非財(cái)務(wù)利益相關(guān)者對公司財(cái)務(wù)政策的影響——理論與證據(jù).pdf

1、現(xiàn)如今已有許多研究是關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)利益相關(guān)者對企業(yè)財(cái)務(wù)政策的影響，國外也有一些研究指出了企業(yè)的非財(cái)務(wù)利益相關(guān)者的行為會(huì)影響到其資本結(jié)構(gòu)和股利分配政策。Titman(1984)是關(guān)于財(cái)務(wù)政策的研究中首個(gè)提出財(cái)務(wù)利益相關(guān)者的資本結(jié)構(gòu)方式和企業(yè)的投資決策息息相關(guān)。根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)政策的利益相關(guān)者定理，本文將用隱性契約和專用性投資這兩個(gè)要素作為此研究的作用機(jī)理，來探索員工、供應(yīng)商、消費(fèi)者等非財(cái)務(wù)利益相關(guān)者與企業(yè)財(cái)務(wù)政策制定之間的關(guān)系與影響。
　

2、　本文收集了在上海證券交易所以及深圳證券交易所上市的324家企業(yè)，采用2014年所披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來進(jìn)行研究分析。得到了以下結(jié)論:(1)非財(cái)務(wù)利益相關(guān)者的預(yù)期破產(chǎn)成本與企業(yè)融資結(jié)構(gòu)影響負(fù)相關(guān)。即員工、供應(yīng)商、消費(fèi)者的預(yù)期破產(chǎn)成本越大，企業(yè)的負(fù)債融資占比越低。(2)非財(cái)務(wù)利益相關(guān)者的談判力量和企業(yè)資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)，其中，消費(fèi)者和供應(yīng)商的談判力量與企業(yè)股利分配也顯著負(fù)相關(guān)。(3)企業(yè)可以通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)和股利分配來使非財(cái)務(wù)利益相關(guān)者們投入更多的