2020化工行業(yè)深度研究報告

1、2020化工行業(yè)深度研究報告?zhèn)鹘y(tǒng)化工龍頭紛紛切入新能源材料賽道最近，很多傳統(tǒng)化工龍頭紛紛公告，進入新能源材料領域。像華魯恒升宣布要做DMC電解液、東方盛虹收購斯爾邦石化、龍佰集團公告要布局磷酸鐵鋰等等。首先， 為什么傳統(tǒng)化工龍頭都紛紛進入新能源材料領域？主要有兩個原因： 1.新能源材料可能是材料里面未來10年增長最快的賽道；2. 受制于碳達峰、碳中和的要求，傳統(tǒng)化工龍頭資本開支必須轉向， 傳統(tǒng)的化工龍頭過往都是通過大量的資本開支，

2、形成規(guī)模效應或者是一體化布局從而降低成本，在2020年化工各細分行業(yè)CR5在建工程占比平均高達50%，化學纖維、橡膠制品CR5甚至高達80%，自從國家宣布碳達峰、碳中和之后， 龍頭企業(yè)純粹的靠普通產能擴張已經進入了瓶頸期， 很難延續(xù)之前在自有行業(yè)大幅資本擴張的情況， 資本開支必須轉向， 因此轉入下游高增速新能源材料行業(yè)是意料之中。我們認為化工龍頭進入新能源材料行業(yè)獲得成功的可能性是比較大的。原因：1. 化工龍頭具有更低的成本。成本優(yōu)勢主

3、要體現(xiàn)在原材料、規(guī)模優(yōu)勢、成本管控能力。首先， 原材料優(yōu)勢顯而易見， 化工龍頭作為新能源材料的上游， 能提供原材料而不需要外購；其次，化工龍頭往往具備較大的規(guī)模，規(guī)模優(yōu)勢會形成成本優(yōu)勢；最后成本管控能力，大部分化工龍頭都經歷過至少一輪的價格戰(zhàn)，對自身三費的管控比較嚴格； 2.規(guī)模制造能力， 從現(xiàn)有情況來看， 很多新能源材料都逐步放量， 從過往的萬噸級向幾十萬噸級乃至百萬噸級轉變， 那么就要求其中的企業(yè)具備大規(guī)模制造能力， 而傳統(tǒng)化工龍頭