大股東減持對(duì)中小股東權(quán)益影響研究——以華麗家族為例.pdf

1、隨著股權(quán)分置改革的完成以及大部分非流通股的解禁，我國(guó)證券市場(chǎng)全面進(jìn)入股票全流通時(shí)代，上市公司股東將不再劃分為流通股股東和非流通股股東，新的股東關(guān)系將取而代之。這一具有歷史意義的制度性改革改變了我國(guó)資本市場(chǎng)的大環(huán)境，更是直接改變了大股東的行為，特別是改變了其侵害中小股東利益的行為。股權(quán)分置改革完成后，非流通股逐步解禁并獲得在二級(jí)市場(chǎng)上流通的權(quán)利，這一制度的變革，直接導(dǎo)致了非流通股股東實(shí)現(xiàn)其利益途徑的改變。股權(quán)分置改革前，上市公司大股東比較

2、關(guān)注公司凈資產(chǎn)，公司的凈資產(chǎn)是他們利益的主要來(lái)源;股權(quán)分置改革后，非流通股獲得上市流通的權(quán)利，大股東開始關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)上股票價(jià)格的變化。大股東作為公司的內(nèi)部人，他們相對(duì)于中小股東而言，本身就有很多的優(yōu)勢(shì)，比如他們能夠更了解公司的財(cái)務(wù)信息狀況，經(jīng)營(yíng)狀況等等。因此在全流通時(shí)代，大股東實(shí)現(xiàn)收益的根本途徑是盡可能地提高股票價(jià)格，然后通過(guò)減持來(lái)獲得投機(jī)性收益，最終大股東實(shí)現(xiàn)減持套現(xiàn)，而中小股東只能從波動(dòng)的股票價(jià)格中接受利益的損失。反映了信息不對(duì)稱下

3、，資本市場(chǎng)的不公平性。
　　本文以2011年1月1日到2013年12月31日，華麗家族上市公司這一案例為研究對(duì)象，采用定性和定量分析相結(jié)合的研究方法，分析大股東減持的動(dòng)因以及大股東減持行為對(duì)中小股東權(quán)益的影響。研究結(jié)果表明，處置效應(yīng)是造成大股東減持的主要?jiǎng)右颍渲刑幹眯?yīng)主要表現(xiàn)為大股東低買高賣公司股權(quán)、公司價(jià)值被高估、公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)不當(dāng)?shù)?。此外，大股東減持的主要?jiǎng)訖C(jī)即獲取套現(xiàn)收益、掏空上市公司，此行為造成的結(jié)果顯而易見，與中小股東