人民幣國(guó)際化對(duì)我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)和傳導(dǎo)渠道的影響研究.pdf

1、在中國(guó)政府的大力推動(dòng)下，人民幣國(guó)際化近年來(lái)取得極大進(jìn)展，但2015年8月以來(lái)人民幣的大幅度波動(dòng)說(shuō)明隨之而來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。有效的貨幣政策是一國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)，也是維持幣值穩(wěn)定的基礎(chǔ)。已有的理論分析和歷史經(jīng)驗(yàn)均表明:一國(guó)貨幣的國(guó)際化確實(shí)對(duì)貨幣政策的目標(biāo)、傳導(dǎo)機(jī)制等帶來(lái)諸多挑戰(zhàn)。本文將從理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)兩個(gè)方面研究人民幣國(guó)際化對(duì)我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)和傳導(dǎo)渠道的影響機(jī)制和效果。
　　一國(guó)貨幣國(guó)際化的條件是否具備及貨幣國(guó)際化的

2、成本收益對(duì)比是貨幣國(guó)際化的關(guān)鍵。本文首先從理論角度分析研究貨幣國(guó)際化的條件及貨幣國(guó)際化的成本收益，接著對(duì)貨幣政策中介目標(biāo)（貨幣供應(yīng)量和利率）和傳導(dǎo)渠道（貨幣渠道和信貸渠道）受到的影響展開(kāi)研究。研究結(jié)果表明:在貨幣國(guó)際化初期，社會(huì)對(duì)該貨幣需求會(huì)增加、貨幣供應(yīng)量和利率均有上升的趨勢(shì);另外，隨著資本賬戶開(kāi)放和匯率、利率市場(chǎng)化，貨幣供應(yīng)量和利率的可控性、相關(guān)性降低，利率傳導(dǎo)渠道的傳導(dǎo)效果可能會(huì)減弱;以開(kāi)放條件下的蒙代爾-弗萊明模型為基礎(chǔ)進(jìn)行分析

3、表明:貨幣國(guó)際化以后貨幣政策的匯率傳導(dǎo)渠道作用將會(huì)相應(yīng)增強(qiáng);由于貨幣國(guó)際化以后可貸資金的可控性降低，貨幣政策的信貸傳導(dǎo)途徑的作用則相應(yīng)減弱。
　　在上述理論研究的基礎(chǔ)上，關(guān)于人民幣國(guó)際化對(duì)貨幣政策中介目標(biāo)-貨幣供應(yīng)量以及貨幣、信貸傳導(dǎo)途徑影響的實(shí)證檢驗(yàn)表明:以滬港通為代表的資金跨境流動(dòng)對(duì)人民幣供應(yīng)量產(chǎn)生了正向的影響;隨著貿(mào)易融資規(guī)模的擴(kuò)大，跨境收付凈額對(duì)貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生了負(fù)向的影響。人民幣國(guó)際化后，貨幣政策的貨幣渠道效果減弱;信貸渠