2019年度戰(zhàn)略研究報告棋至中盤，聞喧享靜

1、有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分目錄前言..................................................................................................................3期中考“過關”，后半任期特朗普將延續(xù)既往政策方向........................................4后半任期美國政策

2、的內與外..............................................................................5MAGAnomics（特朗普新政經濟學）的第二階段推進.........................................................5稅改2.06基建計劃6新醫(yī)改7稅改1.0規(guī)模的經濟刺激方案可能已成第一任期絕響7外部世界是否將承受更大壓

3、力？..........................................................................................8財政空間8內閣動蕩92018H1政策空窗期或成為時間窗口10大國博弈從關稅手段轉向收緊外國投資限制和擴大出口管制..........................10機構設置調整，CFIUS擴權.............................

4、.................................................................10限制投資地點、保護敏感信息...........................................................................................12限制關鍵技術與試點產業(yè)....................................

5、..............................................................12流程和程序延長.................................................................................................................13擴大出口管制............................

6、........................................................................................15一場靜悄悄的產業(yè)政策競賽............................................................................17中美互有優(yōu)劣，未來聚焦于“右側”基礎研究與前沿技術...............

7、.......................17特朗普政府在強化產業(yè)政策：先進制造和科技創(chuàng)新漸重....................................................18美國先進制造業(yè)戰(zhàn)略目標與實現(xiàn)路徑19提出先進制造業(yè)重點目標19重視教育培訓，提高勞動力素質20完善制造業(yè)創(chuàng)新鏈21中國：做好自己事，咬定不放松..............................................

8、..........................................22自主之路將與擴大開放并進22對沖壓力，政策將更加積極有為23繞不過去的實體正面競賽，新興領域布局效果有望顯現(xiàn)25外部不穩(wěn)，戰(zhàn)略能力決定局面的走向27長遠競爭力的打造：期待一場鞏固根本的教育改革29結語............................................................................

9、....................................30風險提示........................................................................................................31有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分與2018年不同的是，我們認為，中美競爭將從2018年的“顯性化”走向2019年的“具體

10、化”。中美兩國之間壓力和矛盾的表現(xiàn)，將從美國以關稅手段為主要工具，短期內解決貿易逆差、提振就業(yè)或提高民意支持率層面，轉換到對中國進行投資與技術的限制。但更值得注意的是，在前半個任期內，特朗普沒有表現(xiàn)出對新產業(yè)、新科技的偏好，甚至一反美國總統(tǒng)的光榮傳統(tǒng)，在科技創(chuàng)新政策上缺位，但后半任期，特朗普政府可能一方面受到出口管制、投資限制或將給美國自身帶來較重的反身性問題、給美國自身經濟增長和資本市場帶來擾動的警醒，另一方面，在貿易戰(zhàn)、在對華關系的

11、重新評估中看到了中國創(chuàng)新戰(zhàn)略和產業(yè)政策的現(xiàn)實進展并受到觸動。所以，2019年，在表面的“鬧”——出口管制甚至對企業(yè)的定點打擊之下，一股“補短板“的靜水（stillwater）也將在美國內部深流。從政策節(jié)奏看，中美兩國從2019年起，將在強國之本——產業(yè)領域開啟長期競爭，以及對科技主導地位所展開的全球爭奪。2019年，世界或還將看到中美兩國在產業(yè)政策方向上的共振性，以及在為制造業(yè)升級及長遠競爭力提供支撐的人才和教育等狹義社會政策、廣義經濟

12、政策上的相似性。在這場棋至中盤的角力中，2019年，預計中國將站在更積極有為的政策立場，擴大投資，加快資本市場制度改革（本篇報告由于研究主題的定位，不就此展開，詳細可見2019年度策略報告《余波雖未平，乘風啟踏浪》。更為重要的是，中國或將一改2018年勞于應對、被動應戰(zhàn)的境遇，以商品生產能力、統(tǒng)一大市場的構建以外的更廣義戰(zhàn)略能力，包括政策工具儲備、社會組織動員、大范圍效率實現(xiàn)、士氣凝聚、大規(guī)模技術實踐中催生創(chuàng)新的能力等，對海內外投資者展

13、現(xiàn)更可期待的增量和投資價值。期中考“過關”，后半任期特朗普將延續(xù)既往政策方向2018年中期選舉落幕。川普秉政的六百天如夢似幻，諸多的“活久見”似乎極大地點燃了美國選民的政治參與熱情。相比于總統(tǒng)大選（選民投票率70%左右），中期選舉原本應當是美國相對“小眾”的一種政治參與（選民投票率在40%左右），但根據(jù)我們的統(tǒng)計，截至到2018.11.18的眾議院選舉總計投票數(shù)已經接近1億1千萬，這顯著高于上一次中期選舉（2014）7500萬的總計票數(shù)