2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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1、一、積壓需求釋放+能源套利兌現(xiàn),化工品出口大幅度增加5 月化學(xué)品出口交貨值增長顯著。 一方面是此前國內(nèi)由于疫情導(dǎo)致的需求積壓得到釋放,一方面是能源套利開始兌現(xiàn), 5 月出口化工品出口交貨值增長顯著。 其中化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)出口交貨值 549.1 億元, 同比增長+42.2%,環(huán)比增長+16.9%;1-5 月累計出口交貨值 2458.4 億元,同比增長+37.4%?;瘜W(xué)纖維制造業(yè)出口交貨值 60.30 億元,同比增長+45.0%

2、,環(huán)比增長+14.4%;1-5 月累計出口交貨值 273.3 億元,同比增長+23.10%。圖表 1 化學(xué)品出口交貨值當(dāng)月同比 圖表 2 化學(xué)品出口交貨值累計同比出口交貨值:化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè):當(dāng)月同比(%) 出口交貨值:化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè):累計同比(%)806040200-20-60-40-60, ,中國企業(yè)憑借規(guī)?;圃臁a(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同和工程優(yōu)化的能力,在絕大多數(shù)化工品上對比海外都存在成本優(yōu)勢,這一點已經(jīng)成為投資者的共

3、識。然而近年來,通脹趨勢之下,國內(nèi)通脹控制得當(dāng),以煤炭代表的原材料成本相比海外油氣成本優(yōu)勢凸顯,能源、資源成本大幅度分化下的國內(nèi)外化工品事實上發(fā)生了成本曲線的重構(gòu)。我們跟蹤了 2019 年以來中國、 歐洲和美國的主要化工品價格, 發(fā)現(xiàn)海內(nèi)外價差在顯著拉大, 尤其是 2022 年俄烏沖突以來, 歐洲化工品和國內(nèi)化工品價差進一步拉大, 以己二酸、燒堿、醋酸為代表的化工品歐洲市場價格已經(jīng)達(dá)到了國內(nèi)市場價格兩倍以上。在此背景下,我們需要重點關(guān)

4、注國內(nèi)化工品的出口套利空間。從月度進出口數(shù)據(jù)來看,確實呈現(xiàn)出進口依賴度減少和出口量增加的趨勢。 如果考慮到 2021 年海運費偏高, 今年一方面是價差拉大,另一方面是海運費下行,而國內(nèi)復(fù)產(chǎn)復(fù)工也將解決供應(yīng)鏈的運輸問題,下半年的化工品出口可能有更強的表現(xiàn)。這也是我們對于下半年化工品盈利不悲觀的重要原因?;て泛?nèi)外價差拉大的本質(zhì)是能源套利,這是我們團隊此前推薦的“電價套利”和“煤油氣套利”的反饋。圖表 4 鄰二甲苯 5 月出口量環(huán)比增長

5、+581.1% 圖表 5 螢石 5 月出口量環(huán)比增長+288.0%1600014000120001000080006000400020000鄰二甲苯月度出口量(噸)1000009000080000700006000050000400003000020000100000螢石月度出口量(噸)2019/1 2019/7 2020/1 2020/7 2021/1 2021/7 2022/1 2019/1 2019/

6、7 2020/1 2020/7 2021/1 2021/7 2022/1百川盈孚,海關(guān)總署,, 百川盈孚,海關(guān)總署,,圖表 6 環(huán)氧樹脂 5 月出口量環(huán)比增長+105.2% 圖表 7 苯乙烯 5 月出口量環(huán)比增長+55.3%14000120001000080006000400020000環(huán)氧樹脂月度出口量(噸)180000160000140000120000100000800006000040000200000苯

7、乙烯月度出口量(噸)2019/1 2019/7 2020/1 2020/7 2021/1 2021/7 2022/1 2019/1 2019/7 2020/1 2020/7 2021/1 2021/7 2022/1百川盈孚,海關(guān)總署,, 百川盈孚,海關(guān)總署,,圖表 8 PA66 5 月出口量環(huán)比增長+44.3% 圖表 9 草甘膦 5 月出口量環(huán)比增長+40.1%140001200010

8、00080006000400020000PA66月度出口量(噸)80000700006000050000400003000020000100000草甘膦月度出口量(噸)2019/1 2019/7 2020/1 2020/7 2021/1 2021/7 2022/1 2019/1 2019/7 2020/1 2020/7 2021/1 2021/7 2022/1百川盈孚,海關(guān)總署,, 百川盈

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