個人所得稅對公司資金成本和市場價值的影響——Dempsey模型的進一步發(fā)展和在中國的實證性研究.pdf

1、現(xiàn)代的財務(wù)理論都將公司的財務(wù)決策模擬為對市場投資預(yù)期的反應(yīng)：公司財務(wù)決策和市場投資正如一枚硬幣的兩面。然而，在公司的業(yè)績表現(xiàn)和投資者的預(yù)期之間還存在著一個復(fù)雜的稅收層面。投資者的投資回報中有很大一部分要以所得稅的形式被扣除，而且稅率的高低因個人所得形式的不同而不同，如利息所得、紅利所得和資本利得。而且，公司財務(wù)決策的各個方面——籌資、投資和股利政策——是相互關(guān)聯(lián)的。也就是說，個人所得稅對其中某一方面的影響必然要影響到其它方面。

2、本文的目的就是要在原有的財務(wù)理論模型中加入個人所得稅這一因素，建立包含個人所得稅的股票價值模型、加權(quán)平均資金成本模型和公司市場價值模型，研究個人所得稅對公司資金成本、市場價值、股利政策以及資本結(jié)構(gòu)的影響。同時，本文根據(jù)中國現(xiàn)行的個人所得稅制度和通過對中國股票市場的統(tǒng)計分析，對這一問題進行了實證性研究。 通過前面的理論和實證兩方面的研究，本文得到下面的結(jié)論：根據(jù)中國現(xiàn)行的個人所得稅政策，公司應(yīng)該采取股票回購的股利政策，使股東收入最