貨幣替代與人民幣匯率關(guān)系研究.pdf

1、所謂貨幣替代是指一國居民因?qū)Ρ編诺膸胖捣€(wěn)定失去信心，或本幣資產(chǎn)收益率相對(duì)較低時(shí)發(fā)生的大規(guī)模貨幣兌換，從而使外幣在價(jià)值貯藏、交易媒介和價(jià)值尺度等貨幣職能方面全部或部分地替代本幣。在開放經(jīng)濟(jì)下，貨幣替代已經(jīng)成為一個(gè)不可避免的現(xiàn)象，任何一個(gè)國家只要有國際間的經(jīng)濟(jì)和金融交往，就必然出現(xiàn)貨幣替代現(xiàn)象，并從多方面影響著一國的宏觀經(jīng)濟(jì)。例如，貨幣替代使匯率頻繁波動(dòng)、影響貨幣政策獨(dú)立性、削減政府的通貨膨脹稅和鑄幣稅、渙散居民對(duì)本國貨幣的信心等。

2、 匯率作為貨幣的價(jià)格，與我們的日常生活息息相關(guān)。隨著世界經(jīng)濟(jì)、金融全球化、我國社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善和匯率市場(chǎng)化改革進(jìn)程的加快，匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響越來越大并且已經(jīng)成為反映宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。世界各國宏觀調(diào)控已頻繁運(yùn)用匯率工具，匯率政策已成為各國中央銀行調(diào)控貨幣供求、經(jīng)濟(jì)的主要手段。 貨幣替代現(xiàn)象和匯率變動(dòng)是相伴而生的，它們之間相互聯(lián)系相互影響。一方面，不同的匯率制度和匯率的預(yù)期變動(dòng)會(huì)對(duì)貨幣替代產(chǎn)生影響，如固定匯

3、率制度下容易促成供給方的貨幣替代，浮動(dòng)匯率制度下容易促成需求方的貨幣替代；匯率的預(yù)期變動(dòng)主要指匯率的預(yù)期貶值情況，一般而言，當(dāng)一國的貨幣貶值越嚴(yán)重越容易引發(fā)貨幣替代。另一方面，貨幣替代也會(huì)對(duì)匯率帶來影響，如貨幣替代導(dǎo)致匯率波幅擴(kuò)大和不穩(wěn)定、匯率的超調(diào)和匯率的“放大效應(yīng)”。 由于我國人民幣在資本項(xiàng)目下尚未實(shí)現(xiàn)自由可兌換、人民幣匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化程度低、金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，目前我國貨幣替代的現(xiàn)象并不嚴(yán)重。但是隨著我國金融體制改革的深入

4、以及人民幣匯率形成體制的市場(chǎng)化，我國不可避免會(huì)出現(xiàn)貨幣替代程度加深的情況。因此，深入了解我國貨幣替代的現(xiàn)狀和分析現(xiàn)階段貨幣替代與人民幣匯率的關(guān)系，對(duì)于中國在開放條件下保持宏觀經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展，維護(hù)貨幣體系的穩(wěn)定等方面有著重要的作用。 本文在現(xiàn)有的國內(nèi)外研究的基礎(chǔ)上，借助于我國1998Q1～2008Q4間的人民幣名義匯率及其波動(dòng)率和貨幣替代率的數(shù)據(jù)，運(yùn)用協(xié)整理論以及格蘭杰因果檢驗(yàn)方法對(duì)人民幣名義匯率水平及其波動(dòng)性與貨幣替代率的經(jīng)濟(jì)關(guān)