交通運(yùn)輸行業(yè)19q1盈利增速提升，航空、航運(yùn)業(yè)績(jī)改善

1、2019年05月05日P.2請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄一、19Q1盈利增速提升，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅改善....................................................................................................41.1盈利增速提升，營(yíng)收增速分化..................................

2、....................................................................................41.2財(cái)務(wù)費(fèi)用改善，盈利能力提升......................................................................................................................6

3、1.3經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅改善................................................................................................................................8二、快遞維持高景氣，航空、航運(yùn)板塊業(yè)績(jī)改善.........................................................

4、..............................................92.1公路：穩(wěn)健增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)指標(biāo)向好..................................................................................................................92.2鐵路：營(yíng)收增速下滑，期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定...................

5、.............................................................................112.3公交：受權(quán)重股影響板塊增速較快.............................................................................................................122.4物流（不含快遞）：

6、板塊整體營(yíng)收下降，個(gè)股表現(xiàn)靚麗.................................................................................132.5快遞：維持高景氣，韻達(dá)領(lǐng)跑..........................................................................................................

7、..........152.6航運(yùn)：板塊業(yè)績(jī)改善，18Q4迎來拐點(diǎn)........................................................................................................162.7港口：19Q1同比改善明顯.................................................................

8、.......................................................172.8航空：板塊業(yè)績(jī)改善明顯，持續(xù)看好全年高景氣.........................................................................................182.9機(jī)場(chǎng)：板塊穩(wěn)定增長(zhǎng)，上海機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)靚麗...........................

9、........................................................................19風(fēng)險(xiǎn)提示..............................................................................................................................................

10、................20圖表目錄圖表目錄圖表1：2018年交運(yùn)板塊收入及增速.......................................................................................................................4圖表2：2019Q1交運(yùn)板塊收入及增速.....................................

11、.................................................................................4圖表3：2018年交運(yùn)公司營(yíng)收增速分布....................................................................................................................4圖表

12、4：2019Q1交運(yùn)公司營(yíng)收增速分布...................................................................................................................4圖表5：交運(yùn)板塊子行業(yè)營(yíng)收增速.......................................................................

13、.....................................................5圖表6：2018年交運(yùn)板塊凈利潤(rùn)及增速....................................................................................................................5圖表7：2019Q1交運(yùn)板塊凈利潤(rùn)及增速..........

14、.........................................................................................................5圖表8：2018年交運(yùn)公司凈利潤(rùn)分布................................................................................................

15、.......................5圖表9：2019Q1交運(yùn)公司凈利潤(rùn)分布......................................................................................................................5圖表10：交運(yùn)板塊子行業(yè)凈利潤(rùn)增速.........................................

16、..............................................................................6圖表11：2018年交運(yùn)板塊毛利率與凈利潤(rùn)率水平.....................................................................................................6圖表12：2019Q1交運(yùn)板塊

17、毛利率與凈利潤(rùn)率水平....................................................................................................6圖表13：交運(yùn)板塊子行業(yè)毛利率情況............................................................................................

18、...........................7圖表14：交運(yùn)板塊子行業(yè)凈利潤(rùn)率情況...................................................................................................................7圖表15：2018年板塊費(fèi)用率水平.........................................

19、...................................................................................8圖表16：2019Q1板塊費(fèi)用率水平......................................................................................................................

20、.....8圖表17：2018年板塊經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額及增速........................................................................................................8圖表18：2019Q1經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額（億元）...............................................................

21、...........................................8圖表19：2018年板塊應(yīng)收賬款及增速.....................................................................................................................9圖表20：2018年板塊預(yù)收款項(xiàng)及增速....................

22、.................................................................................................9圖表21：交運(yùn)板塊子行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額情況....................................................................................................

23、..9圖表22：公路板塊營(yíng)收及增速...............................................................................................................................10圖表23：公路板塊凈利潤(rùn)及增速...........................................................

24、................................................................10圖表24：公路板塊財(cái)務(wù)指標(biāo)情況（%）.................................................................................................................10205916493613920190505

25、14:222019年05月05日P.4請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明一、一、19Q1盈利盈利增速提升增速提升，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅改善改善1.1盈利盈利增速提升增速提升，營(yíng)收增速分化營(yíng)收增速分化交運(yùn)板塊營(yíng)收交運(yùn)板塊營(yíng)收增速放緩增速放緩。我們以中信交通運(yùn)輸行業(yè)為樣本，梳理交運(yùn)行業(yè)2018年報(bào)及2019一季報(bào)情況，2018年交運(yùn)板塊公司營(yíng)收2.34萬億元，同比增長(zhǎng)13.46%，相較于2017年增速有所下降；20

26、19年第一季度營(yíng)收5773.33億元，同比增長(zhǎng)8.44%，季度環(huán)比下降。圖表1：2018年交運(yùn)板塊收入及增速圖表2：2019Q1交運(yùn)板塊收入及增速資料來源：wind，國(guó)盛證券研究所資料來源：wind，國(guó)盛證券研究所我們按照營(yíng)收增速小于0%、010%、10%20%、20%50%、大于50%統(tǒng)計(jì)，2018年分別占比為20%、30%、22%、24%、4%；2019Q1分別占比為27%、27%、19%、15%、12%。營(yíng)收增速分化，負(fù)增長(zhǎng)和增速

27、超過50%的比重增加。圖表3：2018年交運(yùn)公司營(yíng)收增速分布圖表4：2019Q1交運(yùn)公司營(yíng)收增速分布資料來源：wind，國(guó)盛證券研究所資料來源：wind，國(guó)盛證券研究所快遞快遞維持高增速，維持高增速，航運(yùn)航運(yùn)迎來拐點(diǎn)。迎來拐點(diǎn)。具體看細(xì)分行業(yè)，快遞行業(yè)依然是增速最快的子板塊，營(yíng)收增速環(huán)比提升的有快遞、公路、機(jī)場(chǎng)，營(yíng)收增速同比提升的有公路、航運(yùn)、機(jī)場(chǎng)。航運(yùn)板塊自2018Q4維持30%以上增速，迎來拐點(diǎn)。23449.5813.46%0%5%

28、10%15%20%25%30%35%40%45%50%050001000015000200002500020142015201620172018營(yíng)業(yè)收入（億元)同比增長(zhǎng)率5773.338.44%0%10%20%30%40%50%60%70%010002000300040005000600070002016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q1營(yíng)業(yè)收入（億元）同比增速2220%3330%2422%26