上市公司并購(gòu)重組企業(yè)價(jià)值收益法評(píng)估研究

1、首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文T H E S ISO FM A S T E RD E G R E E論文題目：上市公司并購(gòu)重組企業(yè)價(jià)值收益法評(píng)估研究院學(xué) 號(hào)：作 者：2 2 0 1 1 0 9 0 4 5 8劉辰摘要目前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，并購(gòu)重組活動(dòng)也目益頻繁。2 0 1 3 年國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)在交易數(shù)量與金額上都達(dá)到了新的高峰，上市公司的并購(gòu)重組在其中占據(jù)了主要的地位。資產(chǎn)評(píng)估作為獨(dú)立的第三方為并購(gòu)重組提供價(jià)值的專(zhuān)業(yè)判斷或?qū)＜乙庖?jiàn)，是交易

2、定價(jià)重要的參考依據(jù)。作為評(píng)估常用的三大方法之一，收益法是從預(yù)期收益角度考慮被評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值，而并購(gòu)重組活動(dòng)往往也是看中目標(biāo)資產(chǎn)在未來(lái)能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)的收益。在理論上，收益法是最符合并購(gòu)重組要求的評(píng)估方法。隨著上市公司并購(gòu)重組活動(dòng)的快速發(fā)展，收益法在評(píng)估實(shí)踐中選用狀況如何，在相關(guān)參數(shù)確定方面存在哪些問(wèn)題都值得進(jìn)一步的研究。對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估收益法進(jìn)行研究對(duì)我國(guó)上市公司并購(gòu)重組估值理論與實(shí)踐均具有重要的意義。本文結(jié)合2 0 1 3 年我國(guó)深市主板

3、并購(gòu)重組評(píng)估數(shù)據(jù)，運(yùn)用了統(tǒng)計(jì)分析與實(shí)證分析的方法對(duì)收益法的選用和參數(shù)確定現(xiàn)狀進(jìn)行分析，并結(jié)合實(shí)際評(píng)估案例剖析收益法評(píng)估存在問(wèn)題。此外，在折現(xiàn)率這一重要參數(shù)的確定分析中，本文還以2 0 0 9 - 2 0 1 3 年我國(guó)A 股主板及中小板數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)對(duì)C A P M 模型進(jìn)行了實(shí)證研究，為收益法參數(shù)的改進(jìn)提供了實(shí)證的依據(jù)。最后本文針對(duì)收益法評(píng)估存在的問(wèn)題提出了延長(zhǎng)詳細(xì)預(yù)測(cè)年限、重視C A P M 模型擬合優(yōu)度、規(guī)范企業(yè)特別風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和流動(dòng)性調(diào)