中國(guó)財(cái)政政策及貨幣政策協(xié)調(diào)效應(yīng)分析——基于新凱恩斯DSGE模型.pdf

1、財(cái)政政策和貨幣政策作為當(dāng)今世界各國(guó)調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的重要手段，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定等方面發(fā)揮著重要作用。最優(yōu)的、穩(wěn)健的財(cái)政貨幣政策不僅可以指導(dǎo)政府制定出切實(shí)可行的宏觀調(diào)控政策，而且可以提高政策的有效性、可信性和透明性，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。另一方面，新凱恩斯主義DSGE模型因?yàn)槠滹@性的建?？蚣?、理論一致性、宏觀與微觀的完美結(jié)合以及計(jì)算機(jī)技術(shù)的不斷提高，日益受到相關(guān)學(xué)者的青睞。各國(guó)學(xué)者不斷地發(fā)展和完善適合本國(guó)國(guó)情的新凱恩斯主義的DS

2、GE模型，并試圖建立相應(yīng)的財(cái)政政策與貨幣政策配合理論。近年來(lái)，財(cái)政與貨幣的協(xié)調(diào)效應(yīng)也成為眾多學(xué)者研究的課題，但是不同財(cái)政支出類(lèi)型的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，最優(yōu)財(cái)政與貨幣政策規(guī)則和最優(yōu)財(cái)政與貨幣政策工具組合一直沒(méi)有統(tǒng)一的定論，并且國(guó)內(nèi)基于新凱恩斯DSGE模型研究這些課題的成果比較缺乏。
　　本文基于新凱恩斯DSGE模型研究了我國(guó)財(cái)政與貨幣政策的協(xié)調(diào)效應(yīng)，主要從財(cái)政支出的“消費(fèi)效應(yīng)之謎”、財(cái)政政策規(guī)則和貨幣政策規(guī)則組合以及外生沖擊的范圍三個(gè)方面進(jìn)行

3、創(chuàng)新性研究。研究?jī)?nèi)容包括以下三部分：第一，不同財(cái)政支出類(lèi)型的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。將居民的消費(fèi)習(xí)慣引入代表性家庭的效用函數(shù)，同時(shí)將財(cái)政支出劃分為消費(fèi)性支出和生產(chǎn)性支出兩部分，分別納入消費(fèi)者的總消費(fèi)函數(shù)和生產(chǎn)者的生產(chǎn)函數(shù)。第二，最優(yōu)財(cái)政支出規(guī)則與貨幣政策規(guī)則。通過(guò)比較兩種貨幣政策規(guī)則和四種財(cái)政支出規(guī)則，基于福利最大化以及對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的穩(wěn)定性?xún)蓚€(gè)視角進(jìn)行比較分析，得出最優(yōu)的財(cái)政政策支出規(guī)則和貨幣政策規(guī)則，然后總結(jié)了拉美以及歐美國(guó)家建立政策規(guī)則的經(jīng)驗(yàn)，并分

4、析了我國(guó)建立政策規(guī)則的可行性。第三，最優(yōu)財(cái)政與貨幣政策工具組合以及不同政策目的下不同財(cái)政政策工具的選擇。通過(guò)比較社會(huì)福利的大小，選擇社會(huì)福利最大的政策工具組合作為最優(yōu)的財(cái)政與貨幣政策工具組合，通過(guò)經(jīng)濟(jì)變量對(duì)外生沖擊的脈沖響應(yīng)，得到不同政策目的下不同財(cái)政政策工具的選擇。
　　本研究表明：第一，我國(guó)財(cái)政支出對(duì)居民消費(fèi)的總效應(yīng)取決于政府支出結(jié)構(gòu)和支出規(guī)模。政府增加生產(chǎn)性財(cái)政支出會(huì)擠入居民消費(fèi)，而增加消費(fèi)性財(cái)政支出會(huì)擠出居民消費(fèi)。財(cái)政總支

5、出對(duì)總產(chǎn)出和就業(yè)產(chǎn)生擠入效應(yīng)。因此，政府應(yīng)逐步調(diào)整和理順財(cái)政生產(chǎn)性支出與消費(fèi)性支出之間及其內(nèi)部的比例關(guān)系，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，科學(xué)合理地制定出財(cái)政政策實(shí)施計(jì)劃，把握好財(cái)政政策的操作力度。在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，政府可以通過(guò)擴(kuò)大生產(chǎn)性支出，加大基礎(chǔ)設(shè)施投資等，增加總產(chǎn)出、居民消費(fèi)和就業(yè)水平；在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展時(shí)期，政府應(yīng)平衡支出結(jié)構(gòu)，同時(shí)擴(kuò)大消費(fèi)性支出，增加對(duì)教育、科技、文化及衛(wèi)生等方面的投入，注重改善民生，追求有質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。第二，考慮居民的消費(fèi)習(xí)慣使

6、得經(jīng)濟(jì)變量對(duì)沖擊的響應(yīng)呈現(xiàn)駝峰狀，更加符合基于SVAR得出的經(jīng)驗(yàn)事實(shí)，并且考慮消費(fèi)習(xí)慣使得經(jīng)濟(jì)變量對(duì)沖擊的反應(yīng)強(qiáng)度加大。因此，在研究財(cái)政支出的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)時(shí)，一定要考慮居民的消費(fèi)習(xí)慣對(duì)政策效應(yīng)的擴(kuò)大作用，否則定量的結(jié)論容易出現(xiàn)偏差。政府在制定政策時(shí)，若以提高消費(fèi)水平為目標(biāo)，則居民消費(fèi)習(xí)慣是不容忽視的因素。第三，從社會(huì)福利和外生沖擊引起的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)程度兩個(gè)角度分析得出一致的結(jié)論，即貨幣政策利率規(guī)則與“平衡產(chǎn)出與債務(wù)”財(cái)政支出規(guī)則是具有社會(huì)福利最

7、大化和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)性的政策規(guī)則。政府應(yīng)不斷推動(dòng)政策從相機(jī)抉擇到政策規(guī)則的轉(zhuǎn)變。積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，為貨幣政策規(guī)則由貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)逐漸向利率規(guī)則的過(guò)渡創(chuàng)造條件。對(duì)政府行為施加制度約束，在條件成熟的情況下引入政策規(guī)則作為政府行為指導(dǎo)原則。第四，從福利最大化的角度，如果選擇單一性的財(cái)政政策，則調(diào)整利率和政府支出是最優(yōu)的財(cái)政貨幣政策工具組合；如果考慮財(cái)政政策組合，則優(yōu)選調(diào)整利率、政府財(cái)政支出和消費(fèi)稅。因此，政府應(yīng)明確政策的目標(biāo)和工具，將利

8、率調(diào)整、財(cái)政支出、政府債務(wù)、政府稅收等進(jìn)行統(tǒng)籌安排，然后建立財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)機(jī)制。第五，不同政策目的應(yīng)選擇不同的財(cái)政政策工具。比如政府要增加消費(fèi)，則優(yōu)選增加財(cái)政支出和減少勞動(dòng)稅；政府要抑制通貨膨脹，則優(yōu)選增加財(cái)政支出和增加資本稅。因此，要完善有利于結(jié)構(gòu)調(diào)整的稅收政策。我國(guó)目前私人稅負(fù)較高，限制了消費(fèi)者的投資意愿，應(yīng)該適當(dāng)降低稅負(fù)水平，增加居民的可支配收入，促進(jìn)投資增長(zhǎng)。把減稅作為擴(kuò)張性政策操作載體，充分利用民間資金參與經(jīng)濟(jì)建設(shè)，更大程度