人民幣反替代對貨幣政策影響研究.pdf

1、全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下，我國與世界經(jīng)濟(jì)的依存度不斷加深，外部經(jīng)濟(jì)沖擊對我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和貨幣財(cái)政政策實(shí)施效果造成影響的可能性也越來越大。貨幣替代是開放經(jīng)濟(jì)下的一種貨幣擾動(dòng)，會(huì)通過影響一國居民對本外幣的相對需求和國際資本的流出或流入，對一國貨幣供求、國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格等產(chǎn)生影響，從而擾亂正常的金融秩序，削弱貨幣當(dāng)局對金融體系的控制權(quán)，阻礙貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
　　在對貨幣替代、貨幣政策以及貨幣反替代對貨幣政策影響的理論梳理的基礎(chǔ)上，本文對人民幣

2、替代和反替代程度進(jìn)行了測算，發(fā)現(xiàn)人民幣替代程度逐年下降、人民幣反替代程度逐年加深。這說明在中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展、人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈的背景下，我國的現(xiàn)狀是人民幣反替代現(xiàn)象占主導(dǎo)地位，其主要表現(xiàn)為：第一，人民幣在國外流通，替代外幣履行貨幣職能；第二，我國大量的外匯儲(chǔ)備集中于央行。為了進(jìn)一步探究人民幣反替代對我國貨幣政策的影響，本文建立了向量自回歸模型，對我國2003年至2012年的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)：在資本賬戶尚未開放的情況下，我國國際資本