金融批發(fā)市場(chǎng)的行為監(jiān)管

1、近年來(lái), 國(guó)際外匯市場(chǎng)接連爆發(fā)操縱匯率、內(nèi)幕交易等丑聞, 暴露了部分金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控嚴(yán)重不足的問(wèn)題, 也突出了加強(qiáng)金融批發(fā)市場(chǎng)特別是外匯市場(chǎng)行為監(jiān)管的重要性。如今，全球外匯市場(chǎng)每日交易量約 5.1 萬(wàn)億美元，是全球體量最大的金融市場(chǎng)。此類(lèi)操縱外匯市場(chǎng)案件，不僅損害投資者利益、機(jī)構(gòu)聲譽(yù)，也嚴(yán)重影響外匯市場(chǎng)的有效性，侵害整個(gè)金融市場(chǎng)信心。國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明, 行為監(jiān)管規(guī)則是重要的市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施。多年以來(lái)，多國(guó)監(jiān)管部門(mén)不斷加大對(duì)外匯市場(chǎng)上

2、的行為監(jiān)管和處罰力度，規(guī)范交易行為的制度越來(lái)越嚴(yán)格。有報(bào)道稱(chēng)，全球范圍內(nèi)金融機(jī)構(gòu)因操縱外匯市場(chǎng)至少被罰超 100 億美元。同時(shí)，不少?lài)?guó)家對(duì)外匯批發(fā)市場(chǎng)的行為監(jiān)管及相關(guān)立法不斷完善，明確對(duì)違法違規(guī)交易行為的界定和法律責(zé)任，建立具有可操作性的外匯批發(fā)市場(chǎng)交易行為的規(guī)則體系。隨著我國(guó)外匯批發(fā)市場(chǎng)交易規(guī)模增長(zhǎng)、上市品種增多,人民幣匯率波動(dòng)幅度增大和雙向預(yù)期的形成, 以及量化交易等新的交易工具呼之欲出，其對(duì)完善、高效的市場(chǎng)行為規(guī)則要求也更加迫切，

3、亟待以前瞻性視角積極探索適合我國(guó)國(guó)情和接軌國(guó)際外匯市場(chǎng)的規(guī)則體系，繼續(xù)推動(dòng)外匯市場(chǎng)深化發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)平穩(wěn)健康發(fā)展提供有力的支撐。操縱外匯市場(chǎng)案敲響 案敲響監(jiān)管警 管警鐘2007 年以來(lái)，外匯市場(chǎng)操縱案件頻頻曝光。由于國(guó)外對(duì)金融業(yè)合規(guī)經(jīng)營(yíng)有著較為嚴(yán)格的監(jiān)管要求，金融機(jī)構(gòu)一旦違反規(guī)定被罰上億美元是家常便飯。從監(jiān)管角度來(lái)看，一國(guó)應(yīng)建立健全其外匯批發(fā)市場(chǎng)的行為監(jiān)管規(guī)則體系，維護(hù)外匯市場(chǎng)的公平、透明、穩(wěn)定，奠定整個(gè)金融系統(tǒng)市場(chǎng)信心。以下為具有代

4、表性的操縱外匯市場(chǎng)案。六家國(guó) 六家國(guó)際大型 大型銀行操 行操縱外匯市場(chǎng) 2014 年 11 月, 英國(guó)、美國(guó)和瑞士監(jiān)管機(jī)構(gòu)宣布對(duì) 6 家國(guó)際大型銀行罰款總計(jì) 42.5 億美元, 因?yàn)樗鼈儗?duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行了操縱。這 6 家銀行包括摩根大通 (JP Morgan)、花旗集團(tuán) (Citigroup)、瑞士銀行 (UBS)、蘇格蘭皇家銀行 (RBS)、匯豐 (HSBC) 和美國(guó)銀行 (Bank of America) 。 作為全球最大石油公

5、司之一, 英國(guó)石油集團(tuán)公司（BP） 已卷入這場(chǎng)外匯操縱丑聞難以脫身。作為一家年收入近 4000 億美元、 在大約 80 個(gè)國(guó)家開(kāi)展業(yè)務(wù)的跨國(guó)石油巨頭, BP 每天都會(huì)大量交易外匯。據(jù)稱(chēng), BP 的外匯交易員每天都會(huì)從全球一些最大銀行的同行那里獲得有價(jià)值的信息, 包括提前得知這些銀行要進(jìn)行怎樣的交易、客戶(hù)有哪些保密的業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)、交易止損價(jià)位, 以及銀行大手買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的時(shí)間和價(jià)位。 這次外匯操縱丑聞中, 向 BP 提供內(nèi)幕交易信息的人包括

6、知名銀行公司的資深外匯交易員, ASIC 在 2018 年又對(duì)澳大利亞最大的商業(yè)銀 行——澳大利亞聯(lián)邦銀行 ( CBA) 提起訴訟。2018 年 1 月 30 日, 作為全行業(yè)對(duì)銀行票據(jù)市場(chǎng)參與者交易活動(dòng)進(jìn)行審查的一部分, ASIC 向澳大利亞聯(lián)邦銀行提出索賠, 聲稱(chēng)該銀行從事市場(chǎng)操縱, 有關(guān)于銀行票據(jù)掉期利率 (BBSW) 的不合情理的行為。 ASIC 提交給聯(lián)邦法院的文件中稱(chēng), 該行的交易員在 2012 年 1 月至 10 月曾三次

7、試圖操縱 BBSW。ASIC 指稱(chēng), 在此期間 CBA“有一種慣行做法”,即為了該行本身或其某些業(yè)務(wù)部門(mén)的利益最大化或損失最小化, 去交易優(yōu)等銀行票據(jù)以影響 BBSW 水平。CBA 曾發(fā)布公告回應(yīng)ASIC 的訴訟, 稱(chēng) ASIC 對(duì)此事已調(diào)查兩年, 其間該行對(duì)調(diào)查 “完全配合”, 但目前對(duì) ASIC 的指控提出異議。 澳大利亞聯(lián)邦銀行同意支付 2500 萬(wàn)澳元, 以解決澳大利亞證券和投資委員會(huì)提出的利率操縱率。澳大利亞聯(lián)邦銀行將承認(rèn)他們

8、在 2012 年 2 月至 6 月操縱了 5 次銀行票據(jù)掉期利率。總額 2500 萬(wàn)澳元的罰款包括 500 萬(wàn)澳元的罰款、1500 萬(wàn)澳元支付給一個(gè)金融消費(fèi)者保護(hù)基全以及 500 萬(wàn)澳元支付 ASIC 法律費(fèi)用。外匯批發(fā)市場(chǎng)行為監(jiān) 為監(jiān)管的國(guó) 管的國(guó)際經(jīng)驗(yàn) 際經(jīng)驗(yàn)英美兩國(guó)外匯批發(fā)市場(chǎng)發(fā)展較早, 其市場(chǎng)交易量和活躍度在全球具有舉足輕重的地位, 并已建立了相對(duì)成熟、完善的行為監(jiān)管體系。目前, 兩國(guó)有多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)基于不同法規(guī)規(guī)定, 從不同角度

9、對(duì)外匯市場(chǎng)實(shí)施行為監(jiān)管。例如, 美國(guó)商品期貨交易委員會(huì) (CFTC) 依據(jù) 《商品交易法》 負(fù)責(zé)衍生品交易行為管理; 司法部依據(jù) 《謝爾曼法》 調(diào)查起訴涉嫌犯罪的不當(dāng)交易行為; 美聯(lián)儲(chǔ)、貨幣監(jiān)理署等依據(jù) 《聯(lián)邦存款保險(xiǎn)法》, 監(jiān)管其轄下機(jī)構(gòu)的不當(dāng)交易行為。英美外匯批發(fā)市場(chǎng)監(jiān)管內(nèi)容主要包括以下五個(gè)方面。 對(duì)市場(chǎng)參與主體的準(zhǔn)入 參與主體的準(zhǔn)入資格管理 格管理 根據(jù)美國(guó) 《商品交易法》 規(guī)定, 僅合格的合約參與者 (ECP) 才能開(kāi)展衍生品交

10、易。ECP 包括: (a) 開(kāi)展自營(yíng)交易的下列機(jī)構(gòu)/個(gè)人: 1 金融機(jī)構(gòu); 2 保險(xiǎn)公司及其分支機(jī)構(gòu); 3 投資公司; 4總資產(chǎn)超過(guò) 500 萬(wàn)美元的商品投資基金; 5 總資產(chǎn)超過(guò) 1000 萬(wàn)美元, 或凈資產(chǎn)超過(guò) 100 萬(wàn)美元、 從事交易與機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)相關(guān)的企業(yè)、 合伙、 信托及其他機(jī)構(gòu); 6 總資產(chǎn)超過(guò) 500 萬(wàn)美元的員工福利計(jì)劃或政府員工福利計(jì)劃; 7 政府性組織; 8 根據(jù) 《證券交易法》 注冊(cè)的經(jīng)紀(jì)商、 交易商或投資銀行控股公