中小企業(yè)板上市公司募集資金投向變更的動因研究.pdf

1、證券市場是企業(yè)融投資的重要平臺，我國中小企業(yè)板市場的設(shè)立很大程度上解決了投資者與中小企業(yè)之間的資本供求矛盾，為推動中小企業(yè)的蓬勃發(fā)展提供了強大的動力。然而由于我國證券市場環(huán)境復(fù)雜，上市公司自身制度不夠完善，募集資金后變更投向的問題日益突出，直接關(guān)系到上市公司業(yè)績、市場秩序以及投資者對公司乃至整個市場的信心。
　　 基于以上背景，本文首先奠定了開展研究所需的相關(guān)理論基礎(chǔ)，并介紹了中小企業(yè)板證券市場的發(fā)展現(xiàn)狀和中小企業(yè)板上市公司的總

2、體情況；而后，利用一些統(tǒng)計數(shù)據(jù)，概括了中小企業(yè)板上市公司資金投向變更的現(xiàn)狀，在此基礎(chǔ)上，通過對國內(nèi)證券市場環(huán)境的分析和對國內(nèi)外上市公司募集資金投向變更相關(guān)制度規(guī)定的比較，結(jié)合中小企業(yè)板上市公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營狀況和融投資體系等自身特點，對影響該板上市公司募集資金投向變更行為產(chǎn)生的外部制度、環(huán)境以及公司內(nèi)部管理、股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營狀況等各方面因素進行了全面的剖析；通過對2005年至2007年中小企業(yè)板市場上公開發(fā)行過股票的公司實際披露的樣本數(shù)據(jù)

3、進行考察，詳盡分析了影響上市公司投向變更行為的公司內(nèi)部因素，并據(jù)此提出了研究假設(shè)。在此基礎(chǔ)上，借助統(tǒng)計分析工具，檢驗了假設(shè)的正確性，論證了假設(shè)的合理性；進而運用多元Logistic回歸模型以及OLS線性回歸模型對資金投向變更的概率以及程度進行實證分析，考察了各因素與變更資金投向行為的相關(guān)程度以及相應(yīng)指標(biāo)的顯著程度。實證分析結(jié)果表明：財務(wù)狀況、公司盈利能力和公司治理結(jié)構(gòu)影響顯著，且財務(wù)狀況越好，公司募集資金投向變更的概率和程度越?。还居?/p>

4、利能力越強、資產(chǎn)收益率越高，公司募集資金投向變更的概率和程度越小；公司的治理結(jié)構(gòu)越不完善，越容易發(fā)生募集資金投向變更的行為。文章的最后，我們對實證結(jié)論進行了分析，并依據(jù)分析結(jié)果，給出相應(yīng)的政策建議。
　　 對中小企業(yè)板上市公司的投融資行為進行研究，特別是對該板上市公司募集資金變更投向的動因進行分析，可以從深層次挖掘出我國中小企業(yè)和相應(yīng)證券市場存在的問題并防患于未然，這不僅對完善我國中小企業(yè)板市場的相關(guān)制度、保障市場的穩(wěn)定運行有著