對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資模式的效率比較.pdf

1、分類號 密 級U U U U D D D D C C C C 編 號桂林電子科技大學(xué)碩 碩 碩 碩 士 士 士 士 學(xué) 學(xué) 學(xué) 學(xué) 位 位 位 位 論 論 論 論 文 文 文 文題目 目 目 目 對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資模式的效率比較（英文） （英文） The efficiency comparison of infrastructure constructionfinancing models研 究 生 姓 名: : : : 劉 紅指導(dǎo)教

2、師姓名、職務(wù) 指導(dǎo)教師姓名、職務(wù): : : : 鄭 毅 教 授申 請 學(xué) 科 門 類: : : : 管 理 學(xué)學(xué) 科、專 科、專 業(yè): : : : 企業(yè)管理、財(cái)務(wù)管理提 交 論 文 日 期: : : : 2010-12-09論 文 答 辯 日 期: : : : 2011-03-112010 年 03 月 11 日搞 要I摘 要基礎(chǔ)設(shè)施完善程度是一國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的重要制約因素， 雖然當(dāng)前各國政府對基礎(chǔ)設(shè)施的重視程度在不斷增加，所帶來基

3、礎(chǔ)設(shè)施的完善程度確實(shí)在不斷優(yōu)化， 但是在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中仍然存在很多諸如區(qū)域發(fā)展不平衡、基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品不合格率多、局部建設(shè)效率低下等比較明顯和重大的問題。 導(dǎo)致這些問題的原因既有因建設(shè)主體不同、責(zé)任不同，也與在具體建設(shè)中投融資體制不完善有關(guān)。然而，投融資體制的不完善既包括投融資所需資金的來源單一致使結(jié)構(gòu)欠合理， 也表現(xiàn)在投融資方式選擇的未必有效上。 對這些問題的研究將直接有利于促進(jìn)我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的完善， 進(jìn)而有利于提高我國經(jīng)濟(jì)整體水平的發(fā)

4、展。前人對此類問題的研究多集中在基礎(chǔ)設(shè)施、 投融資本身上， 對多個因素相結(jié)合的研究遠(yuǎn)少于對單個因素的研究； 并且對投融資效率的研究更少。 本文正是在此基礎(chǔ)上，站在研究投融資模式效率的視角上，主要討論了在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中常用的投資結(jié)構(gòu)、融資模式并比較了不同投融資模式的效率大小，旨在提高政府投資基礎(chǔ)設(shè)施的效率，優(yōu)化投資主體在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的經(jīng)營管理職能。 常見的投資結(jié)構(gòu)包括公司型合資結(jié)構(gòu)和非公司型合資結(jié)構(gòu)；常用的融資模式，包括債權(quán)融資模式、股

5、權(quán)融資模式及項(xiàng)目融資模式等。在此基礎(chǔ)上，選取道橋板塊中 20 家上市公司作為實(shí)證樣本，結(jié)合其近3 年的相關(guān)數(shù)據(jù)，分別從截面數(shù)據(jù)和時間序列上對不同投融資模式偏好的效率進(jìn)行了比較。具體包括如下幾部分：1、分析基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資的相關(guān)情況，并介紹國內(nèi)外在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及其投融資方面的研究狀況，包括：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資主體、投融資渠道、投融資方式、投融資體制改革、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目管理、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的績效有效評價等；2、對基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)相關(guān)內(nèi)容進(jìn)

6、行分析，包括分析影響基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的因素、公司型合資和非公司型合資的結(jié)構(gòu)；3、分析基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資模式，包括影響選擇基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資模式的因素、及各主要模式的主要特點(diǎn)和內(nèi)容；4、基于路橋上市公司的實(shí)證分析，包括從截面上對債權(quán)融資效率、經(jīng)營效率、股權(quán)融資效率的橫向分析，及從時間序列上對典型樣本的縱向分析；5、結(jié)論及展望。從本文的研究方法及實(shí)證運(yùn)用上得出了如下結(jié)論：1、在截面分析上，從債權(quán)融資效率和經(jīng)營效率角度的分析顯示，選擇股權(quán)融資

7、的效率普遍高于選擇債權(quán)融資的效率，并且權(quán)益資本所占的比例越大，效率越高， 越小則效率越低，即規(guī)模收益遞增。這表明盡管債權(quán)融資具有諸如資本成本低、可保障股東對公司的控制權(quán)、具有財(cái)務(wù)杠桿作用等優(yōu)勢，但在基于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的企業(yè)中，通過債權(quán)融資的利用效率卻仍低于通過股權(quán)融資的利用效率。2、在截面分析上，從股權(quán)融資效率角度的分析顯示，選擇弱股權(quán)投融資偏好的模式的效率最高， 選擇弱債權(quán)投融資偏好的模式與強(qiáng)債權(quán)投融資偏好的模式的效率都比較低， 而強(qiáng)股