基于Logit模型的發(fā)展中國(guó)家債務(wù)危機(jī)預(yù)警分析.pdf

1、近幾年發(fā)生在歐洲和中東等多個(gè)國(guó)家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)事件,將人們的視線引向了沉寂一時(shí)的主權(quán)債務(wù)市場(chǎng),再次引發(fā)了人們對(duì)主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注。其實(shí),在歷史的長(zhǎng)河中,幾乎每個(gè)國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中都發(fā)生過(guò)違約事件,即使是那些現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)很發(fā)達(dá)的歐美國(guó)家,在其早期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中也不例外。新中國(guó)自建立起還沒(méi)有發(fā)生過(guò)主權(quán)債務(wù)危機(jī)事件。但是,隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的進(jìn)一步深化以及與世界經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步融合,中國(guó)未來(lái)面臨的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性也會(huì)加大。截至2013年12月

2、,中國(guó)已擁有3.8萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備。如何對(duì)這些外匯儲(chǔ)備進(jìn)行保值投資,是一個(gè)非常重要的問(wèn)題。目前各國(guó)主權(quán)債務(wù)仍是主權(quán)資金的主要去處。構(gòu)建主權(quán)債務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng),既有助于中國(guó)識(shí)別他國(guó)主權(quán)違約風(fēng)險(xiǎn)的大小、降低投資的損失,又有助于中國(guó)加強(qiáng)自身建設(shè)、吸引更多的國(guó)外資金發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)。
　　在過(guò)去的幾十年中,許多新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)危機(jī)頻現(xiàn),這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成了巨大沖擊。在多次危機(jī)之中,尤以債務(wù)危機(jī)與貨幣危機(jī)發(fā)生頻率最高。為此許多學(xué)者將目光集中

3、于尋找一種能夠?qū)ξC(jī)進(jìn)行預(yù)警的數(shù)學(xué)模型之上。由于數(shù)據(jù)的易得性和對(duì)危機(jī)的定義相對(duì)簡(jiǎn)單準(zhǔn)確等原因,多年來(lái)多數(shù)文獻(xiàn)傾向于對(duì)于貨幣危機(jī)的研究而忽略了另一重要的危機(jī)類(lèi)型,即主權(quán)債務(wù)危機(jī)。近年來(lái),隨著技術(shù)手段的不斷提升以及網(wǎng)絡(luò),電視等媒體的快速發(fā)展,對(duì)于主權(quán)債務(wù)危機(jī)預(yù)警的研究變得更加容易。
　　首先,梳理了債務(wù)危機(jī)及其預(yù)警模型的理論基礎(chǔ)。主要是闡述了債務(wù)危機(jī)的內(nèi)涵和特征,介紹了債務(wù)危機(jī)的成因;并簡(jiǎn)單介紹了傳統(tǒng)的債務(wù)危機(jī)預(yù)警模型,通過(guò)梳理這些理

4、論,為后文的研究奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　其次,闡述了債務(wù)危機(jī)預(yù)警方法及預(yù)警指標(biāo)的選擇?；谏衔年P(guān)于傳統(tǒng)債務(wù)危機(jī)預(yù)警方法的介紹,通過(guò)對(duì)傳統(tǒng)債務(wù)危機(jī)預(yù)警方法進(jìn)行分析和比較,概括了各類(lèi)方法的優(yōu)劣,在此基礎(chǔ)上,選擇了基于Logit模型的債務(wù)預(yù)警方法,并對(duì)該模型在對(duì)發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行預(yù)警時(shí)的適用性進(jìn)行了分析,說(shuō)明了運(yùn)用logit模型預(yù)測(cè)債務(wù)危機(jī)在理論上和現(xiàn)實(shí)上的可行性;介紹了債務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)的選擇過(guò)程,包括債務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)選取的原則,對(duì)傳統(tǒng)債務(wù)

5、危機(jī)預(yù)警指標(biāo)的評(píng)價(jià)以及本文中所采用的債務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)的選擇依據(jù)和描述。
　　再次,本文基于Logit模型,進(jìn)行了發(fā)展中國(guó)家債務(wù)危機(jī)預(yù)警的時(shí)期差異性與區(qū)域差異性分析。選取了拉丁美洲、亞洲、歐洲共18個(gè)發(fā)展中國(guó)家從1980年至2010年共31年的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究,在對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)性描述后,分別進(jìn)行了債務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的時(shí)期差異性分析和區(qū)域差異性分析,分析的過(guò)程包括預(yù)警模型的建立、研究結(jié)果的分析和預(yù)警效果的檢驗(yàn)。
　　最后,總結(jié)了本

6、次研究的結(jié)論,提出了研究中存在的不足,并對(duì)未來(lái)的研究進(jìn)行了展望。
　　本文的創(chuàng)新之處在于對(duì)于債務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)的選擇具有一定的創(chuàng)新性,依據(jù)本文所選取的指標(biāo)可以進(jìn)行危機(jī)預(yù)測(cè),本文運(yùn)用logit模型選取了三大類(lèi)共13個(gè)指標(biāo)進(jìn)行預(yù)測(cè),分別進(jìn)行了債務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的時(shí)期差異性分析和區(qū)域差異性分析,通過(guò)分析發(fā)現(xiàn),在不同的時(shí)期,影響一國(guó)債務(wù)危機(jī)發(fā)生可能性的指標(biāo)有很大差異,在不同的地域,作為預(yù)警債務(wù)危機(jī)的有效指標(biāo)也不盡相同,從而通過(guò)分時(shí)期分地域分析

7、的方法,在預(yù)測(cè)結(jié)果上更加準(zhǔn)確,實(shí)證結(jié)果表明該方法在預(yù)警準(zhǔn)確率上較其他方法就有比較優(yōu)勢(shì)。
　　并且,在以往的研究債務(wù)危機(jī)的文獻(xiàn)中,大多文獻(xiàn)采用信號(hào)分析法、國(guó)際收支法和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法進(jìn)行預(yù)測(cè),這些方法雖然具有一定的預(yù)測(cè)效力,但是隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的日趨豐富,這些方法在使用的過(guò)程中難免會(huì)出現(xiàn)預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確的情況,并且鑒于國(guó)內(nèi)研究主權(quán)債務(wù)危機(jī)的文獻(xiàn)并不太多,絕大多數(shù)文獻(xiàn)將研究視角放在金融危機(jī)和貨幣危機(jī)上,因?yàn)閭鶆?wù)危機(jī)和貨幣危機(jī)的起因具有