我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)績(jī)效研究——基于華錄百納并購(gòu)案例分析.pdf

1、十三屆五中全會(huì)以來(lái)，中共中央高度重視文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展，中共中央在十三五規(guī)劃中提出:加快文化改革發(fā)展，推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，建設(shè)社會(huì)主義文化強(qiáng)國(guó)。文化產(chǎn)業(yè)屬于輕資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，同時(shí)又屬于新興產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展方式和并購(gòu)方式與傳統(tǒng)行業(yè)有所區(qū)別。在文化產(chǎn)業(yè)布局和發(fā)展政策的引導(dǎo)下，各部門(mén)和政府積極推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)大規(guī)模文化企業(yè)開(kāi)展以提升實(shí)力為目的的并購(gòu)重組工作。然而，并購(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)生對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)并不總是可以提升績(jī)效的，文化企業(yè)并購(gòu)不能僅僅看重

2、并購(gòu)數(shù)量和規(guī)模。我國(guó)文化類企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)生會(huì)產(chǎn)生怎樣的并購(gòu)績(jī)效，會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生怎樣的影響，這對(duì)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)研究又有著怎樣的作用，這些都是在探討我國(guó)文化企業(yè)并購(gòu)中需要思考的問(wèn)題。
　　從理論研究的成果來(lái)看，國(guó)內(nèi)外有關(guān)文化企業(yè)并購(gòu)的研究還不夠多。雖然有的學(xué)者分析了股權(quán)并購(gòu)對(duì)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的影響，也有相關(guān)學(xué)者對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了相關(guān)研究，也有的學(xué)者針對(duì)不同領(lǐng)域的文化產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了細(xì)分研究，但是研究沒(méi)有形成系統(tǒng)的理

3、論，同時(shí)針對(duì)具體文化企業(yè)進(jìn)行分析的文獻(xiàn)也并不多。因此，本文結(jié)合前人研究的成果，通過(guò)文獻(xiàn)研究與歸納分析，同時(shí)結(jié)合具體案例，即北京華錄百納有限公司并購(gòu)廣東百合藍(lán)色火焰文化傳媒股份有限公司的案例，對(duì)文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)績(jī)效研究進(jìn)行了系統(tǒng)的分析，為文化產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)發(fā)展研究做出一點(diǎn)貢獻(xiàn)。
　　在案例選取上，本文選取文化企業(yè)中的代表性上市企業(yè)華錄百納并購(gòu)藍(lán)色火焰的案例，該并購(gòu)案例構(gòu)成重大資產(chǎn)重組且發(fā)生在2014年，具有較強(qiáng)的時(shí)效性和代表性。本文首先對(duì)案

4、例進(jìn)行了介紹，對(duì)并購(gòu)動(dòng)機(jī)和并購(gòu)流程進(jìn)行了分析和闡述，接下來(lái)在案例并購(gòu)績(jī)效分析中，分別采用事件研究法和財(cái)務(wù)指標(biāo)法對(duì)并購(gòu)業(yè)務(wù)給企業(yè)短期績(jī)效和長(zhǎng)期績(jī)效帶來(lái)的影響進(jìn)行分析，同時(shí)結(jié)合文化產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)，對(duì)其具體業(yè)務(wù)構(gòu)成進(jìn)行了研究，然后對(duì)并購(gòu)案例的績(jī)效影響進(jìn)行了總結(jié)，同時(shí)對(duì)并購(gòu)中出現(xiàn)的問(wèn)題給出相關(guān)的建議，最后得出對(duì)今后文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)發(fā)展的啟示，給其他學(xué)者對(duì)文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的研究形成一定的參考。
　　分析結(jié)果表明，在短期績(jī)效影響方面，本文通過(guò)事件研究法得

5、出并購(gòu)后股東獲得了顯著的超額收益，市場(chǎng)整體認(rèn)可此次并購(gòu)行為，認(rèn)為并購(gòu)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)良好的發(fā)展前景，引發(fā)了投資者的樂(lè)觀情緒。在長(zhǎng)期績(jī)效影響方面，本文通過(guò)對(duì)并購(gòu)前后財(cái)務(wù)指標(biāo)的對(duì)比研究，從盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力四個(gè)維度綜合分析此次并購(gòu)的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效，從而得出結(jié)論:一方面，并購(gòu)業(yè)務(wù)完成后，企業(yè)盈利能力有所下降，主要是并購(gòu)中由于成本控制能力較弱，同時(shí)并購(gòu)后由于業(yè)務(wù)多元化導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本大幅提高，這些因素對(duì)企業(yè)盈利能力造成了影響;另一

6、方面，并購(gòu)業(yè)務(wù)完成后，企業(yè)的短期營(yíng)運(yùn)能力明顯提高，資產(chǎn)規(guī)模和凈利潤(rùn)大幅增加，同時(shí)營(yíng)業(yè)收入也是大幅增長(zhǎng)，企業(yè)資金實(shí)力更加雄厚，市場(chǎng)占有率也同步提高，且企業(yè)成長(zhǎng)能力大幅提升，未來(lái)發(fā)展前景被普遍看好，因此整體上說(shuō)本次并購(gòu)是一次成功的企業(yè)并購(gòu)。
　　接下來(lái)本文對(duì)案例進(jìn)行了總結(jié)與思考，在具體分析中筆者發(fā)現(xiàn)該并購(gòu)業(yè)務(wù)的進(jìn)行存在以下問(wèn)題:首先，在并購(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)行中企業(yè)成本控制能力不強(qiáng)，對(duì)此企業(yè)應(yīng)增強(qiáng)成本控制觀念，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí);其次，在并購(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)

7、行中企業(yè)財(cái)務(wù)整合不完善，對(duì)此企業(yè)應(yīng)該注重財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)和財(cái)務(wù)人員的整合;最后企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)業(yè)務(wù)的過(guò)程中，其風(fēng)險(xiǎn)控制能力有待加強(qiáng)，對(duì)此文章提出流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和政策性風(fēng)險(xiǎn)的控制措施。
　　最后文章總結(jié)了該案例研究對(duì)我國(guó)文化企業(yè)并購(gòu)研究的啟示:首先企業(yè)應(yīng)該端正并購(gòu)動(dòng)機(jī)，避免盲目并購(gòu)，當(dāng)前文化企業(yè)應(yīng)該依托政策優(yōu)勢(shì)，避免盲目跟風(fēng)并購(gòu)的發(fā)生;其次文化企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)還要做到選擇合適并購(gòu)標(biāo)的，應(yīng)用最佳并購(gòu)方案，盡量避免并購(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)生對(duì)文化企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)造