態(tài)投資回收期Td≤T標(biāo)或動(dòng)態(tài)投資收益率Ed≥E標(biāo)時(shí)，項(xiàng)目投資是可行的當(dāng)Td＞T標(biāo)或Ed＜E標(biāo)，則項(xiàng)目投資是不可行的。,示例,例：假設(shè)某企業(yè)的總投資為4900萬元，投產(chǎn)后每年的產(chǎn)值為990萬元，企業(yè)年經(jīng)營成本為450

22、萬元。試求其投資回收期?如果不考慮時(shí)間因素，投資回收期T可由總投資額和年利潤值算出，即 T=4900/（990-450）≈9年但是企業(yè)的投資是由銀行貸款的，因此除償還成本外，每年還要支付利息，年利率為10%?？紤]這一因素，則應(yīng)按動(dòng)態(tài)投資回收期計(jì)算，即 Td=23年不考慮時(shí)間因素的投資回收期是9年，可以認(rèn)為經(jīng)濟(jì)效益可取，而考慮了貸款利息之后，投資回收期為23

23、年，從經(jīng)濟(jì)效益看可能就是不可取了。,收益/成本比值法,項(xiàng)目收益為B,成本為C，則收益/成本比值為B/C收益/成本比值法的評(píng)判準(zhǔn)則是：當(dāng)B/C＞1時(shí)，表明這個(gè)投資過程的收益大于成本，因此對(duì)于要求的投資收益率有盈余當(dāng)B/C＜1時(shí)，則這個(gè)投資過程的收益小于成本，對(duì)于要求的投資收益率是虧損的當(dāng)B/C=1時(shí)，這個(gè)投資過程的收益等于成本，對(duì)于要求的投資收益率不虧不盈。,現(xiàn)值指數(shù)法,現(xiàn)值指數(shù)法是凈現(xiàn)值除以投資額現(xiàn)值所得的比值，它是測(cè)定單位投資

24、凈現(xiàn)值的尺度，其計(jì)算公式為： NP=NPV/P 式中 NP——現(xiàn)值指數(shù)；NPV——凈現(xiàn)值； P——投資額現(xiàn)值?，F(xiàn)值指數(shù)反映的是單位投資效果優(yōu)劣的一個(gè)度量指標(biāo)，它比較適用于多個(gè)投資方案進(jìn)行評(píng)價(jià)比較。一般來說，現(xiàn)值指數(shù)越大，單位投資效果越好；反之，現(xiàn)值指數(shù)越小，單位投資效果越差。,差額內(nèi)部收益率法,差額內(nèi)部收益率就是兩個(gè)方案的差額凈現(xiàn)

25、值為零的內(nèi)部收益率，差額凈現(xiàn)值是指二方案逐年凈現(xiàn)金流量差額折現(xiàn)累計(jì)值。差額內(nèi)部收益率（IRRa)可由下式求得： NPV1-NPV2=0，即NPV1=NPV2 就是說，二方案的差額內(nèi)部收益率就是二方案凈現(xiàn)值相等時(shí)的收益率。評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是：當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為i0時(shí)，若差額內(nèi)部收益率IRRa≥i0，則投資大的方案為優(yōu)，否則，若IRRa＜i0，則投資小的方案為優(yōu)。,動(dòng)態(tài)追加投資回收期,假設(shè)K1和K2是投資方案Ⅰ及方案Ⅱ的

26、總投資額，K1>K2;C1和C2是方案Ⅰ和方案Ⅱ的年生產(chǎn)成本，則追加投資回收期為：相應(yīng)的追加投資收益率為Ead=1/Tad 一般來說，如果動(dòng)態(tài)追加投資回收期比標(biāo)準(zhǔn)投資回收期小或者說動(dòng)態(tài)追加投資收益率較標(biāo)準(zhǔn)投資收益率大，則投資大的方案I是可選的，投資額小的方案Ⅱ是不可選的；否則，投資小的方案較投資大的方案可取。,3.不確定性分析,對(duì)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的不確定性分析，常用的方法有：盈虧平衡分析敏感性分析風(fēng)險(xiǎn)決策分析計(jì)算機(jī)模

27、擬經(jīng)驗(yàn)方法,①盈虧平衡分析,盈虧平衡分析又稱量本利分析法，它是通過盈虧平衡點(diǎn)分析工程項(xiàng)目成本與收益的平衡關(guān)系的一種方法。盈虧平衡點(diǎn)又稱盈虧分界點(diǎn)或保本點(diǎn)，它是指當(dāng)項(xiàng)目的年收入與年支出平衡時(shí)所必需的生產(chǎn)水平，在盈虧平衡圖上就表現(xiàn)為總銷售收入曲線與總銷售成本曲線的交點(diǎn)。 盈虧平衡點(diǎn)通常根據(jù)正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)品產(chǎn)量或銷售量、可變成本、固定成本、產(chǎn)品價(jià)格和銷售稅金及附加等數(shù)據(jù)計(jì)算，用生產(chǎn)能力利用率或產(chǎn)量表示。盈虧平衡點(diǎn)越底，表明項(xiàng)目適應(yīng)市場(chǎng)

28、變化的能力越大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。,示例,例：假設(shè)某企業(yè)新建生產(chǎn)線投產(chǎn)后，正常年分固定成本總額為20000元，產(chǎn)品售價(jià)為每件10元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為6元，請(qǐng)計(jì)算該生產(chǎn)線的盈虧平衡點(diǎn)或保本銷售量。,答案,總成本C(Q)=固定成本K＋單價(jià)D×產(chǎn)品產(chǎn)量Q產(chǎn)品收入B(Q)=銷售價(jià)格S×產(chǎn)品產(chǎn)量Q盈虧平衡即C(Q)=B(Q) 或 K+DQ=SQ盈虧平衡點(diǎn)Q=K/(S-D)=20000/(10-6)=

29、5000件相應(yīng)的保本銷售額為：B=5000×10=50000元,討論題,例：某企業(yè)擬生產(chǎn)某種產(chǎn)品，今有A、B兩方案可供選擇（不考慮資金的時(shí)間價(jià)值）：A方案：新建一條全自動(dòng)生產(chǎn)線，其投資為140萬元，第4年末的殘值為20萬元，生產(chǎn)每件產(chǎn)品的運(yùn)行費(fèi)用為420元，每年預(yù)計(jì)的維修費(fèi)為12萬元。因設(shè)備全自動(dòng)化，無需專人看管。B方案：建一條半自動(dòng)生產(chǎn)線，其投資為55萬元，使用壽命為4年，無殘值，生產(chǎn)每件產(chǎn)品的運(yùn)行費(fèi)用為210元，

30、平均每生產(chǎn)一件產(chǎn)品的維護(hù)費(fèi)為75元，每件產(chǎn)品的人工成本費(fèi)為400元。試判斷A、B兩方案的優(yōu)劣?,②敏感性分析,敏感性分析是通過分析、預(yù)測(cè)工程項(xiàng)目主要因素發(fā)生關(guān)系變化時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，從中找出敏感因素，并確定其影響程度。在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)可能發(fā)生變化的因素有產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)品成本或主要原材料與動(dòng)力價(jià)格、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)工期及匯率等。敏感性分析通常是分析這些因素單獨(dú)變化或多因素變化對(duì)內(nèi)部收益率的影響。必要時(shí)也可分析對(duì)靜態(tài)

31、投資回收期和借款償還期的影響。項(xiàng)目對(duì)某因素的敏感程度可以表示為該因素按一定比例變化時(shí)引起評(píng)價(jià)指標(biāo)變動(dòng)的幅度，也可以表示為評(píng)價(jià)指標(biāo)達(dá)到臨界點(diǎn)（如財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率等于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率或經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率等于社會(huì)貼現(xiàn)率）時(shí)允許某個(gè)因素變化的最大幅度，即極限變化，同時(shí)可繪制敏感分析圖。,敏感性分析的步驟,確定分析指標(biāo)選定需要分析的不確定因素單因素敏感分析雙因素敏感分析多因素敏感分析計(jì)算因素變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)變動(dòng)的數(shù)量影響確定敏感因素.,討

32、論題,例：已知某投資項(xiàng)目的各估算因素如下表所示：請(qǐng)對(duì)年收入、年支出、殘值、壽命四個(gè)因素分別按±10%，±20%，±30%的變化，分析對(duì)該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值的影響。,③風(fēng)險(xiǎn)分析,風(fēng)險(xiǎn)分析又稱概率分析，它是使用概率研究預(yù)測(cè)各種不確定性因素和風(fēng)險(xiǎn)因素的發(fā)生對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)影響的一種定量分析方法。一般是計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值及凈現(xiàn)值大于或等于零時(shí)的累計(jì)概率，累計(jì)概率值越大，說明項(xiàng)目承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。也可通過模擬法

33、測(cè)算項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)（如內(nèi)部收益率）的概率分析。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)，先對(duì)各參數(shù)的值作出概率估計(jì)，并以此為基礎(chǔ)計(jì)算項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，最后通過經(jīng)濟(jì)效益期望值、標(biāo)準(zhǔn)差、實(shí)現(xiàn)概率及離差系數(shù)來反映方案的風(fēng)險(xiǎn)和不確定程度。,三、項(xiàng)目論證的基本程序,一個(gè)項(xiàng)目論證報(bào)告的編制，需要廣泛的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)等方面的知識(shí)和技能。經(jīng)過機(jī)會(huì)研究和初步項(xiàng)目論證后，才開始詳細(xì)的項(xiàng)目論證。項(xiàng)目論證的目的是為投資決策提供技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)依據(jù)，因而要分析各有關(guān)方面的因素，選擇最佳

34、方案并論證其生命力。,第一步：開始階段,主要是要明確問題，包括弄清評(píng)價(jià)研究的范圍雇主的目標(biāo),第二步：資料搜集與分析,包括實(shí)地調(diào)查市場(chǎng)分析技術(shù)分析競(jìng)爭(zhēng)力分析原材料,能源供應(yīng)分析工藝分析人力資源分析,第三步：建立各種可行的技術(shù)方案,為了達(dá)到目標(biāo)通常會(huì)有多種可行的方法，因而就形成了多種可行的能夠相互代替的技術(shù)方案。項(xiàng)目論證主要核心點(diǎn)是從多種可供實(shí)施的方案中選優(yōu)，因此擬定相應(yīng)的實(shí)施方案就是項(xiàng)目論證的關(guān)鍵一步工作。組成技術(shù)專

35、家組提出各種可行的技術(shù)方案專家組論證,發(fā)現(xiàn)技術(shù)和工藝上可行的技術(shù)方案,第四步：方案分析階段,方案分析階段包括分析各個(gè)可行方案在技術(shù)上經(jīng)濟(jì)上的優(yōu)缺點(diǎn)方案各種技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)投資費(fèi)用經(jīng)營費(fèi)用收益投資回收期投資收益率方案的綜合評(píng)價(jià)與選優(yōu)敏感分析各種方案結(jié)果的比較、分析和評(píng)價(jià)選擇一個(gè)最優(yōu)方案,第五步：編制已選擇好的方案,包括進(jìn)一步的市場(chǎng)分析方案實(shí)施的工藝流程項(xiàng)目地址的選擇及服務(wù)設(shè)施勞動(dòng)力及培訓(xùn)組織與經(jīng)營管理現(xiàn)金

36、流量及經(jīng)濟(jì)財(cái)務(wù)分析額外的效果,第六步：編制項(xiàng)目論證報(bào)告,項(xiàng)目論證報(bào)告其結(jié)構(gòu)和內(nèi)容常常有特定的要求,第七步：編制資金籌措計(jì)劃,項(xiàng)目的資金籌措在比較方案時(shí)，已作過詳細(xì)考查，其中一些潛在的項(xiàng)目資金會(huì)在與貸款者討論可行性研究時(shí)冒出來。實(shí)施中的期限和條件的改變也會(huì)導(dǎo)致資金的改變，這些都應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目論證報(bào)告的財(cái)務(wù)分析作出相應(yīng)的調(diào)整。同時(shí)應(yīng)作出一個(gè)最終的決策，以說明項(xiàng)目可根據(jù)協(xié)議的實(shí)施進(jìn)度及預(yù)算進(jìn)行。 .,四、項(xiàng)目論證的主要內(nèi)容,市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)原材料

37、和投入的選擇供應(yīng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和工藝方案的確定生產(chǎn)規(guī)模（或生產(chǎn)能力）的確定技術(shù)與設(shè)備選擇坐落地點(diǎn)和廠址選擇投資、成本估算與資金籌措經(jīng)濟(jì)和綜合評(píng)價(jià),1.市場(chǎng)需求預(yù)測(cè),①需求分析的內(nèi)容市場(chǎng)當(dāng)前需求的大小與組成，該市場(chǎng)的地域范圍市場(chǎng)細(xì)分，主要按以下因素確定：最終用途（如消費(fèi)者）消費(fèi)者類別（如消費(fèi)者的不同收入水平）地理區(qū)域（如區(qū)域市場(chǎng)、國內(nèi)市場(chǎng)和出口市場(chǎng)）對(duì)整個(gè)市場(chǎng)及其各部分在項(xiàng)目使用期間的某段時(shí)期，最好是頭十年的需求預(yù)測(cè)擬

38、議中項(xiàng)目在國內(nèi)與國際競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展和消費(fèi)者反應(yīng)變化的情況下，在所預(yù)測(cè)的時(shí)期內(nèi)預(yù)期達(dá)到的市場(chǎng)滲透率；作為預(yù)測(cè)增長與市場(chǎng)滲透依據(jù)的大致的訂價(jià)結(jié)構(gòu)。.,②需求預(yù)測(cè),(1)對(duì)某一種或幾種產(chǎn)品的潛在需求的預(yù)測(cè)； (2)對(duì)潛在供應(yīng)的估計(jì)； (3)對(duì)擬議中項(xiàng)目可能達(dá)到的市場(chǎng)滲透程度的估計(jì)； (4)某段時(shí)期內(nèi)潛在需求的特性。需要有關(guān)于這些不同方面的數(shù)量和質(zhì)量數(shù)字。.,③預(yù)測(cè)方法,常用的預(yù)測(cè)方法：時(shí)間序列預(yù)測(cè)法因果回歸預(yù)測(cè)模型消費(fèi)水平

39、法（包括需求的收入彈性與價(jià)格彈性）最終用途（消費(fèi)系數(shù)）法,2.原材料和投入的選擇供應(yīng),原材料和投入的分類原料（未加工或半加工的）；經(jīng)過加工的工業(yè)材料（中間產(chǎn)品）；制成品（組件）；輔助材料；工廠供應(yīng)品及公用設(shè)施（水、電、氣、燃料、廢水和廢氣處理等）。原材料投入的選擇與說明在很多項(xiàng)目中，不同的原材料可用于同一生產(chǎn)，應(yīng)確定哪一種原材料最為適宜。如果各種可供選擇的原料都易于得到的話，問題就在于工藝與技術(shù)是否經(jīng)濟(jì)。原材料和投入的特點(diǎn)質(zhì)

40、量性能 、來源和可得數(shù)量、單位成本供應(yīng)計(jì)劃 .,3.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及工藝方案的確定,技術(shù)的先進(jìn)性技術(shù)的實(shí)用性技術(shù)的可靠性技術(shù)的連鎖效果技術(shù)后果的危害性 .,4.生產(chǎn)規(guī)模（或生產(chǎn)能力）的確定,生產(chǎn)規(guī)?；蛏a(chǎn)能力的定義 生產(chǎn)規(guī)?；蛏a(chǎn)能力一般是指一個(gè)工廠在一定時(shí)期內(nèi)能夠生產(chǎn)的量或單位數(shù)。 確定可行的企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模 最小經(jīng)濟(jì)規(guī)模和設(shè)備限制因素 資金和投入的限制因素 投資費(fèi)用和生產(chǎn)成本 預(yù)計(jì)的銷售額和企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模 .,5.技術(shù)與

41、設(shè)備選擇,技術(shù)選擇技術(shù)評(píng)價(jià)技術(shù)獲得方式技術(shù)費(fèi)用設(shè)備選擇生產(chǎn)技術(shù)生產(chǎn)能力生產(chǎn)規(guī)模工藝過程,6.座落地點(diǎn)和廠址選擇,地點(diǎn)的選擇政府政策的作用注重原材料還是注重市場(chǎng)當(dāng)?shù)貤l件：基本設(shè)施和社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境廠址選擇土地費(fèi)用當(dāng)?shù)貤l件場(chǎng)地整理和開拓,7.投資、成本估算與資金籌措,總投資費(fèi)用固定資本流動(dòng)資本資金籌措自籌資金各種貸款募集股份,生產(chǎn)成本制造成本行政管理費(fèi)銷售與分銷費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用和折舊 財(cái)務(wù)報(bào)表現(xiàn)

42、金流量表凈收入報(bào)表預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 .,8.經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)及綜合分析,經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法：投資收益率與投資回收期 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法：凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法、外部收益率法、動(dòng)態(tài)投資回收期法以及收益/成本比值法 國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是從國家的角度，評(píng)價(jià)項(xiàng)目對(duì)實(shí)現(xiàn)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)及對(duì)社會(huì)福利的實(shí)際貢獻(xiàn)。它除了對(duì)項(xiàng)目的直接經(jīng)濟(jì)效果考慮外，還要考慮項(xiàng)目對(duì)社會(huì)的全面的費(fèi)用效益狀況。與企業(yè)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)不同，它將工資、利息、稅金作為

43、國家收益，它所采用的產(chǎn)品價(jià)格為社會(huì)價(jià)格，采用的貼現(xiàn)率也為社會(huì)貼現(xiàn)率。,8.經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)及綜合分析,綜合分析不確定性分析產(chǎn)生不確定性的最普遍原因有：通貨膨脹、技術(shù)變革、額定生產(chǎn)能力測(cè)定失實(shí)以及施工期和試車期的長短。不確定分析分為三個(gè)步驟進(jìn)行：盈虧平衡點(diǎn)分析、敏感性分析和概率分析 綜合分析政治和國防評(píng)估；工業(yè)配置評(píng)估；發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟(jì)或部門經(jīng)濟(jì)的評(píng)估；提高國家、地區(qū)和部門科技水平的評(píng)估；減少進(jìn)口、節(jié)約外匯和增加出口、創(chuàng)造外匯的評(píng)估；環(huán)境保

44、護(hù)和生態(tài)平衡的評(píng)估；節(jié)約能源的評(píng)估；節(jié)約勞動(dòng)力和提供就業(yè)機(jī)會(huì)的評(píng)估；產(chǎn)品質(zhì)量評(píng)估；提高社會(huì)福利和人民物資文化生活的評(píng)估。,五、項(xiàng)目論證報(bào)告書的格式,第一章 實(shí)施要點(diǎn)第二章 項(xiàng)目背景和歷史第三章 市場(chǎng)和工廠生產(chǎn)能力第四章 原材料和投入第五章 坐落地點(diǎn)和廠址第六章 項(xiàng)目設(shè)計(jì)第七章 工廠機(jī)構(gòu)和管理費(fèi)用第八章 人力第九章 項(xiàng)目執(zhí)行時(shí)間安排第十章 財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),第一章：實(shí)施要點(diǎn),實(shí)施要點(diǎn)這一章反映了項(xiàng)目論證

45、報(bào)告各個(gè)章節(jié)的最關(guān)鍵部分及其最基本的結(jié)論，包括： ·項(xiàng)目背景和歷史 ·市場(chǎng)和工廠生產(chǎn)能力 ·原材料和投入 ·座落地點(diǎn)和廠址 ·項(xiàng)目設(shè)計(jì) ·工廠機(jī)構(gòu)和企業(yè)管理費(fèi)用 ·人力 ·執(zhí)行時(shí)間安排 ·財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

46、 ·結(jié)論,第二章：項(xiàng)目背景和歷史,為了保證項(xiàng)目論證報(bào)告取得成功，必須清楚地了解項(xiàng)目設(shè)想與一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)狀況、一般發(fā)展和工業(yè)發(fā)展等情況如何相適應(yīng)。一般來講本章主要包括以下幾個(gè)方面： 項(xiàng)目背景 項(xiàng)目主辦者和（或）發(fā)起者 項(xiàng)目歷史 預(yù)備性研究及有關(guān)調(diào)查的費(fèi)用,第三章：市場(chǎng)和工廠生產(chǎn)能力,在擬定項(xiàng)目之前，應(yīng)當(dāng)分門別類地確定當(dāng)前市場(chǎng)有效需求的規(guī)模和組成情況，以便估計(jì)某一產(chǎn)品可能的市場(chǎng)滲透程度。

47、本章主要包括以下幾個(gè)方面： 需求和市場(chǎng)預(yù)測(cè) 產(chǎn)品和副產(chǎn)品的銷售預(yù)測(cè)和銷售 生產(chǎn)計(jì)劃 工廠的生產(chǎn)能力,第四章：原材料和投入,本章討論關(guān)于制造規(guī)定的產(chǎn)品所需原材料和投入的選擇和說明以及供應(yīng)計(jì)劃的確定和原材料費(fèi)用的計(jì)算等。即本章主要包括以下兩個(gè)方面：原材料和投入供應(yīng)計(jì)劃,第五章：座落地點(diǎn)和廠址,項(xiàng)目論證報(bào)告必須說明適合于所考慮的項(xiàng)目的地點(diǎn)或廠址。應(yīng)該從一個(gè)相當(dāng)大的地理區(qū)域選擇地點(diǎn)，還必須從中多考慮幾個(gè)可供選

48、擇的廠址，一旦選定廠址就要研究建立和經(jīng)營工廠對(duì)周圍環(huán)境的影響。本章主要包括以下幾個(gè)方面： 座落地點(diǎn) 廠址 當(dāng)?shù)貤l件 對(duì)環(huán)境的影響,第六章：項(xiàng)目設(shè)計(jì),本章主要包括以下幾個(gè)方面： 項(xiàng)目范圍 項(xiàng)目布局 技術(shù) 設(shè)備 土建工程,第七章：工廠機(jī)構(gòu)和管理費(fèi)用,制訂機(jī)構(gòu)規(guī)劃將使得計(jì)算管理費(fèi)用成為可能，而管理費(fèi)用在有些項(xiàng)目中對(duì)項(xiàng)目的盈利性可以有決定意義。 要對(duì)管理費(fèi)用作出現(xiàn)實(shí)估價(jià)，

49、必須把全廠可行地分成幾個(gè)組成部分（生產(chǎn)、服務(wù)和行政等成本項(xiàng)目）。即本章主要包括以下兩個(gè)方面： 工廠機(jī)構(gòu) 企業(yè)管理費(fèi)用,第八章：人力,在工廠的生產(chǎn)能力及所使用的生產(chǎn)過程確定之后，有必要對(duì)審議中項(xiàng)目的各級(jí)管理部門所需人員作出規(guī)定；對(duì)生產(chǎn)和其它有關(guān)活動(dòng)進(jìn)行估價(jià)時(shí)，應(yīng)同時(shí)對(duì)項(xiàng)目各個(gè)階段各級(jí)人員所需要的培訓(xùn)進(jìn)行估計(jì)。即本章主要包括以下兩個(gè)方面： 工人 職員,第九章：項(xiàng)目執(zhí)行時(shí)間安排,項(xiàng)目執(zhí)行時(shí)期是指從決定投資到開始

50、大規(guī)模生產(chǎn)這段時(shí)期。這一時(shí)期包括談判和簽訂合同、項(xiàng)目設(shè)計(jì)、施工和試運(yùn)轉(zhuǎn)等若干階段。為了調(diào)節(jié)這些活動(dòng)，在項(xiàng)目論證報(bào)告中應(yīng)編制并提出最佳執(zhí)行計(jì)劃和時(shí)間安排。本章主要包括以下幾個(gè)方面： 項(xiàng)目執(zhí)行的基本數(shù)據(jù)和活動(dòng) 項(xiàng)目執(zhí)行計(jì)劃和時(shí)間安排的選擇 項(xiàng)目執(zhí)行的成本估計(jì),第十章：財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),項(xiàng)目編制應(yīng)當(dāng)符合財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的要求。在進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)最好采用動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法，并結(jié)合采用敏感性分析。同時(shí)，還應(yīng)從項(xiàng)目對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的直接和間接

51、影響方面對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)。 本章主要包括以下幾個(gè)方面： 總投資費(fèi)用 項(xiàng)目籌資 生產(chǎn)總成本 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),六、工程項(xiàng)目論證,所謂工程項(xiàng)目，是指工業(yè)投資項(xiàng)目，亦即基本建設(shè)中的新建、改建、擴(kuò)建項(xiàng)目。工程項(xiàng)目論證的主要內(nèi)容就是對(duì)所建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)及經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。,①工程項(xiàng)目決策,認(rèn)識(shí)問題明確目標(biāo)收集和分析資料謀劃備選方案確定判斷方案優(yōu)劣的準(zhǔn)則預(yù)測(cè)未來環(huán)境預(yù)估方案后果選擇最佳方案,

52、②工程項(xiàng)目論證的主要內(nèi)容,1.核實(shí)產(chǎn)品需要量、確定產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模2.確定工廠的組織 3.工藝方案的確定及設(shè)備的選擇 4.原材料和投入的選擇與供應(yīng) 5.選擇建廠地區(qū)和建廠地址 6.計(jì)算投資和成本7.方案評(píng)價(jià)與取舍,七、項(xiàng)目論證案例--某化學(xué)纖維廠經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),（一）項(xiàng)目概述某化學(xué)纖維廠是新建項(xiàng)目。該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是在項(xiàng)目論證完成市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)、生產(chǎn)規(guī)模、工藝技術(shù)方案、原材料、燃料及動(dòng)力的供應(yīng)、建廠條件和廠址方案、公用工程和輔助設(shè)施

53、，環(huán)境保護(hù)、工廠組織和勞動(dòng)定員以及項(xiàng)目實(shí)施規(guī)劃諸方面進(jìn)行研究論證和多方案比較后，確定了最佳方案的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。項(xiàng)目生產(chǎn)國內(nèi)外市場(chǎng)均較緊俏的某種化纖N產(chǎn)品。這種產(chǎn)品是紡織品不可缺少的原料，國內(nèi)市場(chǎng)供不應(yīng)求，每年需要一定數(shù)量的進(jìn)口。項(xiàng)目投產(chǎn)后可以產(chǎn)頂進(jìn)。主要技術(shù)和設(shè)備擬從國外引進(jìn)。廠址位于城市近郊，占用一般農(nóng)田250畝，靠近鐵路、公路、碼頭，交通運(yùn)輸方便。靠近主要原料和燃料產(chǎn)地，供應(yīng)有保證。水、電供應(yīng)可靠。該項(xiàng)目主要設(shè)施包括

54、生產(chǎn)車間、與工藝生產(chǎn)相適應(yīng)的輔助生產(chǎn)設(shè)施、公用工程以及有關(guān)的生產(chǎn)管理、生活福利等設(shè)施。,（二）項(xiàng)目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)（1）,1.生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案 生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)2.3萬噸N產(chǎn)品。產(chǎn)品方案為棉型及毛型二種，以棉型為主。2.實(shí)施進(jìn)度 項(xiàng)目擬三年建成，第四年投產(chǎn)，當(dāng)年生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計(jì)能力的70%，第五年達(dá)到90%，第六年達(dá)到100%。生產(chǎn)期15年計(jì)算，計(jì)算期為18年。,（二）項(xiàng)目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)（2）,3.總投資估算 (1)固定

55、資產(chǎn)投資估算 a.固定資產(chǎn)投資估算額為42542萬元，其中外幣3454萬美元。外匯按國家外匯管理局1992年6月份公布的外匯牌價(jià)1美元=5.48無人民幣計(jì)算 b.固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅估算按國家規(guī)定本項(xiàng)目投資方向調(diào)節(jié)稅稅率為5%，投資方向調(diào)節(jié)稅估算值為2127萬元。 c.建設(shè)期利息估算為4319萬元，其中外匯為469萬美元（2）流動(dòng)資金估算 流動(dòng)資金估算是按分項(xiàng)詳細(xì)估算法進(jìn)行估算，估算總額為7084萬元。

56、（3）總投資=固定資產(chǎn)投資+固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅+建設(shè)期利息+流動(dòng)資金= 42542 + 2127 + 4319 + 7084 = 56072 萬元,（二）項(xiàng)目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)（3）,4.資金來源 （1）項(xiàng)目自有資金(資本金)為16000萬元，其余為借款，外匯全部通過中國銀行向國外借款，70%由中國工商銀行代款，年利率為8.64%。 （2）投資分年使用計(jì)劃按第一年20%，第二年55%，第三年25%的比例分配。5.

57、工資及福利費(fèi)估算 全廠職員為1140人，工資及福利費(fèi)按每人2800元估算，全年工資及福利費(fèi)為320萬元(其中福利費(fèi)按工資總額的14%計(jì)取)。,（三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（1）,1.年銷售收入和年銷售稅金及附加估算 （1） 產(chǎn)品產(chǎn)量：N產(chǎn)品年產(chǎn)2.3萬噸 （2）產(chǎn)品銷售價(jià)格以近幾年國內(nèi)市場(chǎng)已實(shí)現(xiàn)的價(jià)格為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)到生產(chǎn)期初的市場(chǎng)價(jià)格，每噸出廠按15400元計(jì)算。 （3）年銷售收入估算在正常年份為35420萬元。 （4）

58、年銷售稅金及附加按國家規(guī)定計(jì)取，產(chǎn)品繳納增值稅，增值稅率為14%，城市維護(hù)建設(shè)稅按增值的7%計(jì)取，教育費(fèi)附加按增值的2%計(jì)取。銷售稅金及附加的估算值在正常生產(chǎn)年份為2689萬元。,（三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（2）,2.產(chǎn)品成本估算 根據(jù)需要該項(xiàng)目分別作了單位生產(chǎn)成本和總成本費(fèi)用估算表。 （1） 總成本費(fèi)用估算正常年為23815萬元，其中經(jīng)營成本正常為20454萬元。 （2）單位生產(chǎn)成本按原材料、輔助材料、燃料動(dòng)力、工資及

59、制造費(fèi)用等計(jì)算為8879元/噸。,（三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（3）,3.利潤總額及分配 利潤總額正常年份估算為8916萬元。所得稅按利潤總額的33%計(jì)取，特種基金和盈余公積金分別按稅后利潤的25%和10%計(jì)取。,（三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（4）,4.財(cái)務(wù)盈利能力分析(1)根據(jù)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表(全部投資)計(jì)算以下財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)： a)所得稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為12.27%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(i=12%時(shí))為676萬元; b)所得稅前財(cái)

60、務(wù)內(nèi)部收益率為17.72%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(i=12%)時(shí)為16309萬元。 c)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率均大于行業(yè)基準(zhǔn)收益率，說明盈利能力滿足了行業(yè)最低要求，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值均大于零，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可以考慮接受的. d)所得稅后的投資回收期為9.26年(含建設(shè)期)，所得稅前的投資回收期為7.8年(含建設(shè)期)，均小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期10.3年，這表明項(xiàng)目投資能按時(shí)收回。,（三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（5）,(2)根據(jù)現(xiàn)金流量表(自有資金)計(jì)算以下

61、指標(biāo)： a)自有資金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為14.10%。 b)自有資金財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(i=12%)為2808萬元。,（三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（6）,(3)根據(jù)損益表和固定資產(chǎn)投資估算表計(jì)算以下指標(biāo)： a)投資利潤率=年利潤總額/總投資×100% =16% b)投資利稅率=年利稅總額/總投資×100%

62、 =21% c)該項(xiàng)目投資利潤率和投資利稅率均大于行業(yè)平均利潤率和平均利稅率，說明單位投資 對(duì)國家積累的貢獻(xiàn)水平達(dá)到了本行業(yè)的平均水平。 d)資本金利潤率 =年利潤總額/資本金總額 ×100%=56%,（三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（7）,(5)清償能力分析 a)償還借款的資金來源，本案例為簡(jiǎn)化計(jì)算，在還款期間將未分配利潤、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)全部用來還款，但在進(jìn)行實(shí)際項(xiàng)目的還款計(jì)算時(shí)，可根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況

63、確定。 b)由于項(xiàng)目沒有外匯收入，償還外匯借款是項(xiàng)目投產(chǎn)后以1：6的比價(jià)購買調(diào)劑外匯按7年等額還本，計(jì)算利息。固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還，在投產(chǎn)后按最大償還能力計(jì)算還本付息。 c)固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還期(從借款開始年算起)為8.08年，能滿足貸款機(jī)構(gòu)要求的期限。項(xiàng)目具有償還能力。,（三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（8）,(6)不確定性分析 a.敏感性分析 該項(xiàng)目作了所得稅前全部投資的敏感性分析?；痉桨肛?cái)務(wù)內(nèi)部

64、收益率為17.72%，投資回收期從建設(shè)期算7.8年，均滿足財(cái)務(wù)基準(zhǔn)值的要求，考慮項(xiàng)目實(shí)施過程中一些不確定因素的變化，分別對(duì)固定資產(chǎn)投資、經(jīng)常成本銷售收入作了提高10%和降低10%的單因素變化對(duì)內(nèi)部收益率、投資回收期影響的敏感性分析。,（三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（8）,財(cái)務(wù)敏感性分析表 可以看出，各因素不同程度上影響內(nèi)部收益率和投資回收期，其中銷售收入的提高和降低最為敏感。,（三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（9）,b.盈虧平衡分析

65、 ①以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)(BEP)，其計(jì)算公式為： BEP=年固定總成本/年銷售贏利×100% =5587/(35420-18228-2689)×100% =39% （年銷售贏利＝年銷售收入—年可變總成本—年銷售稅金及附加） ②計(jì)算結(jié)果表明，該項(xiàng)目只要達(dá)到設(shè)計(jì)能力的39%，也就是年產(chǎn)量達(dá)到0.90萬噸，企業(yè)就可以保本，由此可見，該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

66、較小。,（三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（10）,7.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論：從上述財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)看，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率高于行業(yè)基準(zhǔn)率，投資回收期低于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期，借款償還期能滿足貸款機(jī)構(gòu)要求，從敏感性分析看，項(xiàng)目具有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，因此項(xiàng)目從財(cái)務(wù)上講是可行的。,（四）國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（1）,同財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要差異是以下數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整： (1)轉(zhuǎn)移支付的處理 以下三項(xiàng)費(fèi)用均屬國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部轉(zhuǎn)移支付，不作為項(xiàng)目的費(fèi)用： a.該項(xiàng)目引進(jìn)的設(shè)備、材

67、料按國家規(guī)定繳納的關(guān)稅及增值稅； b.固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅對(duì)國民經(jīng)濟(jì)來說，無實(shí)質(zhì)性的費(fèi)用支出； c.銷售稅金及附加和土地使用稅。（2）關(guān)于間接效益和間接費(fèi)用的計(jì)算 該項(xiàng)目引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備，通過技術(shù)培訓(xùn)，人才流動(dòng)、技術(shù)推廣和擴(kuò)散，整個(gè)社會(huì)都將受益，這種效果在影子價(jià)格中沒有得到反映，理應(yīng)計(jì)為項(xiàng)目的間接效益，但由于計(jì)量困難，只作定性描述。,（四）國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（2）,根據(jù)以上調(diào)整后的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，計(jì)算的國民經(jīng)濟(jì)評(píng)

68、價(jià)指標(biāo)如下： (1)全部投資的經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率等于15.63%，大于社會(huì)折現(xiàn)率12%，說明項(xiàng)目是可以考慮接受的。 (2)在社會(huì)折現(xiàn)率為12%時(shí)，全部投資的經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值8192萬元，大于零。這說明國家為這個(gè)項(xiàng)目付出代價(jià)后，除得到符合社會(huì)折現(xiàn)率的社會(huì)盈余外，還可以得到8192萬元現(xiàn)值的超額社會(huì)盈余，所以該項(xiàng)目是可以考慮接受的。 (3)國內(nèi)投資經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率為18.09%，大于社會(huì)折現(xiàn)率12%。 (4)國內(nèi)

69、投資經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值(i=12%)為9355萬元，大于零。,（五）項(xiàng)目評(píng)價(jià)結(jié)論,財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)全部投資收益率為12.27%，大于行業(yè)基準(zhǔn)收益率12%；投資回收期從建設(shè)期算起為7.8年，小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期10.3年；國內(nèi)借款償還期從借款年算起為8.80年，能滿足借款條件。國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)全部投資內(nèi)部收益率為15.63%，大于社會(huì)折現(xiàn)率12%；全部投資的經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值為8192萬元，大于零；經(jīng)濟(jì)節(jié)匯成本5.5元/美元，小于影子匯率5.92元/美元從以上