商業(yè)匯票轉貼現(xiàn)利率定價研究.pdf

1、隨著我國市場經濟的不斷成熟及發(fā)展，商業(yè)匯票在商品貿易結算過程當中的比重在日益的增加，一方面企業(yè)為增加商業(yè)匯票可接受性，一般會要求商業(yè)性銀行承兌，另一方面企業(yè)因持有大量的未到期的商業(yè)匯票，在資金緊張的時候，需通過將商業(yè)匯票貼現(xiàn)后融入資金，而銀行也可以將持有的未到期的商業(yè)匯票通過向其他金融機構進行轉貼現(xiàn)或向人民銀行辦理再貼現(xiàn)進行融通資金。而轉貼現(xiàn)業(yè)務正是銀行從其他持有的商業(yè)匯票的金融機構買入商業(yè)匯票并享有商業(yè)匯票所有權的轉貼現(xiàn)方式。

2、　　本文首先介紹了商業(yè)匯票在國內市場中的成長過程、當前情況與對國外成熟經驗的借鑒。
　　其次結合商業(yè)性銀行轉貼現(xiàn)業(yè)務現(xiàn)狀深入闡述了轉貼現(xiàn)業(yè)務對商業(yè)性銀行的影響以及對金融市場的影響。
　　第三，對商業(yè)匯票市場現(xiàn)有商業(yè)匯票業(yè)務的利率定價模式進行了分析介紹，當前市場中較為認可一種利率定價模式是“市場基準利率加點模式”。即認真分析所有利率的特點，從中選出一個最為合適的作為基準，然后綜合考慮風險因素、銀行間市場價格、市場資金價格以及信

3、貸投放規(guī)模等各種影響因素，制定出最終的“基點數(shù)”，而實際執(zhí)行的利率即為基點數(shù)和基準利率之和。
　　第四，通過選用以銀行間債券市場的債券質押式回購(以下簡稱“債券回購”)利率作為基準，然后加上流動性溢價、信用溢價及信貸規(guī)模因素的模式設定出轉貼現(xiàn)利率定價模型。其中流動性溢價主要用于反映轉貼現(xiàn)商業(yè)匯票和債券回購的資產性質不同從而導致的溢價問題，視之為一個常數(shù)項；信用溢價主要用于反映債券回購相對于央票的收益率利差倍數(shù)的衡量；規(guī)模因素主要用

4、于反映我國貨幣市場的貨幣供給的程度，通過選取M2與M1的同比增速的剪刀差作為信貸規(guī)模變化的模擬指標。然后通過選取了2009年1月初至2013年12月底共60個月的銀行間市場債券回購利率、3個月到期央票收益率、M2與M1的同比增速等數(shù)據(jù)，通過運用EVIEWS軟件采用最小二乘估計的方法對模型中的參數(shù)進行了估計，最后得出了轉貼現(xiàn)利率的定價模型，并運用定價模型對2014年1月至6月份的轉貼現(xiàn)利率進行了檢驗。
　　最后，闡述了本文轉貼現(xiàn)定價