兩岸三地匯率互動關系研究.pdf

1、隨著中國成為世界第二大經(jīng)濟體，人民幣國際化便成了一個必然而循序漸進的過程，從2005年人民幣匯改以來人民幣國際化的腳步也漸漸加快，2010年在香港開啟離岸人民幣業(yè)務，香港離岸人民幣匯率遠期的定價也影響著大陸人民幣匯率的即期價格。臺灣地區(qū)與大陸醞釀已久的貨幣清算制度在2012年8月應運而生，這些舉措的實施讓兩岸三地的業(yè)務往來更加通暢和頻繁。
　　在這樣的背景下，本文通過建立VAR模型，并采用相應的格蘭杰因果分析，脈沖響應函數(shù)和方差分

2、解對匯改前后十年以及最近兩年人民幣匯率波動、港幣匯率波動和新臺幣匯率波動三者之間的關系進行深入的研究。本文實證分三部分，第一部分研究匯改前后兩岸三地匯率互動關系的變化，第二部分研究最近兩年人民幣、港幣和新臺幣匯率之間的互動關系，第三部分是港臺地區(qū)貨幣與美元比價匯率的波動同步性和與人民幣比價匯率的波動同步性對比。
　　第一部分的實證結果表明，匯改加強了大陸和香港、臺灣匯率市場收益的聯(lián)動性。匯改前后人民幣匯率和港幣、新臺幣匯率波動之間

3、的互動關系存在較大的差異，匯改讓人民幣匯率對港幣匯率的引導關系顯著性從4.96％提升到了78.52％，人民幣匯率對新臺幣匯率的引導顯著性從74.53％提升到77.95％;港幣匯率對人民幣匯率的引導顯著性從28.99％提升到92.85％，新臺幣匯率對人民幣匯率波動引導顯著性從7.28％提升至59.17％。第二部分實證選擇大陸與臺灣形成貨幣清算制度之后的日度數(shù)據(jù)進行研究，港幣匯率顯著引導人民幣匯率波動，人民幣匯率對港幣匯率波動的引導不顯著;

4、港幣匯率波動和新臺幣匯率波動互相引導顯著，人民幣貶值有68.79％的可能性引導港幣貶值、79.23％的可能性引導新臺幣先貶值后升值。港幣匯率對人民幣匯率波動的影響要大于新臺幣匯率，新臺幣匯率對港幣匯率波動的影響要大于人民幣匯率，人民幣匯率對新臺幣匯率波動的影響要大于港幣匯率。整個系統(tǒng)內(nèi)人民幣匯率波動的獨立性最強，受港臺的影響不大。另外，與港臺貨幣人民幣比價匯率的波動同步性高于與美元比價的匯率，人民幣業(yè)務在港臺開展成效顯著，加強了兩個匯率