結合R-S分析的多種人民幣匯率VaR風險度量.pdf

1、匯率作為核心經(jīng)濟變量，調整著宏微觀經(jīng)濟，同時影響著各國內(nèi)外均衡，自2005年7月21日人民幣匯率改革以來，人民幣匯率波動日漸市場化，本文對人民幣對其他幾種主要貨幣匯率的進行風險度量，重點闡述以下幾個方面：
　　本文首先回顧了人民幣匯率發(fā)展歷程和風險管理現(xiàn)狀，主要有人民幣匯率形成機制的三個重要階段和三次轉折性的改革；然后闡述國際先進的風險管理經(jīng)驗同時比較了幾種傳統(tǒng)的金融風險度量方法，為下文更好地進行風險度量提供背景支持。
　　

2、其次，對五種人民幣匯率收益率序列分別進行隨機性檢驗、正態(tài)性檢驗、異方差檢驗及平穩(wěn)性檢驗，隨后采用R/S分形法，對美元/人民幣、歐元/人民幣、港幣/人民幣、日元/人民幣及英鎊/人民幣匯率的收益率序列初步判斷出長期記憶周期，然后利用最小二乘回歸計算Hurst指數(shù)，最終確定長期記憶周期和均周期，為對比VaR風險測度提供兩種考察期，得出分形分析和VaR風險測度結合擬合效果更好做鋪墊。
　　再次，本文的重點部分，結合R/S分析法對多種人民幣

3、匯率進行VaR風險測度，本文分別采用歷史模擬法，方差-協(xié)方差法和GARCH-VaR模型三種VaR的匯率風險度量方法，并且置于不同的置信水平和長期記憶周期及均周期兩種考察期下計算VaR值，最后通過失敗率檢驗法進行準確性檢驗發(fā)現(xiàn)：GARCH-VaR模型是度量效果最優(yōu)；結合分形分析下長期記憶周期為考察期的風險度量更精確。
　　最后本文在實證基礎上進行了歸納總結，并從三個方面對如何建立以VaR為風險度量標準的匯率風險度量體系提出政策建議，