經理股票期權的激勵效應和合約設計研究.pdf

1、該論文從公司管理層提供的人力資源--管理者才能的角度,研究分析經理股票期權的激勵原理和激勵效應,詮釋經理股票期權發(fā)揮激勵作用的內外在因素和外部制度保障,識別不同的經理股票期權合約在不同企業(yè)、不同行業(yè)、不同的管理者和不同的制度下可以產生出的具體激勵效應,從而為我國企業(yè)實施有效的經理股票期權激勵提供指導.在研究中,我們重點考察經理股票期權對管理者才能的激勵,分析公司管理層具有的管理者才能以及相應的發(fā)揮對公司資產價值、公司股票價格、公司經營業(yè)

2、績、公司股東財富和管理者個人財富產生的影響,從而在理論上明確經理股票期權的激勵原理,并且以此為指導具體考察經理股票期權可以產生的激勵效應,分析決定經理股票期權激勵效果的關鍵因素,為公司實施有效的經理股票期權激勵提供可信的判別依據.在該論文中,我們將管理者才能定義為管理者對公司資產的期望收益率和經營風險的駕御能力和控制能力.隨后我們根據該論文提出的理論模型,進一步分析公司在擁有不同的管理者和管理者才能時,實施經理股票期權計劃后可以產生的激

3、勵效應和激勵效果.指出經理股票期權作為一種有效的激勵--約束薪酬工具,首先發(fā)揮的是約束作用,其次才是激勵作用.經理股票期權可以產生的激勵--約束效應取決于公司管理層(承授人)具有的管理者才能.只有當公司管理者具有潛在的、未發(fā)揮的管理才能時,實施經理股票期權計劃才能夠產生良好的激勵作用,提高授予方公司的經營業(yè)績.否則的話,經理股票期權產生的將只是約束作用,只能防止公司經營業(yè)績的下滑或者惡化,但無法改善公司的經營業(yè)績.根據該論文提出的理論,

4、我們認為授予方公司在確定經理股票期權的授予對象時,應該選擇那些具有潛在未發(fā)揮的管理者才能、同時對公司未來經營業(yè)績可以產生重大影響的管理者和員工行為承授人.我們還采用"事件研究法"對中國上市公司實施的國有法人股回購進行實證研究,說明在中國上市公司現有的股權結構和外部資本市場條件下,經理股票期權可能會產生不當激勵,鼓勵公司管理層以低于國有法人股真實內在經濟價值的價格回購國有法人股,通過股東間財富轉移提高公司股票(流通股)價格,增加管理者個人

5、的財富.而這卻會損害國有法人股股東的利益,造成國有資產的流失,異化經理股票期權的激勵作用.因此在現階段,我們一方面要正確認識經理股票期權可以產生的激勵作用,另一方面也要明確經理股票期權的激勵原理和決定激勵效果的關鍵要素.既要選擇正確的授予對象,同時也要進行外部資本市場、監(jiān)管制度、會計稅收制度和相關法律法規(guī)制度的建設,為經理股票期權計劃的有效實施創(chuàng)造良好的外部市場環(huán)境.只有這樣,才能保證經理股票期權這一激勵性薪酬工具可以在中國企業(yè)中得到正