創(chuàng)業(yè)板成分股商譽減值展望創(chuàng)業(yè)板商譽壓力有多大

1、1、高商譽形成的來龍去脈、高商譽形成的來龍去脈根據(jù)《企業(yè)會計準則第20號——企業(yè)合并》，在進行非同一控制下企業(yè)合并時，合并成本比并購標的可辨認凈資產公允價值高的部分，需要確認為商譽。商譽形成與并購行為密切相關，全部A股商譽規(guī)模及“商譽凈資產”比例顯示，2014~2015年是上市公司商譽高速擴張期。2013年，工信部、發(fā)改委、財政部等12部門聯(lián)合發(fā)布《關于加快推進重點行業(yè)企業(yè)兼并重組的指導意見》，被認為是并購重組政策放松的標志，2014年

2、，國務院發(fā)布《國務院關于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》、《進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》，鼓勵并購重組，隨后證監(jiān)會修訂《上市公司重大資產重組管理辦法》。當時并購政策和流動性環(huán)境同時寬松，上市公司參與并購重組的熱情非常高，轉型預期、疊加外延式業(yè)績高增預期推升了公司股票估值，也推升了并購標的估值。在這樣的正向反饋中，高規(guī)模商譽迅速積累。圖1：商譽：商譽形成與并購并購行為密為密切相關相關圖2：商譽：商譽形成與并購并購行為密為密

3、切相關相關重大重組案例數(shù)全部A股商譽規(guī)模增速(右)重大重組交易總價值(億元)全部A股商譽規(guī)模增速(右)14012010080604020035%30%25%20%15%10%5%0%5%500045004000350030002500200015001000500035%30%25%20%15%10%5%0%5%資料來源：wind資料來源：wind按照現(xiàn)行會計準則，商譽確認后需要在每年年終進行減值測試，商譽減值損失直接沖抵當期凈利潤。2

4、006年開始，會計準則將商譽視作永久性資產，不進行攤銷處理，這一點與無形資產有所區(qū)分。商譽只減不增，后續(xù)處理辦法是在每年年終對并購資產組進行減值測試，如果并購資產組估值不能支撐其賬面價值與商譽之和，就需要計提商譽減值，商譽減值損失會直接影響當期上市公司凈利潤，導致盈利能力惡化。對應的，由上市公司過去的財務報表看，商譽減值損失大多發(fā)生在年報季，少數(shù)發(fā)生在中報季，一季報季和三季報季都不存在商譽減值。并購資產組估值一般交由專業(yè)的資產評估機構進

5、行，可選的估值方法包括市場法、收益法和成本法等。市場法比較資產組與最近出售類似資產組的異同，對類似的市場價格進行調整；收益法按照資產組未來的獲利能力進行折現(xiàn)；成本法依據(jù)現(xiàn)有資產組的重置成本和成新率估算，其中現(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）使用最普遍。DCF公式將并購標的未來可持續(xù)產生的現(xiàn)金流，按照一定折現(xiàn)率折現(xiàn)至當前時點，作為公司合理價值，進一步判斷是否需要計提，、。資料來源：證監(jiān)會2、創(chuàng)業(yè)板、輕資產行業(yè)商譽壓力更突出、創(chuàng)業(yè)板、輕資產行業(yè)商譽壓力更

6、突出創(chuàng)業(yè)板、輕資產行業(yè)商譽壓力更突出。截至2018年三季度末，全部A股商譽規(guī)模共計1.45萬億元，“商譽凈資產”比例為4.10%，分別較2013年大幅提升576%、2.93個百分點。板塊間比較，創(chuàng)業(yè)板商譽問題更突出，“商譽凈資產”為19.24%，遠高于主板的2.60%、中小板的11.22%。行業(yè)間比較，輕資產行業(yè)商譽問題更嚴重，“商譽凈資產”比重偏高的行業(yè)包括傳媒、餐飲旅游、計算機、家電、醫(yī)藥等。創(chuàng)業(yè)板商譽中小板商譽主板商譽創(chuàng)業(yè)板“商譽

7、凈資產“(右)中小板“商譽凈資產“(右)主板“商譽凈資產“(右)00%與可獲取的內部、外部信息有較大差異，且缺少充分、適當事項對未來現(xiàn)金凈流量、折現(xiàn)率、預測期等關鍵參數(shù)的影響的證據(jù)支持。合理確定可收回金額。4）利用資產評估機構的工作輔助開展商譽減值測試時，未4）利用資產評估機構的工作輔助開展商譽減值測試時，公聘請具有勝任能力的資產評估機構，未在業(yè)務約定書或類似司應聘請具有證券期貨相關業(yè)務資格的資產評估機構，明確文書中明確與商譽減值測試相

8、關的委托事項，未恰當調整資約定該工作用于商譽減值測試。在利用資產評估機構的工作產評估機構的工作成果以用于商譽減值測試。成果時，應充分關注資產評估機構的評估目的、評估基準日評估假設、評估對象、評估范圍、價值類型等是否與商譽減值測試相符；對存在不符的，在運用到商譽減值測試前，應予以適當調整。1）公司應在財務報告（包括年度報告、半年度報告、季度1）僅簡單披露商譽減值金額，未充分披露與商譽減值相關報告）中披露與商譽減值相關的且便于理解和使用財務

9、報告的其他重要、關鍵信息，披露的信息缺乏實質性內容。的所有重要、關鍵信息。商譽減值的信息2）未如實披露與商譽減值測試相關的信息。2）公司應根據(jù)商譽減值測試的具體過程，準確、如實披露披露披露3）當商譽減值損失構成重大影響時，未按公司內部制度要相關信息，不應有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏的情形求，及時履行對商譽減值計提的內部審批流程和信息披露義3）當商譽減值損失構成重大影響時，公司應嚴格按照公司務。章程等規(guī)定及內部授權，履行商譽減值計提的