第三章 國際儲備

1、1I第三章第三章國際儲備一、國際儲備概念一、國際儲備概念1.國際儲備定義：指為彌補國際收支逆差和維持本國貨幣的匯率穩(wěn)定，而由一國所持有的在國際間可以普遍接受的金融資產(chǎn)總稱，國際儲備為一國的官方貨幣機構(gòu)持有和管理。2.WB解釋：由各國貨幣當(dāng)局持有的、在國際收支出現(xiàn)逆差時可以直接地或通過與其他資產(chǎn)有保障的兌換性來支持該國貨幣匯率的所有資產(chǎn)。3.國際清償力（liquidity）：國際清償力是指廣義的國際儲備，可以分為自有儲備和借入儲備兩大類，

2、它等于一國官方的現(xiàn)實清償能力(官方儲備)與潛在清償能力(官方借款能力)之和，反映官方的國際流動性，即動用國際資產(chǎn)的能力。二、國際儲備的特征二、國際儲備的特征1.官方特性：是由貨幣當(dāng)局(中央銀行)或外匯平準(zhǔn)基金所掌握的相關(guān)資產(chǎn)，所以又稱為官方儲備(OfficialReserve)。2.自由兌換性：它能夠與其他資產(chǎn)進(jìn)行完全的自由兌換，只有主要發(fā)達(dá)國家的貨幣才能夠充當(dāng)國際間的儲備貨幣。3.普遍可接受性：能夠廣泛地用于國際私人或官方交易中的債權(quán)

3、債務(wù)清算，充當(dāng)國際計價支付手段，并且為各國所普遍接受。4.充分的流動性：在國際金融市場上具有隨時變現(xiàn)的能力，在需要的時候能夠及時動用。5.無條件獲得性：必須是該國貨幣機構(gòu)可以自行支配和處置的現(xiàn)實資產(chǎn)，官方對這些資產(chǎn)具有完全的所有權(quán)以及使用權(quán)。三、國際儲備的作用三、國際儲備的作用1.彌補國際收支逆差：官方可動用國際儲備來調(diào)節(jié)國際收支逆差，而不必馬上采取其他宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整措施，從而對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行起到緩沖作用。2.穩(wěn)定本幣匯率：貨幣當(dāng)局利用

4、國際儲備調(diào)節(jié)措施來對市場上的外匯供求進(jìn)行干預(yù)，這無疑有利于維持本幣匯率的相對穩(wěn)定。3.提供信用保障：一國的國際儲備不僅可以作為該國官方和私人機構(gòu)向外借款的資信保證，還能夠維護(hù)金融市場對于該國貨幣價值穩(wěn)定的信心。4.反映一國經(jīng)濟(jì)實力：國際儲備不僅反映一國的總體對外收支狀況，而且往往也是用以衡量一國國民經(jīng)濟(jì)綜合實力的一個主要指標(biāo)，主要是發(fā)展中國家。5.進(jìn)行緊急支付：為應(yīng)對一些突發(fā)事件，一國可動用國際儲備來滿足緊急時期的對外支付需要，有助于降

5、低這些意外變故對國民經(jīng)濟(jì)可能造成的消極影響。四、國際儲備體系的發(fā)展四、國際儲備體系的發(fā)展1.國際金本位時期：從十九世紀(jì)中葉直至第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)之前，西方主要國家實行的都是金本位貨幣制度，黃金是基礎(chǔ)，英鎊是國際儲備貨幣。2.布雷頓森林體系時期：從第二戰(zhàn)結(jié)束到二十世紀(jì)70年代之初，主要國家普遍實行信用貨幣制度，美國一方面使黃金與美元掛鉤，另一方面又把美元作為世界貨幣。33.發(fā)展中國家參考指標(biāo)：發(fā)展中國家都不同程度地利用外資以補充國內(nèi)建設(shè)資

6、金的不足，根據(jù)發(fā)展中國家的經(jīng)驗，國際儲備的一個重要作用就是作為償還外債的物質(zhì)保證，合理的國際儲備應(yīng)為其外債余額的三分之一左右。4.IMF指標(biāo)：鑒于確定一國國際儲備適度需求量的復(fù)雜性，IMF采用了一些客觀指標(biāo)來評估會員國的國際儲備是否充足。根據(jù)IMF的觀點，當(dāng)某一個會員國的國際儲備不足時，主要可以通過以下指標(biāo)得到反映。?國內(nèi)持續(xù)維持高利率?對國際交易進(jìn)行限制?積累儲備作為政策目標(biāo)?持續(xù)性的匯率不穩(wěn)定?以信用安排增加儲備八、影響國際儲備需求

7、的主要因素八、影響國際儲備需求的主要因素1.對外貿(mào)易狀況：衡量一國對外貿(mào)易狀況常用的主要指標(biāo)有對外貿(mào)易系數(shù)和貿(mào)易條件。對外貿(mào)易系數(shù)反映了該國經(jīng)濟(jì)的開放程度，它與其國際儲備成正相關(guān)。而貿(mào)易條件則是一國在一定時期中出口商品價格指數(shù)與進(jìn)口商品價格指數(shù)之比，它與國際儲備一般呈負(fù)相關(guān)。2.匯率體制安排：如果一國選擇相對固定的匯率體制安排，為了維持即定的中心匯率及其波動幅度，一國就必須經(jīng)常性地進(jìn)行外匯市場干預(yù)，于是它所需要的國際儲備數(shù)量就較多。而在

8、浮動匯率體制下，一國只是適時地對外匯市場進(jìn)行干預(yù)以維持匯率穩(wěn)定，這樣需要的國際儲備數(shù)量就相對較低。3.直接管制程度：直接管制包括貿(mào)易管制和外匯管制。如果一國利用嚴(yán)格的直接管制措施來對國際收支和匯率進(jìn)行調(diào)節(jié)，則該國所需要的國際儲備數(shù)量就相對較低。而對于直接管制程度較松的國家來說，尤其是發(fā)展中國家在盲目開放資本與金融項目的情況下，對國際儲備的需求則應(yīng)當(dāng)相對較高。4.貨幣的國際地位：當(dāng)一國的貨幣不能實行自由兌換時，其國際儲備來源主要只有依賴外

9、部供給，即取得外匯收入，于是為了應(yīng)付可能出現(xiàn)的國際收支逆差，該國就必須保持較高的國際儲備數(shù)量。而如果一國貨幣能夠發(fā)揮世界貨幣的職能并被人們所普遍接受，則它所需要的國際儲備數(shù)量相對降低。5.外債的負(fù)擔(dān)：對于許多發(fā)展中國家來說，利用外資的過程往往也是外債逐步累積的過程，而國際儲備被認(rèn)為是償還外債的重要物質(zhì)保證。隨著外債還本付息壓力的不斷增大，負(fù)債國所需要的國際儲備數(shù)量就會越多，因此，國際儲備與該國的外債負(fù)擔(dān)成正相關(guān)。6.持有儲備的成本：一國

10、所持有的國際儲備有時也被認(rèn)為是對稀缺外匯資源的一種占用，因為國際儲備原則上只能以金融資產(chǎn)的形式存放，而不能用來進(jìn)行生產(chǎn)性投資活動，從而不利于該國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并且導(dǎo)致該國持有國際儲備的機會成本增加。7.金融市場的開放：金融市場的開放與發(fā)達(dá)程度如何將直接影響到一國對國際收支和匯率進(jìn)行調(diào)節(jié)的效果。經(jīng)驗證明，一個國際化的金融市場有助于提高該國的對外融資能力，并且能夠減少調(diào)節(jié)過程中的政策扭曲和市場預(yù)期，進(jìn)而可以降低該國對自有儲備的需求。8.國際協(xié)