我國(guó)境內(nèi)企業(yè)香港上市相關(guān)問題研究.pdf

1、股票市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的重要構(gòu)成部分，在經(jīng)濟(jì)中承擔(dān)著極其重要的資金與資源配置功能。目前中國(guó)大陸的股票市場(chǎng)與有效股票市場(chǎng)的目標(biāo)之間還有相當(dāng)?shù)木嚯x。如何把中國(guó)大陸的股票市場(chǎng)建成有效市場(chǎng)，是學(xué)術(shù)界和決策界共同關(guān)注的焦點(diǎn)。 短短十多年的上市歷程一方面加強(qiáng)了外資引進(jìn)，拓寬了企業(yè)的籌資渠道；另一方面推動(dòng)了中國(guó)企業(yè)改革，加快了完善公司法人治理結(jié)構(gòu)和現(xiàn)代企業(yè)制度的步伐。此外，香港上市加速了中國(guó)企業(yè)國(guó)際化的進(jìn)程，取得的成功是有目共睹的。但是在肯定成

2、績(jī)的同時(shí)也應(yīng)該看到中國(guó)企業(yè)在境外上市過程中，上市成本普遍較高，上市后再融資能力不足等問題。造成這些問題是多方面矛盾的集中體現(xiàn)，其中既有國(guó)際資本市場(chǎng)緊縮，加大中國(guó)企業(yè)境外融資難度，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)體系不完善加大企業(yè)改制的難度，國(guó)別文化差異影響著投資者對(duì)企業(yè)的認(rèn)可程度，信息不對(duì)稱尤其增加中國(guó)企業(yè)境外上市的成本等外部環(huán)境因素。香港股票市場(chǎng)(以正式股票交易為標(biāo)準(zhǔn))自1891年誕生已經(jīng)有100多年的歷史，而大陸股票市場(chǎng)只有24年歷史。我認(rèn)為，中國(guó)香港股票

3、市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)對(duì)完善中國(guó)大陸股票市場(chǎng)有重要的借鑒意義。因此，本文通過比較中國(guó)大陸與香港股票市場(chǎng)發(fā)展的特點(diǎn)與現(xiàn)狀，指出它們存在的問題及其發(fā)展方向。 根據(jù)M-M定理，如果全球資本市場(chǎng)是完美的一體化市場(chǎng)，上市地點(diǎn)的選擇是沒有意義的。但是，在過去的十幾年里，越來越多的公司選擇了在本國(guó)之外的境外資本市場(chǎng)上市交易。已有研究也表明：上市地點(diǎn)、方式的選擇對(duì)股票價(jià)格、公司價(jià)值及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響不容忽略。 對(duì)中國(guó)企業(yè)的香港上市行為，己有