論外商投資中協(xié)議控制模式的法律監(jiān)管.pdf

1、協(xié)議控制模式最初是新浪公司為了規(guī)避我國在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對(duì)外資準(zhǔn)入的限制而以“協(xié)議控制”取代“股權(quán)控制”以實(shí)現(xiàn)境外作為上市主體的特殊目的公司與境內(nèi)實(shí)體業(yè)務(wù)公司的聯(lián)系從而得以成功在美國上市的一種資本結(jié)構(gòu)。同時(shí),協(xié)議控制模式還利用了美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的“可變利益實(shí)體”的概念,通過將境內(nèi)實(shí)體業(yè)務(wù)公司認(rèn)定為特殊目的公司的可變利益實(shí)體,而實(shí)現(xiàn)二者財(cái)務(wù)報(bào)表的合并,從而在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)層面實(shí)現(xiàn)了境內(nèi)資產(chǎn)的境外置入。但是依據(jù)2006年由商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)、外匯管理局等六部

2、委發(fā)布的《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》(俗稱“十號(hào)文”),境內(nèi)企業(yè)為上市之目的在境外設(shè)立的特殊目的公司并購境內(nèi)的關(guān)聯(lián)公司必須取得商務(wù)部的審批,而商務(wù)部門在實(shí)踐中并未批準(zhǔn)過一家境內(nèi)公司的關(guān)聯(lián)并購,因此,協(xié)議控制模式又被境內(nèi)企業(yè)用于繞過商務(wù)部的審查,尋求紅籌上市。
　　但是協(xié)議控制模式雖然標(biāo)榜自己是以“協(xié)議控制”取代了“股權(quán)控制”,但是因而可以不適用十號(hào)文和外商行業(yè)準(zhǔn)入限制中的相關(guān)規(guī)定,但是,通過比較,控制協(xié)議事實(shí)上賦予了控制人控

3、股股東的地位和權(quán)利,并且將協(xié)議控制模式納入規(guī)制范圍也并非無法可依。所以協(xié)議控制模式之所以得以資本市場的運(yùn)作中大行其道,不在于其本身的合法性,而在于監(jiān)管機(jī)關(guān)的默許和縱容,這樣,不僅我國法律的權(quán)威性遭到了極大的挑戰(zhàn),投資者的利益也因?yàn)樵趨f(xié)議控制模式下搭建起來的紅籌架構(gòu)缺乏法律保障而處于極大的風(fēng)險(xiǎn)之中。但如果真的嚴(yán)格依照法律的規(guī)定,將協(xié)議控制模式認(rèn)定為規(guī)避法律的違法架構(gòu),不僅無數(shù)境內(nèi)企業(yè)的境外上市道路將被堵死,已經(jīng)通過協(xié)議控制模式在境外上市的