科技創(chuàng)新板法律制度研究——以上海股權(quán)托管交易中心科技創(chuàng)新板為例.pdf

1、2012年，為促進中小企業(yè)發(fā)展，解決“中小企業(yè)多、融資難；社會資金多、投資難”，即“兩多兩難”問題，中央允許各地設(shè)立區(qū)域性股權(quán)市場，探索并推動在滬深交易所之外進行場外交易市場試驗。區(qū)域性股權(quán)市場是指在特定區(qū)域內(nèi)設(shè)立的非公開發(fā)行證券的場所，其定位是為中小企業(yè)融資服務(wù)的證券市場新形態(tài)，被稱為“四板市場”。2014年4月，作為區(qū)域性股權(quán)市場新形態(tài)遼寧省股權(quán)交易中心科技創(chuàng)新板正式運行。由于科技創(chuàng)新板是多層次資本市場的一部分，而且主要定位于支持科

2、技型、創(chuàng)新型中小企業(yè)融資，因此，被業(yè)界稱為“新四板”。在2016年7月國務(wù)院發(fā)布《“十三五”科技創(chuàng)新規(guī)劃》之后，各地區(qū)域性股權(quán)市場相繼成立科技創(chuàng)新板，截至目前為止，全國共有12家區(qū)域性股權(quán)市場成立了科技創(chuàng)新板。從現(xiàn)實運行情況來看，科技創(chuàng)新板啟動以來，運行平穩(wěn)，逐漸贏得社會各界的認可，已經(jīng)成為中國多層次資本市場體系的重要組成部分。但是，科技創(chuàng)新板才剛剛起步，還存在著諸如相關(guān)法律制度不足與缺位的問題。具體來說，科技創(chuàng)新板在多層次資本體系中如

3、何進行定位，科技創(chuàng)新板的掛牌交易條件如何設(shè)定，科技創(chuàng)新板的交易適用何種機制與規(guī)則，掛牌企業(yè)如何實現(xiàn)轉(zhuǎn)板升級，國家應(yīng)當(dāng)如何對科技創(chuàng)新板進行監(jiān)管等問題，都需要法律制度的支撐，都需要法規(guī)做出明確規(guī)定。
　　科技創(chuàng)新板是為倡導(dǎo)國家建立多層次資本市場體系的產(chǎn)物，從出現(xiàn)之時就承載著人們的“殷切期望”，但由于科技創(chuàng)新板法律制度零散、分化等原因，可以說科技創(chuàng)新板“匆忙上馬”，難免帶有一些“先天”的不足，包括立法的準備不足、人才儲備不足等。相比較而

4、言，在眾多科技創(chuàng)新板中，上海股權(quán)托管交易中心科技創(chuàng)新板因其掛牌企業(yè)數(shù)量大、融資規(guī)模巨大以及制度完整性等原因而具有典型性和代表性，因此本文將從經(jīng)濟法角度，主要以上海股權(quán)托管交易中心科技創(chuàng)新板為例，對科技創(chuàng)新板的法律制度建設(shè)問題展開研究。
　　第一部分，主要介紹了科技創(chuàng)新板產(chǎn)生背景與發(fā)展歷程，并將其與主板、創(chuàng)業(yè)板和三板市場進行對比，闡述了科技創(chuàng)新板的特殊地位。同時，筆者還對科技創(chuàng)新板法律制度的基本法律問題：基本含義、主要特征、價值取向

5、以及基本原則進行了梳理。第二部分，通過理論和實踐的分析對科技創(chuàng)新板的必要性和可行性進行論證。第三部分，以上海股權(quán)托管交易中心科技創(chuàng)新板為例對目前科技創(chuàng)新板法律制度的主要內(nèi)容：融資制度、交易制度、信息披露制度、市場監(jiān)管制度和退出制度進行分析，進而總結(jié)出科技創(chuàng)新板法在法律制度上存在的不足。第四部分，通過介紹英美類似市場，主要是對美國OTCBB市場、PinkSheets市場和英國OFEX市場、AIM市場的監(jiān)管法律制度、交易法律制度和轉(zhuǎn)板法律制