2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評工業(yè)不及預期，經(jīng)濟繼續(xù)筑底-20190314-長城證券-11頁

1、請參考最后一頁評級說明及重要聲明報告日期：報告日期：2019年03月14日分析師：汪毅S1070512120003?02161680675?yiw@聯(lián)系人（研究助理）：李翕然S1070117100012?02131829690?lixiran@相關報告相關報告201903012019021920190121工業(yè)不及預期工業(yè)不及預期，經(jīng)濟繼續(xù)筑底經(jīng)濟繼續(xù)筑底————2月經(jīng)濟經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評數(shù)據(jù)點評結論結論12月固定資產(chǎn)投資完成額累計增速略高于

2、前值，制造業(yè)投資穩(wěn)中有升，房地產(chǎn)投資增速上升明顯，基建投資平穩(wěn)回升。社會消費品零售額增速受家具及家電消費拖累，但整體增速回升。規(guī)模以上工業(yè)增加值不及預期，工業(yè)生產(chǎn)受春節(jié)錯位影響。2月進口出口增速大幅放緩，主要受到搶出口效應結束、外需疲軟及春節(jié)錯位影響，進口則體現(xiàn)在工業(yè)不振及國內(nèi)需求疲軟。在經(jīng)濟繼續(xù)筑底大背景下，受到春節(jié)影響的年初經(jīng)濟數(shù)據(jù)趨弱整體符合預期，后續(xù)走勢需要結合3月份數(shù)據(jù)綜合判斷。數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)12月固定資產(chǎn)投資完成額累計同比6.1%

3、，增速較前值上升0.2%，制造業(yè)投資增長5.9%，較去年同期上升1.6%，基建投資增長4.3%，較前值上升0.5%，房地產(chǎn)投資11.6%較前值上升2.1%；社會消費品零售總額累計同比8.2%較前值下降0.8%，當月同比9.2%較前值上升0.04%；工業(yè)增加值累計同比5.3%較前值下降0.9%，剔除春節(jié)因素增長6.1%；按美元計，12月進出口金額同比3.9%，較去年同期下降26.9%，出口4.6%下降28.3%，進口3.1%下降25.3%

4、。要點要點?投資增速中樞下移：12月固定資產(chǎn)投資同比增長6.1%較去年同期下降了1.8%，但環(huán)比增速保持平穩(wěn)增長。其中，制造業(yè)投資持續(xù)向好較去年同期上升1.6%達到5.9%，房地產(chǎn)投資增速創(chuàng)近四年來高點，基建投資延續(xù)去年四季度以來的回升，考慮到基數(shù)效應，后續(xù)基建增速仍將持續(xù)上升。分地域看，東中西部投資增速均平穩(wěn)增長，其中東部增長較前值下降2.4個百分點，西部上升最快較前值上升2.9%已連續(xù)兩個季度上升。房地產(chǎn)方面，住宅類開發(fā)為主要拉動力

5、為近5年高點，其次辦公樓開發(fā)增速時隔一年轉負為正。制造業(yè)投資開局良好，基建補短板顯現(xiàn)成投資企穩(wěn)主要支撐。?消費增長企穩(wěn)：12月社會消費品零售總額單月同比8.2%，增速比前值上升0.04個百分點，得益于假期因素餐飲、化妝品、通訊器材消費較上月有所增加。12月社會消費品零售總額同比增長8.2%較去年同期下降1.5%，假期中網(wǎng)上消費降速最為顯著。結構上，鄉(xiāng)村增速快于城鎮(zhèn)但增速有所回落，餐飲收入增長快于商品零售；分產(chǎn)品看，家具，家用電器消費增速

6、均有兩位數(shù)下降，汽車零售額同比2.8%降幅大幅收窄，已連續(xù)十個月個月負增長，服裝，煙酒，石油制品均大幅下降。?工業(yè)增速不及預期：12月工業(yè)增加值5.3%剔除春節(jié)因素增長6.1%。三大門類看，12月份，采礦業(yè)增加值同比增長0.3%，增速較2018年12月份回落3.3個百分點；制造業(yè)增長5.6%，加快0.1個百分點；電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)增長6.8%，回落2.8個百分點。分產(chǎn)品看，上游原材料整體呈增長趨勢，12月生鐵產(chǎn)量增9.8%

7、粗鋼產(chǎn)量同比增長9.2%鋼證券研究報告證券研究報告宏觀經(jīng)濟研究月報分析師分析師月報長城證券3請參考最后一頁評級說明及重要聲明目錄目錄1.投資：制造業(yè)、基建相繼發(fā)力.............................................................................................52.消費：假期影響網(wǎng)上零售大降..............................

8、...............................................................73.進出口：春節(jié)錯位影響.........................................................................................................84.供給端：工業(yè)生產(chǎn)不及預期........................