MBS信托產(chǎn)品設計及其在西安國投的應用.pdf

1、銀行住房抵押貸款證券化(MBS)是將銀行不流通但具有穩(wěn)定的未來現(xiàn)金收入流的存量信貸資產(chǎn)，構(gòu)造和轉(zhuǎn)變成可銷售和轉(zhuǎn)讓的金融證券產(chǎn)品的過程。這種源自美國的金融創(chuàng)新工具，改變了目前傳統(tǒng)的“借款人-銀行-儲蓄者”的信用鏈，而將其擴展為一個由儲蓄者、銀行、借款者、證券化中介機構(gòu)、投資者和其他更長的信用鏈，使商業(yè)銀行降低了流動性風險，同時也使MBS的各方參與主體從中受益。20世紀90年代中期以來，我國學界和業(yè)界對MBS進行了深入和研究和不斷探索。但目

2、前現(xiàn)實的研究離實際操作仍有一定距離，主要原因是關(guān)于特殊目的機構(gòu)(SPV)的選擇和運作條件不夠成熟。本文期望利用信托模式構(gòu)造SPV并結(jié)合西安國際信托投資公司在信托業(yè)界的實際運作經(jīng)驗，并設計了一套可操作性強的住房抵押貸款(MBS)信托產(chǎn)品方案，以加強西安國投信托產(chǎn)品的創(chuàng)新能力，進而提高其核心競爭力。 本文從資產(chǎn)證券化的基本概念和運作流程出發(fā)，介紹了資產(chǎn)證券化的一個核心原理(基礎資產(chǎn)的現(xiàn)金流分析原理)和三個基本原理(資產(chǎn)重組原理、風險

3、隔離原理和信用增級原理)。其次，通過對基礎設施收入、銀行不良資產(chǎn)、住房抵押貸款等證券化操作實踐中可以進行的證券化的對象進行了比較，更加闡明了只有住房抵押貸款才是我國目前可以進行證券化操作的現(xiàn)實選擇。再次，通過重點比較分析“信托型”、“公司型”和“有限合伙型”SPV的優(yōu)劣，得出了利用信托模式構(gòu)造SPV即Spicial Purpose Trust(SPT)是在我國目前一種較為合理選擇，同時還對我國SPT的具體模式進行了探討。本文重點介紹了西

4、安國投MBS信托產(chǎn)品設計方案，主要包括西安國投MBS信托計劃的設計應用的可行性和必要性，產(chǎn)品設計思路和主要流程，證券品種的比較選擇，信托計劃文件的準備，信托產(chǎn)品定價問題等，并提出了方案實施所采取的舉措。最后本文還對MBS信托方案所涉及的本著法律、會計和稅收問題進行了一定分析，并針對方案實施的效果提出了改進措施。 本文主要采用比較研究的分析法，主張在我國當前的實際情況下利用信托模式構(gòu)造SPV，并以過手證券這一簡單的MBSes證券品