資本市場(chǎng)外來(lái)者劣勢(shì)問(wèn)題研究——以中國(guó)在美國(guó)的上市公司為例.pdf

1、隨著全球資本市場(chǎng)活力的不斷增強(qiáng)，橫亙?cè)诟鱾€(gè)資本市場(chǎng)之間的制度障礙變得不再難以跨越，這就為公司在國(guó)外上市籌集資本提供了新的契機(jī)。然而，越來(lái)越多的研究發(fā)現(xiàn)，公司在國(guó)外上市時(shí)與東道國(guó)的公司相比更可能會(huì)處于一種不利的地位，由于外來(lái)者身份，東道國(guó)的投資者可能并不看好這些公司所發(fā)行的證券，國(guó)外公司發(fā)行的證券更可能會(huì)被低估，做空，國(guó)外公司遭遇集體訴訟、退市甚至摘牌的可能性也更大，這表明資本市場(chǎng)也可能存在著外來(lái)者劣勢(shì)。
　　本文在已有研究的基礎(chǔ)上

2、，構(gòu)建了一個(gè)資本市場(chǎng)外來(lái)者劣勢(shì)的來(lái)源及其克服策略的理論模型。在這一模型中，制度距離、信息成本和不熟悉成本是產(chǎn)生資本市場(chǎng)外來(lái)者劣勢(shì)的主要來(lái)源，釋放管理信號(hào)、組織同構(gòu)性、信息中介機(jī)構(gòu)的擔(dān)保和行業(yè)的發(fā)展空間可以緩解資本市場(chǎng)的外來(lái)者劣勢(shì)。本研究將選取奇虎360、展訊、綠諾這三家在美國(guó)上市的中國(guó)公司作為研究對(duì)象，并以案例分析的研究方法檢驗(yàn)理論模型中的各個(gè)變量，進(jìn)而探索哪些因素會(huì)導(dǎo)致公司遭遇外來(lái)者劣勢(shì)，并為赴國(guó)外上市的中國(guó)公司提出可行的管理啟示。<

3、br>　　根據(jù)案例分析的結(jié)果，本文認(rèn)為:當(dāng)公司的母國(guó)與上市的東道國(guó)之間存在著巨大的制度距離時(shí)，公司會(huì)遭遇嚴(yán)重的外來(lái)者劣勢(shì)，信息成本也會(huì)對(duì)公司在國(guó)外的融資造成不利影響，而不熟悉成本是公司遭遇資本市場(chǎng)外來(lái)者劣勢(shì)的另一個(gè)重要原因。在克服策略方面，釋放管理信號(hào)可以有效緩解公司遭遇的外來(lái)者劣勢(shì)，組織同構(gòu)性對(duì)公司獲取合法性進(jìn)入國(guó)外資本市場(chǎng)的效果明顯，信息中介機(jī)構(gòu)的擔(dān)保以及公司所屬行業(yè)的發(fā)展空間對(duì)外來(lái)者劣勢(shì)的緩解作用有限。
　　最后本文建議:公