新四板市場農(nóng)業(yè)類公司融資效率研究——基于天交所和上海股交中心市場的數(shù)據(jù).pdf

1、農(nóng)業(yè)類公司由于成長性受約束和行業(yè)的特殊性，除了少數(shù)上市的大型農(nóng)業(yè)公司，可以通過發(fā)行股票或債券的方式進(jìn)行直接融資外，大部分中小型農(nóng)業(yè)公司主要靠自身積累或民間借貸融資，導(dǎo)致其融資渠道狹窄，融資成本高。而區(qū)域股權(quán)交易市場（俗稱“新四板”）的掛牌門檻低于主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板以及全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱“新三板”），市場重心在于縣域直接融資，融資對象是中小企業(yè)。對于中小企業(yè)而言，尤其是農(nóng)業(yè)類公司開拓了一個新的融資渠道，農(nóng)業(yè)類公司在新四板上的

2、融資效率越來越值得人們關(guān)注。而目前關(guān)于新四板市場農(nóng)業(yè)類公司融資效率問題的研究比較少，在此背景下生成本文的研究。
　　本文在綜述并評論了公司融資方式的選擇、融資效率的概念、融資效率的評價指標(biāo)、評價方法和指標(biāo)體系的構(gòu)建以及近年來融資效率的研究方法等方面的國內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，利用以天津股權(quán)交易所和上海股權(quán)托管交易中心為代表的區(qū)域股權(quán)交易市場農(nóng)業(yè)類公司2011-2014年的財務(wù)數(shù)據(jù)，從融資的投入和產(chǎn)出視角，采用DEA模型，分別確立了樣本公

3、司的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)負(fù)債率、主營業(yè)務(wù)成本三個投入指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)增長率四個產(chǎn)出指標(biāo)，對2013年掛牌前后以及后續(xù)的融資效率進(jìn)行了比較。
　　實(shí)證結(jié)果顯示，2013年公司掛牌前后包括純技術(shù)效率和規(guī)模效率在內(nèi)的技術(shù)效率在一定程度上得到了提升，純技術(shù)效率和規(guī)模效率達(dá)到了近似有效的狀態(tài)，對2013年融資效率的投影分析顯示了融資無效的公司在投入方面存在冗余或在產(chǎn)出方面存在不足。本文進(jìn)一步對這兩家區(qū)