基于三階段閾值誤差修正模型的期現(xiàn)套利策略及實(shí)證分析.pdf

1、本文主要利用三階段（兩個閾值）的閾值誤差修正模型確定無套利區(qū)間，并運(yùn)用到股指期貨期現(xiàn)套利中。首先運(yùn)用極大似然估計法檢驗(yàn)我國滬深300股指期貨和股票現(xiàn)貨之間的動態(tài)調(diào)整關(guān)系，然后基于閾值誤差修正模型建立期現(xiàn)套利策略，并進(jìn)行套利效果分析。
　　首先提出三階段閾值誤差修正模型，并利用SupLM統(tǒng)計法檢驗(yàn)閾值誤差修正模型中閾值的個數(shù)，同時利用Hansen和Seo（2002）所運(yùn)用的格子搜索法確認(rèn)閾值的取值。然后運(yùn)用最大似然估計法對三階段閾值

2、誤差修正模型進(jìn)行估計，這在Martens等（1999）的研究中也有提到。我們發(fā)現(xiàn)三個階段中調(diào)整系數(shù)是不同的，也就是說調(diào)整速度的變化依賴價格偏離的變化，同時估計結(jié)果也證實(shí)股指期貨、現(xiàn)貨之間存在非線性動態(tài)調(diào)整關(guān)系（長期和短期內(nèi)均有），期貨價格對現(xiàn)貨價格的影響比較顯著，但是股票現(xiàn)貨價格對股指期貨的價格的影響則不是很顯著。這證明了期貨價格對于價格偏離有弱外生性的觀點(diǎn)，可以推測出期貨價格獨(dú)立于價格偏離度，且對于現(xiàn)貨價格的變化不產(chǎn)生反應(yīng)。
　

3、　其次，我們將三階段閾值誤差修正模型運(yùn)用到我國金融市場中，利用我國市場滬深300股指期貨價格以及滬深300股票指數(shù)價格（一分鐘高頻收盤價數(shù)據(jù)）進(jìn)行實(shí)證估計，證明我國滬深300股指期貨和股票現(xiàn)貨之間的誤差修正項(xiàng)可以由一個三階段（兩個閾值）的閾值誤差修正模型來進(jìn)行描述。然后基于三階段（兩個閾值）閾值誤差修正模型來構(gòu)建期現(xiàn)套利策略，將模型所得閾值確認(rèn)為無套利區(qū)間的上確界和下確界，選取合適的外樣本數(shù)據(jù)和合適的套利時機(jī)進(jìn)行套利運(yùn)作，并給出了套利結(jié)