創(chuàng)業(yè)板企業(yè)價(jià)值評(píng)估.pdf

1、中國(guó)創(chuàng)業(yè)板從籌劃到推出,歷經(jīng)10年時(shí)間。它的推出開拓了中小企業(yè)融資渠道,鼓勵(lì)“兩高六新”企業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱,對(duì)于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革、建立多層次資本市場(chǎng)都有重要的意義。但是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)大多是處于高增長(zhǎng)的中小企業(yè),因?yàn)槠湟?guī)模小、經(jīng)營(yíng)歷史短、業(yè)務(wù)模式新等原因,往往盈利的歷史記錄很短,未來(lái)盈利的不確定性也很大,并且很難找到行業(yè)、技術(shù)、規(guī)模、環(huán)境及市場(chǎng)都類似的可比公司,所以運(yùn)用傳統(tǒng)的估值模型難以反映出公司的真實(shí)價(jià)值。而就創(chuàng)業(yè)板公司的特點(diǎn),

2、運(yùn)用基于實(shí)物期權(quán)的凈現(xiàn)金流量法能較好地定量分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的適應(yīng)能力和企業(yè)管理的靈活性等問(wèn)題,從而在一定程度上解決傳統(tǒng)估值方法對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)估值的不足。
　　 本文以第一批創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)-萊美藥業(yè)的數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ),預(yù)計(jì)它未來(lái)12年的增長(zhǎng)率,根據(jù)創(chuàng)業(yè)板和萊美藥業(yè)一年多的收益,計(jì)算企業(yè)的資本成本,通過(guò)DCF法得到萊美藥業(yè)“實(shí)際資產(chǎn)”產(chǎn)生的企業(yè)價(jià)值,萊美藥業(yè)在未來(lái)一年有一個(gè)投資項(xiàng)目,將這個(gè)項(xiàng)目視為一個(gè)歐式期權(quán),符合布萊克-斯科爾斯模型,分