02金融體系概覽

1、第二章,金融體系概覽An Overview of the Financial System,2,,金融體系及其功能Purpose of the Financial System,資金的融通 Provides channels to transfer funds from savers to borrowers. Savers are suppliers of funds.Borrowers are demanders of fun

2、ds.金融市場(chǎng) Financial markets issue claims on borrowers directly to savers.金融中介機(jī)構(gòu) Financial intermediaries act as go-betweens by holding a portfolio of assets and issuing claims to savers.,3,金融體系的資金融通 Moving Funds Through

3、 the Financial System,4,5,金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)Classifications of Financial Markets,債務(wù)市場(chǎng) Debt Markets與股權(quán)市場(chǎng)Equity Markets一級(jí)市場(chǎng)Primary Market和二級(jí)市場(chǎng) Secondary Market: 交易所Exchanges和場(chǎng)外市場(chǎng)Over-the-Counter Markets貨幣市場(chǎng)Money Market和資本市場(chǎng) Capit

4、al Market,金融市場(chǎng)工具：貨幣市場(chǎng)工具 Money Market Instruments,指期限小于或等于1年的債務(wù)工具，具有很高的流動(dòng)性，屬固定收入證券的一部分。由于這些證券的交易在許多情況下是大宗交易，個(gè)人投資者難以參與這些證券的買賣，一般通過(guò)貨幣市場(chǎng)基金來(lái)間接參與這些證券的投資的。特征:第一，都是債務(wù)契約第二，期限在一年以內(nèi)第三，一般表現(xiàn)出本金的高度安全性美國(guó)國(guó)

5、庫(kù)券/可轉(zhuǎn)讓存單/商業(yè)票據(jù)/回購(gòu)協(xié)議/聯(lián)邦基金,金融市場(chǎng)工具：資本市場(chǎng)工具 Capital Market Instruments,資本市場(chǎng)工具指1年期以上的中長(zhǎng)期金融工具，主要是股票、債券和投資基金等有價(jià)證券，這些有價(jià)證券是在資本市場(chǎng)上發(fā)行和流通轉(zhuǎn)讓的，故稱資本市場(chǎng)工具。具有四個(gè)基本特征,償還性,流動(dòng)性,風(fēng)險(xiǎn)性和收益性股票/抵押貸款/企業(yè)債券/美國(guó)政府證券/美國(guó)政府機(jī)構(gòu)證券/

6、州和地方政府債券/消費(fèi)者貸款和銀行商業(yè)貸款,大力發(fā)展直接融資是我國(guó)既定的戰(zhàn)略。,9,10,11,金融市場(chǎng)的國(guó)際化 Internationalization of Financial Markets,國(guó)際債券市場(chǎng) International Bond Market1. 外國(guó)債券 Foreign bonds2. 歐洲債券 Eurobonds

7、 歐洲貨幣 歐洲美元世界股票市場(chǎng) World Stock MarketsU.S. stock markets are no longer always the largest: Japan sometimes larger （20世紀(jì)80年代中期）,12,13,金融中介機(jī)構(gòu)的功能 Financial Intermediaries,間接金融 Indirect finance金融中介化 Financial in

8、termediation：通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行的間接融資過(guò)程. 這是實(shí)現(xiàn)資金在借貸雙方轉(zhuǎn)移的主要途徑。交易成本 transactions costs 風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān) Risk Sharing信息不對(duì)稱 asymmetric information,14,15,金融中介機(jī)構(gòu)的功能 Function of Financial intermediaries,16,17,交易成本 Transactions Costs,交易成本是指達(dá)成一筆交

9、易所要花費(fèi)的交易對(duì)象成本之外的成本，也指買賣過(guò)程中所花費(fèi)的全部時(shí)間和貨幣成本。 1.金融中介機(jī)構(gòu)能大大降低交易成本的原因：具有降低成本的專門技術(shù)；規(guī)模經(jīng)濟(jì)。以創(chuàng)投公司為例Financial intermediaries make profits by reducing transactions costs2.金融中介機(jī)構(gòu)的交易成本較低，使得它們得以向其客戶提供流動(dòng)性服務(wù)（liquidity service），客戶的交易就會(huì)變得更加

10、容易。Reduce transactions costs by developing expertise and taking advantage of economies of scale,18,風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān) Risk Sharing,金融中介機(jī)構(gòu)所設(shè)計(jì)和提供資產(chǎn)品種的風(fēng)險(xiǎn)在投資者所能承受的范圍之內(nèi)，之后，金融中介機(jī)構(gòu)將銷售這些資產(chǎn)所獲取的資金去購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)大得多的資產(chǎn)。低交易成本允許金融中介機(jī)構(gòu)以較低的成本進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，使得它們能獲得風(fēng)險(xiǎn)資

11、產(chǎn)的收益與已出售資產(chǎn)的成本之間的差額。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)過(guò)程有時(shí)也被稱為資產(chǎn)轉(zhuǎn)換（asset transformation。金融中介機(jī)構(gòu)幫助個(gè)人實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多樣化，從而降低他們所可以遭受的風(fēng)險(xiǎn)。多樣化（diversification）包括投資于收益變動(dòng)方向不一致的一系列資產(chǎn)，即資產(chǎn)組合（portfolio），進(jìn)而將總體風(fēng)險(xiǎn)降低到單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)之下。,19,信息不對(duì)稱 Asymmetric Information: Adverse Sele

12、ction, and Moral Hazard,指交易中的各人擁有的信息不同。在經(jīng)濟(jì)等活動(dòng)中，一些成員擁有其他成員無(wú)法擁有的信息，由此造成信息的不對(duì)稱。掌握信息比較充分的人員，往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員，則處于比較不利的地位。 逆向選擇 Adverse Selection1.Before transaction occurs2.Potential borrowers most likely to produce

13、adverse outcomes are ones most likely to seek loans and be selected道德風(fēng)險(xiǎn) Moral Hazard1.After transaction occurs2.Hazard that borrower has incentives to engage in undesirable (immoral) activities making it more likely

14、 that won’t pay loan backFinancial intermediaries reduce adverse selection and moral hazard problems, enabling them to make profits,金融中介機(jī)構(gòu)的類型,存款機(jī)構(gòu) depository institutions 契約性儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu) contractural saving institutions投資中介

15、機(jī)構(gòu) invest intermidiaries,21,22,,,金融監(jiān)管的目標(biāo) Goals of Financial Regulation,提供信息 Provision of information維持金融穩(wěn)定 Maintenance of financial stabilityControlling the money supplyEncouraging particular activities (like home

16、ownership)Regulation affects the ability of financial markets and institutions to provide risk-sharing, liquidity, and information services.,金融監(jiān)管的目標(biāo)Goals of Financial Regulation,確保金融體系的健全性：1、準(zhǔn)入限制Chartering ；2、信息披露repo