上市公司重大并購重組收益額預測實證研究.pdf

1、并購重組一直是資本市場炙手可熱的經(jīng)濟交易形式，資產(chǎn)評估作為提供標的資產(chǎn)交易定價參考依據(jù)的獨立第三方，其方法選擇和參數(shù)確定在并購重組中受到的關注度日益提高。收益法作為并購重組價值評估中最常用的方法，其首要參數(shù)收益額的預測精準度對目標企業(yè)價值評估客觀性和公允性而言至關重要。
　　本文基于2011年28家滬深A股上市公司重大并購重組交易案例披露的評估數(shù)據(jù)，判斷預測收益額和未來實際發(fā)生額的偏差程度，并根據(jù)現(xiàn)狀分析存在的問題，提出具有可行性

2、的收益額預測改進模型。首先，回顧了企業(yè)價值評估收益額相關理論并簡要評述現(xiàn)行預測方法的局限性;其次針對上市公司在2011年發(fā)生的重大并購重組交易案例進行分析，一方面通過依次統(tǒng)計披露的并購重組類型、并購方所屬行業(yè)、評估選擇方法、收益額口徑擇取等信息，客觀地反映市場評估現(xiàn)狀;另一方面，分析重大并購重組后目標公司三年實際收益，探究其表現(xiàn)出的行業(yè)特征及時間特性;再次，運用實證分析手法，將收益法預測的未來三年收益額詳細數(shù)據(jù)與交易完成后并購方披露的目

3、標公司實際凈利潤數(shù)值進行比較，分析縱向各年和橫向行業(yè)間的偏差趨勢，并運用SFE、AFE、MAFE統(tǒng)計指標對偏差程度予以評價，由此得到我國并購市場絕大多數(shù)行業(yè)收益額預測偏差較大且隨預測時段的拉長愈加嚴重的結論。
　　針對我國目前評估行業(yè)收益法應用中收益額預測的現(xiàn)存問題，本文提出收益額預測新思路，構建改進的灰色馬爾科夫模型，并通過實例證明其可行性，以期能對評估實務操作提供經(jīng)驗借鑒，減少收益額參數(shù)主觀臆斷性，降低評估結果誤差，幫助企業(yè)管