市政項(xiàng)目融資方式研究——天津市地鐵融資分析.pdf

1、摘要f中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在持續(xù)、快速、健康地發(fā)展，已經(jīng)成為世界上發(fā)展最快的國(guó)家之一。但是交通、能源等基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展緩慢，成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸”。在國(guó)家財(cái)政資金緊張的情況下，如何有效地利用和引進(jìn)外資以及其它社會(huì)投資資金，是國(guó)家面臨的一個(gè)迫切的問(wèn)題。丫本文通過(guò)對(duì)市政項(xiàng)目融資方式的分析和對(duì)比，詳細(xì)論述了BOT，即“建設(shè)一經(jīng)營(yíng)一轉(zhuǎn)讓”這種新興的項(xiàng)目融資模式。BOT項(xiàng)目融資模式具有減少政府債務(wù)、減輕政府財(cái)政資金緊缺壓力，有效利用外資、引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)等優(yōu)點(diǎn)

2、，尤其適用于投資大、風(fēng)險(xiǎn)大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，通過(guò)有效利用私人企業(yè)資金以及風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偟姆椒ǎ庙?xiàng)目自身的收益償還貸款和獲取利潤(rùn)。f對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，特別是交通項(xiàng)目的融資InJ題，其國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益十分顯著，但是通常其財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)效益較差。為了使國(guó)家與私人企業(yè)達(dá)到“雙贏”的目的，在利用BOT模式時(shí)，政府應(yīng)制定相應(yīng)政策和法規(guī)，并給予一定的財(cái)政補(bǔ)貼善本文通過(guò)分析天津市地鐵項(xiàng)目的融資方式，闡述了在有政府的大力支持和相應(yīng)的法規(guī)政策以及一定的財(cái)務(wù)補(bǔ)貼，該項(xiàng)目

3、應(yīng)用B0“I“模式是完全可行的。不僅可以充分發(fā)揮BOT模式的各種優(yōu)勢(shì)，減輕政府在財(cái)政資金上的壓力，而且也可以達(dá)到政府與私人投資者的“雙贏”目的。關(guān)鍵詞：建設(shè)—經(jīng)營(yíng)=轉(zhuǎn)讓懈)、項(xiàng)目融資、基礎(chǔ)設(shè)施、項(xiàng)目評(píng)價(jià)化復(fù)矢i乙d第一章市政項(xiàng)目融資方式分析與對(duì)比第一節(jié)項(xiàng)目證券化融資電力、通訊、公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)、市政公用設(shè)施和水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，具有投資數(shù)額巨大、投資回收期長(zhǎng)和投資回報(bào)率低的特點(diǎn)。為了改進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施嚴(yán)重不足的現(xiàn)狀，滿足國(guó)家生產(chǎn)和建設(shè)高速

4、發(fā)展的需要，我國(guó)從80年代以來(lái)，通過(guò)利用國(guó)外貸款，轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)等方式加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的投入，但是仍然未能從根本上解決基礎(chǔ)設(shè)施資金短缺的問(wèn)題。正是在此環(huán)境背景下基礎(chǔ)設(shè)施證券化融資方式才正式出臺(tái)，并逐步發(fā)展起來(lái)，如1993年和1994年滬寧高速公路股份有限公司發(fā)行5億元法人股；1996年廣東高速公路發(fā)展股份有限公司在國(guó)內(nèi)發(fā)行135億股B股，籌資483億元：以及國(guó)務(wù)院三峽工程開(kāi)發(fā)總公司發(fā)行總額高達(dá)10億元的中長(zhǎng)期債券等[17】。一、項(xiàng)目證券

5、化融資的特點(diǎn)和優(yōu)點(diǎn)證券化融資首先在于創(chuàng)立按照市場(chǎng)化方式運(yùn)作的股份公司。該種融資方式能夠比較靈活地盤(pán)活項(xiàng)目投資者的存量資產(chǎn)，并且利用證券市場(chǎng)的增資配股為項(xiàng)目的持續(xù)建設(shè)籌集必要的資金。項(xiàng)目建成投入使用成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，從而又可以形成新一輪的增資配股活動(dòng)。上述良性融資機(jī)制將有助于實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)開(kāi)發(fā)，加快項(xiàng)目建設(shè)步伐。其次，證券化融資方式多種多樣，一般可以分為：1、股票融資：包括發(fā)行普通股和優(yōu)先股。在我國(guó)，境內(nèi)上市的有A股、B股，海外上市有H股

6、、海外借殼上市等。股票融資的目的是籌措一定量的資本，是籌措長(zhǎng)期債務(wù)資本的基礎(chǔ)。它是能夠比較合適地解決從事基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)發(fā)公司資金短缺問(wèn)題的融資手段。2、長(zhǎng)期債券融資：包括國(guó)內(nèi)發(fā)行債券、海外發(fā)行債券和可轉(zhuǎn)股債券。同時(shí)，上市公司的有效監(jiān)督機(jī)制，使得公司管理層更多地為股東利益考慮，提高所籌資金的使用效率，杜絕不必要的浪費(fèi)現(xiàn)象。二、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目證券化融資的難點(diǎn)在基礎(chǔ)設(shè)施證券化融資方面，其難點(diǎn)主要表現(xiàn)為：1、我國(guó)的證券市場(chǎng)規(guī)模較小，融資能力較低，尚不

7、具備為大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施進(jìn)行證券融資的能力。1996年上海證券市場(chǎng)股票融資額僅有189億元，加上發(fā)行的國(guó)債和企業(yè)債券總額大約為500億元。然而建設(shè)一條長(zhǎng)10公里的地鐵就需要投資數(shù)十億元，100公里長(zhǎng)的高速公路需要投資3卜40億元。因此，我國(guó)證券市場(chǎng)融資能力決定證券化融資難以成為大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資的主要手段。2、項(xiàng)目良好的投資回報(bào)率是基礎(chǔ)設(shè)施證券化融資得以順利進(jìn)行的關(guān)鍵。但是由于基礎(chǔ)設(shè)施覆蓋面廣，各個(gè)項(xiàng)目的投資回報(bào)率水平各不相同，不能一概而