新三板股權質押風險問題研究——基于楓盛陽的案例分析.pdf

1、在新三板的快速發(fā)展之際，越來越多的企業(yè)選擇通過股權質押的方式融資。但是由于新三板企業(yè)掛牌條件較低，股價不受漲跌幅限制，流動性較差，我國新三板股權質押并沒有很完善的法規(guī)政策，新三板股權質押背后隱藏著很大的風險。如何防范新三板股權質押風險對新三板市場乃至整個金融市場都是十分重要的，有較大的研究意義。
　　本文以楓盛陽公司為案例，深度剖析其股權質押的過程、動因、造成的風險、產(chǎn)生的原因，并提出針對性的防范股權質押風險的建議。楓盛陽股權質押

2、的動因包括資金到位快、可以利用限售股融資、不稀釋控股股東股權和掏空目的。股權質押對掛牌公司、質權人、投資者三方面都產(chǎn)生了風險。運用VaR模型量化出這些風險的大小，發(fā)現(xiàn)隨著控股股東不斷進行股權質押，其風險程度越來越高，現(xiàn)有措施并沒有很好的防范與規(guī)避這類風險。案例公司董事會形同虛設、沒有設立獨立董事、股權質押用途不規(guī)范、質權人風險意識不強以及外部監(jiān)管的缺失是造成風險的主要原因。如何解決案例中暴露出的問題是我們亟待解決的事情。本文站在掛牌公司

3、（融資主體）、質權人（融資對象）、監(jiān)管機構（外部環(huán)境）三個角度去探討新三板股權質押風險防范對策，建議公司應當增設公司章程明確規(guī)定股權質押比例，同時可以使用凈持股來衡量股東對公司的控制權，并且應當設立獨立董事代表中小股東利益，楓盛陽公司除了使用VaR模型度量每一次質押的風險大小之外還可以使用Z值模型對自身進行財務預警。而對于質權人來說，應當加大風險意識，同時可以運用功效系數(shù)法判斷股權質押融資的風險大小，判別質押公司是否具備還款能力，同時在