貨幣政策傳導效應的FAVAR模型實證研究.pdf

1、后金融危機時代，全球主要央行紛紛在貨幣政策實踐中加入前瞻指引，其中目的之一是為了引導市場預期，也可以被認為是引導市場情緒。那么，貨幣政策傳導的效果是否會受到情緒因子的影響而對其他經(jīng)濟變量產(chǎn)生不同的影響，應該是一個值得研究的問題。
　　考本文選用近年84個月的月度數(shù)據(jù)，151個宏觀經(jīng)濟變量進行研究。首先對相關(guān)變量進行分類，采用了動態(tài)因子模型提取共同因子，并以此構(gòu)建因子擴充的向量自回歸模型(Factor-Augmented VAR,

2、FAVAR)，分別考察了含有情緒因子和不含情緒因子的FAVAR模型，以此來探討情緒因子在貨幣政策傳導中是否產(chǎn)生了相關(guān)影響。實證結(jié)果顯示：⑴通過包含和排除情緒因子的FAVAR模型對比顯示，含有情緒因子的模型中，貨幣政策對經(jīng)濟活動過熱時的抑制效果更為明顯；⑵對比結(jié)果還顯示，在含情緒因子的政策傳導下，通脹能更好地被抑制。在含有情緒因子的模型中，通脹因子受到貨幣政策沖擊時，在前幾期均表現(xiàn)為負向反應。而在不含情緒因子的模型中，通脹因子受到貨幣政策