并購理論國內外研究

1、本科生文獻綜述1并購理論國內外研究1引言從19世紀末英、美等西方國家發(fā)生的第一次企業(yè)并購高潮算起，歷經五次企業(yè)并購高潮，至今已有近百年的歷史。企業(yè)并購理論也成為目前西方經濟學最活躍的研究領域之一，在該領域的研究主要集中在并購動因研究和并購績效研究兩方面，兩者共同成為理解企業(yè)并購經濟合理性和制定公共政策的基礎。本文總結了國內和國外學者關于企業(yè)并購動因理論的研究，并對兩者的動因理論進行了比較。相對于國外發(fā)達國家的理論，我國的并購動因具有濃厚

2、的中國特色，但另一方面，表明國外關于并購動因所提出的理論已逐漸適合中國的企業(yè)。2國內學者對并購理論的研究由于在我國經濟體制轉軌過程中所發(fā)生的企業(yè)并購，是在特殊的社會經濟背景下形成的，因而我國的企業(yè)并購及其理論早期帶有鮮明的中國特色。要理解中國的企業(yè)并購動因，應先了解中國企業(yè)的并購歷史。嚴格來說，自1949年新中國成立至20世紀80年代以前的中國并不存在真正意義上的企業(yè)并購。真正意義上的企業(yè)并購應是在市場經濟的體制條件下，兩個或更多的企業(yè)

3、根據特定的法律制度所規(guī)定的程序，通過簽訂一組市場合約的形式合并為一個企業(yè)的行為。依據這一定義，市場經濟條件下的企業(yè)并購可以看成不同的兩組市場合約的對接和疊加過程。然而，在傳統(tǒng)的計劃經濟條件下，“企業(yè)產權起源和產權結構是因戰(zhàn)時的動員經濟體制和1949年新中國成立初期的產品經濟體制對私人工商業(yè)的私有產權的剝奪、贖買和分封的結果”。因此，研究改革開放以后國內企業(yè)的并購動因將更具有現(xiàn)實的意義。我國企業(yè)并購的過程分為起步階段（19841987）、

4、第一次并購高潮（19881989）、低落階段（1989下半年1992年初）、第二次并購高潮（1992至今）。由此可以的出我國企業(yè)并購動因有如下：2.1消費虧損理論該理論該理論認為企業(yè)并購是消除虧損的一種機制。由于我國經濟高速增長的同時卻受著長期的、涉及面廣的、規(guī)模龐大且不斷膨脹的企業(yè)虧損問題的困擾，本科生文獻綜述3資源的使用效率。經濟增長方式就其源泉來看，一是靠增量，二是靠存量。存量調整雖然比增量調整更困難，但是它的影響力卻是增量調整無

5、法比擬的。特別是在一國的國民經濟已經發(fā)展到一定水平時，如何充分發(fā)揮存量資產的效益就成了經濟發(fā)展的首要問題。在實踐中，隨著并購的逐步展開，越來越多的地方開始把企業(yè)并購作為提高國有存量資產運行效率、優(yōu)化經濟結構的重要措施，而不再是單純地為了消除虧損企業(yè)。2.5對于國內研究的評價在中國向市場經濟過度時期的由此可見，我國的并購理論大都是出于政府主導下形成的。我國企業(yè)并購的動機不僅僅來自企業(yè)本身，而且來自政府部門，甚至有時政府部門的動機強于企業(yè)本

6、身。如我國有的企業(yè)并購的原始動機就是為了迎合主管部門解決長期存在的虧損企業(yè)問題、解決財政的沉重負擔和支持優(yōu)勢企業(yè)發(fā)展等要求。另外有的企業(yè)并購動機受資本市場限制，買殼上市成為部分企業(yè)并購的動機。因此，政府的推動在中國企業(yè)并購中起了相當大的作用。但是企業(yè)的目標最終是企業(yè)價值最大化，隨著市場化進程的進一步加深，我國企業(yè)的行為也日益走向規(guī)范，在并購行為上也越來越多的考慮一些關于自身的長遠發(fā)展戰(zhàn)略問題。為了能夠更好配置稀缺資源，應該通過市場手段來

7、企業(yè)資源的重組。3國外學者對并購動因理論的研究企業(yè)并購動因理論一般涉及到四種經濟學理論：新古典綜合派理論、協(xié)同效應假說、委托—代理理論以及新制度經濟學中關于并購的理論，下面將分別加以綜述。3.1新古典綜合派有關并購動因的理論新古典綜合派有關并購動因的理論主要有規(guī)模效益理論、市場力假說及稅賦效應理論。規(guī)模效益理論是指在一特定時期內，企業(yè)產品絕對量增加時，其單位成本下降，即擴大經營規(guī)模可以降低平均成本，從而提高利潤水平。并購可以在兩個層次上