非上市公司價值評估中特定風險調(diào)整系數(shù)的研究.pdf

1、在經(jīng)濟全球化背景下，作為企業(yè)優(yōu)勝劣汰的一種市場競爭機制，戰(zhàn)略并購對資源配置的優(yōu)化、股東價值的最大化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、生產(chǎn)與資本的迅速擴張都是十分有效的舉措。在并購活動中，合理而準確的企業(yè)價值評估結(jié)果能使并購雙方實現(xiàn)共贏的局面。因此選用適當方法對目標企業(yè)進行準確地估價，是企業(yè)并購的重中之重。
　　收益法是企業(yè)價值評估應(yīng)用中最為廣泛的一種方法。根據(jù)《企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見（試行）》的規(guī)定，企業(yè)價值評估中的收益法是指通過將被評估企業(yè)預(yù)期收

2、益資本化或折現(xiàn)以確定評估對象價值。但是，折現(xiàn)率地確定是收益法的難點之一，而客觀的確定折現(xiàn)率又是至關(guān)重要的，折現(xiàn)率微小的變化將會對企業(yè)價值評估結(jié)果產(chǎn)生重大影響。
　　由于被并購企業(yè)90％是非上市公司，而折現(xiàn)率參數(shù)確定過程中參照企業(yè)是上市公司，鑒于非上市公司與上市公司在規(guī)模、公司治理、盈利能力、抗風險能力等方面的差異，需要通過折現(xiàn)率對非上市公司進行特定風險的調(diào)整。而目前理論界和資產(chǎn)評估實踐中對于特定風險調(diào)整系數(shù)的確定并未給出客觀可行的

3、操作方法。因此，本文在查閱2014年全年巨潮資訊網(wǎng)披露的所有資產(chǎn)評估說明基礎(chǔ)上，總結(jié)非上市公司特定風險調(diào)整系數(shù)參考因素，對提取出的具體參考因素通過SPSS和EXCEL軟件進行多元線性回歸，得到特定風險調(diào)整系數(shù)的多元回歸方程。
　　本文在查閱文獻和閱讀評估報告基礎(chǔ)上，對現(xiàn)有的理論界與實務(wù)中特定風險調(diào)整系數(shù)的研究進行了梳理，概括了特定風險確定的基本思路和研究脈絡(luò)，主要介紹了理論界和實務(wù)界對非上市公司特定風險調(diào)整系數(shù)的評估模型。在研究評