資本市場與公司治理.pdf

1、西南財經大學碩士學位論文資本市場與公司治理姓名：高春濤申請學位級別：碩士專業(yè)：金融學指導教師：陳永生19990501為進行約柬，公司治理對減少代理成本，在初始合約中沒有明確設定的剩余決策權的分配發(fā)揮著重要的作用。然后介紹了公司治理機制的主要內容——外部治理和內部治理。外部治理包括產品市場競爭、經理市場競爭和資本市場競爭。內部治理機制包括董事會控制、大股東監(jiān)督、代理權之爭和資本結構。任何～種機制都有其有效的功能，也有其局限性，如果沒有市場

2、機制提供的實施監(jiān)督的充分信息，難以單獨奏效。第二節(jié)闡述資本市場對公司治理的貢獻。主要有以下幾方面：(1)資本市場的價格發(fā)現機制，根據有效資本市場假說，資本市場的價格包容一切，投資者只要觀察股價就可得到市場參與者對公司經營前景與企業(yè)家才能的估價，從而降低了投資者對公司經理的監(jiān)督成本。并且資本市場價格發(fā)現機制給公司經理人員以壓力，如果經營不善則股價下跌，公司面臨被接管的危險；(2)以資本市場為基礎的接管，及時發(fā)現公司經理管理效率低，并以更好

3、的經理來取代之；(3)以資本市場定價的有性為前提的管理者的期權報酬合同是公司治理向經營者提供一種激勵機制，使之按所有者利益選擇行動；(4)資本市場的流動性，使股東用腳投票得以實現，并為股東提供了一種保護。文章的第二部分是資本市場與公司治理的國際比較。選擇了具有典型性的美國、日本和德國的資本市場與公司治理進行比較。第一節(jié)分別介紹美國、日本和德國的資本市場與公司治理，第二節(jié)將它們進行比較分析，由于證券市場的發(fā)達程度不同，股權結構不同。企業(yè)外

4、部融資的方式不同，資本的流動性不同，使美國、日本和德國的公司治理各具特色。美國資本市場發(fā)達，強調資本市場在公司治理中的作用，資本市場的價格發(fā)現機制，外部接管，管理者的期權報酬合同，流動性都為公司治理作出貢獻。日本和德國外部融資主要來源于銀行貸款，強調銀行在公司治理中的作用。因此，～國的資本市場的發(fā)育狀況、發(fā)達程度，資本市場各子市場權重的大小，對該國的公司治理偏重何種機制或者說對公司治理的模式起著決定性的影響。公司治理的具體形式是多種多樣