全球金融危機中多國限制賣空

1、全球金融危機中多國限制賣空：措施、效果及監(jiān)管趨勢全球金融危機中多國限制賣空：措施、效果及監(jiān)管趨勢一、全球金融危機中多國限制賣空的監(jiān)管行為一、全球金融危機中多國限制賣空的監(jiān)管行為2008年9月，美國次貸危機帶來的負面影響進一步向金融市場蔓延，華爾街金融版圖發(fā)生巨變，市場受到巨幅震動。2008年9月15日，雷曼兄弟宣布破產，美林被收購以及美國國際集團評級面臨調降，紐約股市遭遇恐慌性拋售。當日道瓊斯指數重挫504.48點，收于10917.51

2、點，跌幅為4.42％，創(chuàng)“9?11”恐怖襲擊以來的最大單日跌幅。與歷次泡沫崩潰導致的金融危機相似，賣空交易在2008年全球金融危機中也成為“千夫所指”，市場普遍認為，賣空交易至少在部分上打壓甚或操縱了股價，從而導致了股市的急劇下跌和金融機構的大面積倒閉，雷曼兄弟前主席和首席執(zhí)行官就認為“雷曼兄弟的破產倒閉部分歸因于賣空行為打壓了其股價”。此后，隨著美國次貸危機逐步演變?yōu)槿蛐越鹑谖C，各國監(jiān)管者開始擔心賣空交易將進一步加劇市場恐慌和下挫

3、。2009年9月18日，為避免金融市場進一步陷入震蕩之中，美國推出了限制裸賣空（NakedShtSelling）的新規(guī)，希望借此打擊裸賣空市場濫用行為，進而維護金融市場秩序。美國證監(jiān)會(SEC)主席ChristopherCox在2009年9月19日發(fā)布的一份聲明中稱“針對金融股的臨時賣空禁止措施將有助于恢復市場均衡”。在美國采取措施禁止賣空股票后，英國、法國、德國、澳大利亞、日本等國也紛紛推出相關措施對指定股票的“有擔保賣空”交易（Co

4、veredShtSale）和“裸賣空”（NakedShtSelling）交易進行禁止或限制，主要國家的賣空交易限制類型見表1。表12008年國際金融危機中多國限制賣空類型分類金融類股票非金融類股票是否限制有擔保賣空裸賣空是否限制有擔保賣空裸賣空美國是是是否否否英國是是是否否否加拿大是是是否否否澳大利亞是是是是是是德國是是否否否否法國是是否否否否意大利是是否否否否日本是否是是否是韓國是是是是是是注：“是否限制”列是指一國對金融類股票和非金

5、融類股票的賣空行為是否采取了新的措施進行限制，其可進一步劃分為是否限制“有擔保賣空”和是否限制“裸賣空”。資料來源：MarshIanW.NmanNiemer.2008.“TheImpactofShtSales2009年1月16日2008年9月23日2009年1月16日凈空頭頭寸達到或超過公司發(fā)行資本的0.25%，需進行信息披露。金融類股票2009年1月16日2009年12月31日凈賣空頭寸達到或超過公司發(fā)行資本的0.25%進行首次披露，

6、若日后賣空頭寸每增加或減少0.1%時，需進一步披露凈賣空頭寸信息；而當凈賣空頭寸減低至0.25%以下時，也需要進行信息披露。金融類股票日本2008年10月28日2009年10月31日禁止裸賣空所有股票2008年11月7日2009年10月31日要求持有賣空頭寸超過已發(fā)行相關證券總量0.25％的賣空者向證券交易所披露信息，并要求證券交易所公開披露這些賣空頭寸信息。所有股票臺灣2008年9月22日2009年1月5日提價規(guī)則所有股票2008年9

7、月29日2009年1月5日對賣空總量進行控制所有股票2008年10月1日2008年11月28日禁止賣空（裸賣空和有擔保賣空）所有股票資料來源：GruenewaldSerainaN.AlexerF.WagnerRolfH.Weber.2009.“EmergencyShtSellingRestrictionsintheCourseoftheFinancialCrisis“SSRNWkingPaper:papers.sol3papers.cf