資本市場：中國上市公司治理問題研究.pdf

1、公司治理是一個具有重要理論價值和實踐意義的研究課題.近年來,隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,各國均出現(xiàn)了一個完善公司治理的趨勢.在中國,隨著經(jīng)濟(jì)體制改革和對外開放的不斷深入,上市公司在公司治理方面的缺陷不斷地暴露出來,成為制約資本市場進(jìn)一步發(fā)展的障礙.要想促進(jìn)中國資本市場的健康發(fā)展和經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)軌,就必須加強(qiáng)對公司治理問題的研究,探索適合中國國情的公司治理模式來指導(dǎo)上市公司發(fā)展,幫助解決中國上市公司在公司治理實踐中產(chǎn)生的問題.該文的研究正是基于這種考慮.

2、文章按照從理論到實踐的順序展開分析.首先介紹了公司治理的產(chǎn)生及相關(guān)理論,其中主要介紹了在西方占重要地位的"股權(quán)至上主義"理論和共同治理理論.公司治理的產(chǎn)生是與股份有限公司的出現(xiàn)聯(lián)系在一起的,其實質(zhì)是關(guān)于公司的權(quán)力安排和利益分配問題."股權(quán)至上主義"理論強(qiáng)調(diào)股東的利益取向是唯一的,是至高無上的,股東是唯一的剩余索取權(quán)掌握者.共同治理理論強(qiáng)調(diào),企業(yè)不僅要重視股東的權(quán)益,而且要重視其它利益相關(guān)者對經(jīng)營者的監(jiān)控;不僅要強(qiáng)調(diào)經(jīng)營者的權(quán)威,還要關(guān)注

3、其它利益相關(guān)者的實際參與.從理論發(fā)展和各國公司治理實踐的演進(jìn)趨勢來看,共同治理都將是今后公司治理發(fā)展的方向.接著文章從中國上市公司的歷史、政策等角度揭示了中國上市公司治理的特征和存在的主要的問題.作者認(rèn)為,目前中國上市公司在公司治理中主要存在三方面的問題:第一,股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理,國有股"一股獨大";第二,內(nèi)部人控制問題;第三,董事會的運作機(jī)制不規(guī)范.這些問題給上市公司的日常經(jīng)營管理帶來了很多不良的影響.為尋找癥結(jié)所在及探尋解決問題的思路,

4、文章選取了1004家上市公司作為研究樣本,試圖通過實證的方式,發(fā)現(xiàn)中國上市公司當(dāng)前的治理狀況與公司經(jīng)營績效之間的聯(lián)系,為進(jìn)一步的改善公司治理尋找出一些實際的依據(jù).研究結(jié)果表明,對大多數(shù)屬于競爭性行業(yè)的上市公司來說,流通股比例在70％以上的股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司的發(fā)展比較有利,而對關(guān)系國計民生的重要行業(yè)則由國家控股比較有利.綜合上面的分析,最后文章指明要以利益相關(guān)者思路考慮建設(shè)轉(zhuǎn)軌時期中國上市公司的治理模式,需進(jìn)行以下幾個方面的改進(jìn):(1)優(yōu)化上

5、市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu),國有股比例過高的要減持國有股,積極擴(kuò)大流通股的比例;積極發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,實現(xiàn)投資主體的多元化,形成各股東間相互制約的股權(quán)結(jié)構(gòu);(2)在董事會中引入獨立董事制度,增強(qiáng)董事會的獨立性,同時在董事會下設(shè)專業(yè)委員會,提高董事會的效率;(3)實施股票期權(quán)激勵計劃,充分挖掘和調(diào)動上市公司經(jīng)理人員的生產(chǎn)經(jīng)營積極性;(4)大力發(fā)展公司控制權(quán)市場、職業(yè)經(jīng)理人市場,加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理,完善上市公司的外部治理機(jī)制.通過全社會的共同努力