國有上市公司內(nèi)部資本市場配置效率研究.pdf

1、我國改革開放的實施，經(jīng)濟體制由計劃經(jīng)濟到市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)變讓資本市場應(yīng)運而生，資本市場的發(fā)展也推動了國有企業(yè)改革。國有企業(yè)改制后，融資渠道發(fā)生了改變，很多大型國企以“分拆上市”等形式進(jìn)入資本市場，并與關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行資本運作，從而形成了內(nèi)部資本市場。一般來說，內(nèi)部資本市場的存在可以緩解企業(yè)的融資壓力，提高資本運作效率，從而提高整個企業(yè)的效益。但是如果利用不當(dāng)，內(nèi)部資本市場也會成為利益輸送的渠道。那么我國的國有企業(yè)的內(nèi)部資本市場配置效率是怎樣的一

2、種狀態(tài)呢，本文對這個問題進(jìn)行了解答。
　　內(nèi)部資本市場理論在國外已經(jīng)有四十年的歷史，在我國僅為十多年的歷史。本文首先對內(nèi)部資本市場的國內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述，并對內(nèi)部資本市場理論進(jìn)行了整理分析。隨后借用“企業(yè)系”對我國國有上市公司的內(nèi)部資本市場配置效率進(jìn)行了相對價值增加法的檢驗，檢驗結(jié)果是我國國有系屬上市公司內(nèi)部資本市場的配置效率是低下的。通過對比國有系屬上市公司和國有非系屬上市公司的投資與托賓Q值的肯德爾相關(guān)系數(shù)的檢測結(jié)果，同樣認(rèn)為

3、國有系屬上市公司內(nèi)部資本市場的資本配置是低效的。為了進(jìn)一步的說明導(dǎo)致我國國有上市公司內(nèi)部資本市場低效的原因，對內(nèi)部資本市場配置效率的影響因素進(jìn)行了回歸分析，從回歸結(jié)果可以看出公司治理問題、管理者的激勵問題以及過度多元化經(jīng)營都會導(dǎo)致我國國有上市公司內(nèi)部資本市場資本配置低效。最后，本文對我國國有上市公司內(nèi)部資本市場配置效率低下的原因和對策進(jìn)行了分析闡述。
　　內(nèi)部資本市場要充分發(fā)揮其高效的資本配置功能，還需要外部經(jīng)濟環(huán)境的不斷完善，同