開放經(jīng)濟(jì)下貨幣替代與人民幣化問題研究.pdf

1、本文共由五部分組成：第一部分(第1章)是導(dǎo)論；第二部分是對(duì)開放經(jīng)濟(jì)下的貨幣替代問題進(jìn)行研究，包括第2章、第3章、第4章和第5章；第三部分是貨幣替代現(xiàn)象的國際考察，即第6章；第四部分是對(duì)我國的人民幣化問題進(jìn)行研究，包括第7章和第8章；最后部分是結(jié)論。 第1章是導(dǎo)論。主要說明本文的選題背景及意義；國內(nèi)外研究現(xiàn)狀；研究思路、內(nèi)容及方法；本文的創(chuàng)新與不足。 第2章是貨幣替代的定義與測(cè)量。本文認(rèn)為，貨幣替代是指在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，

2、經(jīng)濟(jì)行為人出于效用最大化考慮，對(duì)其持有的貨幣資產(chǎn)在本外幣間進(jìn)行重新分配，使得外幣部分或全部替代本幣在一國國內(nèi)充當(dāng)交易媒介、記賬單位，并作為資產(chǎn)組合的一種工具執(zhí)行價(jià)值貯藏功能，從而對(duì)雙方(貨幣替代國與被替代國)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的一種貨幣現(xiàn)象。論文分析了測(cè)量貨幣替代程度的絕對(duì)指標(biāo)與相對(duì)指標(biāo)，指出絕對(duì)指標(biāo)主要是以跨境存款來測(cè)量，而相對(duì)指標(biāo)主要包括莫雷斯馬替代彈性等指標(biāo)。通過分析認(rèn)為，相對(duì)指標(biāo)能更好地反映一國貨幣替代的嚴(yán)重程度。 第3章是貨

3、幣替代的純理論分析。本章在分析了直接貨幣需求的貨幣替代理論(即系列組合平衡理論和資產(chǎn)組合平衡理論)和間接貨幣需求的貨幣替代理論之后，指出這些理論都存在一定的局限性，不能很好地解釋貨幣替代的運(yùn)行機(jī)理，因而論文提出了從貨幣競(jìng)爭的角度來闡述貨幣替代的運(yùn)行機(jī)理。文章認(rèn)為經(jīng)濟(jì)行為人為什么會(huì)放棄一種貨幣而選擇另一貨幣，其實(shí)質(zhì)是源于貨幣競(jìng)爭的結(jié)果。 第4章是貨幣替代的影響因素分析。本章從非經(jīng)濟(jì)因素與經(jīng)濟(jì)因素的角度分析了貨幣替代的影響因素，指出

4、政治因素(如政局是否穩(wěn)定)、規(guī)模因素(如GDP，經(jīng)濟(jì)一體化程度等)、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、金融市場(chǎng)的交易成本以及貨幣的網(wǎng)絡(luò)外部性是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)行為人對(duì)本外幣進(jìn)行選擇的主要因素，并運(yùn)用實(shí)證加以了檢驗(yàn)分析。 第5章是貨幣替代的成本收益分析。本章從成本收益的角度分析了貨幣替代對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，指出貨幣替代就是一把“雙刃劍”，既會(huì)給替代雙方經(jīng)濟(jì)帶來一定的收益，也會(huì)給替代雙方經(jīng)濟(jì)造成一定的損失。 對(duì)替代國而言，從中獲得的收益包括：得到可觀的國

5、際鑄幣稅與國際通貨膨脹稅；有利于降低匯率風(fēng)險(xiǎn)和匯兌成本，進(jìn)一步推動(dòng)替代國同其他國家和地區(qū)的貿(mào)易；可以獲得貨幣使用的政治價(jià)值；促進(jìn)金融體系的發(fā)展，使本國銀行和其他金融機(jī)構(gòu)有更多的業(yè)務(wù)；提高本國的福利水平；提高本國貨幣在國際上的聲望，增強(qiáng)替代國的國際地位。而其負(fù)面效應(yīng)(成本)則包括：導(dǎo)致替代國與被替代國間的摩擦；有可能帶來偽鈔問題；有可能惡化替代國的國際收支，并對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施構(gòu)成一定的威脅；本國貨幣供給難度加大，國內(nèi)貨幣政策有可能失效

6、。 對(duì)被替代國而言，要付出的代價(jià)(成本)包括：鑄幣稅的流失：貨幣政策獨(dú)立性受損；造成匯率不穩(wěn)，從而影響了匯率政策的有效實(shí)施；難以隔離外國經(jīng)濟(jì)的干擾，貨幣替代為國外通貨膨脹的傳遞創(chuàng)造了條件；有可能引發(fā)貨幣危機(jī)；難以隔離外國強(qiáng)權(quán)，政治上將難以自治。而其收益則包括：居民采用外幣，使得貨幣使用的功能得以增強(qiáng)；會(huì)削弱政府濫用鑄幣稅的特權(quán)；有利于緩解貨幣錯(cuò)配的狀況；有利于解決發(fā)展中國家的“害怕浮動(dòng)論”的問題；可以刺激被替代國大力發(fā)展本幣金融

7、市場(chǎng)，加強(qiáng)金融創(chuàng)新。 第6章是貨幣替代現(xiàn)象的國際考察。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的出現(xiàn)，貨幣替代亦成為一種全球化的現(xiàn)象。本章考察了拉美的美元化現(xiàn)象，從中概括了拉美美元化的特征及其產(chǎn)生的原因，并結(jié)合我國的實(shí)際情況分析了我國的人民幣被美元等外幣替代的現(xiàn)象，認(rèn)為，與拉美國家相比，我國的美元化程度比較低，而且我國不存在政局動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)因素惡化等導(dǎo)致不可逆的嚴(yán)重美元化的內(nèi)外因素，因而，不可能出現(xiàn)像拉美那樣的美元化現(xiàn)象。這種低程度的美元化有利于我國居民進(jìn)

8、行資產(chǎn)組合的優(yōu)化及其福利水平的提高，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是良性的。 第7章是人民幣化現(xiàn)象的實(shí)證考察。論文認(rèn)為“人民幣化”從廣義上講是指與中國邊境接壤的經(jīng)濟(jì)體，如香港特區(qū)、緬甸、泰國、越南、蒙古、朝鮮等國家或地區(qū)，人民幣在一定程度上或一定范圍內(nèi)已逐步取代當(dāng)?shù)刎泿牛慈嗣駧旁诮灰酌浇?、記賬單位、價(jià)值貯藏等方面逐步替代當(dāng)?shù)刎泿诺囊环N過程及結(jié)果，雖然現(xiàn)在規(guī)模不是很大，但已漸成趨勢(shì)。論文通過建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，以香港為例估算了1998-2006年人

9、民幣在香港的流通規(guī)模，發(fā)現(xiàn)自1998年以來人民幣在香港的流量呈逐年遞增之勢(shì)。其主要成因在于：穩(wěn)定的政局；兩地經(jīng)濟(jì)一體化的加深；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)；金融開放措施與外匯管理體制上的變革；貨幣走私等非法的地下經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的存在；突發(fā)性事件的影響：香港人民幣兌換業(yè)的便利，等等。論文還從實(shí)證的角度檢驗(yàn)了人民幣在香港流通的成因，并指出，無論是長期還是短期，兩地貿(mào)易總額、人民幣預(yù)期匯率變動(dòng)率對(duì)人民幣香港流通規(guī)模都有較大的影響，而我國的實(shí)際GDP與兩地利差

10、對(duì)人民幣香港流通規(guī)模只有長期影響，不存在短期影響。論文最后得出結(jié)論，認(rèn)為人民幣化對(duì)內(nèi)地與香港經(jīng)濟(jì)的影響是利弊共存。 第8章是人民幣最優(yōu)貨幣區(qū)的構(gòu)建。本章對(duì)傳統(tǒng)的最優(yōu)貨幣區(qū)理論進(jìn)行梳理后，指出以往的理論都是從經(jīng)濟(jì)先行的角度來分析構(gòu)建最優(yōu)貨幣區(qū)的條件，歐元區(qū)貨幣一體化則是傳統(tǒng)最優(yōu)貨幣區(qū)實(shí)踐的典范。本文突破傳統(tǒng)最優(yōu)貨幣區(qū)理論，提出了從貨幣先行的角度來組建最優(yōu)貨幣區(qū)。論文構(gòu)建了一個(gè)理論模型從貨幣替代的角度分析了組建最優(yōu)貨幣區(qū)的可行性，得

11、出的結(jié)論是：在貨幣替代出現(xiàn)的情況下，經(jīng)濟(jì)行為人使用共同貨幣比使用兩種貨幣的福利水平要大，在選擇共同貨幣時(shí)，采用現(xiàn)有交易網(wǎng)絡(luò)(即網(wǎng)絡(luò)外部性)最大的貨幣作為共同貨幣比創(chuàng)建一種新貨幣作為共同貨幣更有優(yōu)勢(shì)，其福利水平要大于后者。論文結(jié)合我國的實(shí)際情況，探討了“人民幣最優(yōu)貨幣區(qū)”的構(gòu)想及其實(shí)現(xiàn)條件，指出人民幣的在位交易網(wǎng)絡(luò)要大于港幣，使用人民幣作為共同貨幣比使用兩地貨幣的福利水平要大，并且要大于以港幣作為共同貨幣的福利水平，因而可以構(gòu)建人民幣最優(yōu)

12、貨幣區(qū)；在推進(jìn)人民幣最優(yōu)貨幣區(qū)的構(gòu)建中，應(yīng)逐步做好一些基礎(chǔ)性工作：保持穩(wěn)定較快的經(jīng)濟(jì)增長速度及穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行；繼續(xù)加強(qiáng)兩地的貿(mào)易往來，促進(jìn)兩地自由貿(mào)易區(qū)的發(fā)展；進(jìn)一步推動(dòng)我國的對(duì)外直接投資，逐步提高我國的國際投資地位；積極推進(jìn)國內(nèi)金融改革的深化；加快人民幣完全自由兌換的步伐；加快推進(jìn)香港人民幣離岸金融中心的建設(shè)，等等。 最后是結(jié)論，包括對(duì)全文觀點(diǎn)的概括與后續(xù)研究的思路。 論文提出了以下有創(chuàng)新性的觀點(diǎn)： 1．比

13、較系統(tǒng)地闡述了開放經(jīng)濟(jì)下貨幣替代理論的研究進(jìn)展，構(gòu)建了一個(gè)相對(duì)完整的貨幣替代問題研究框架。 本文界定了貨幣替代的內(nèi)涵，從貨幣競(jìng)爭的角度詮釋了貨幣替代的實(shí)質(zhì)，從非經(jīng)濟(jì)因素與經(jīng)濟(jì)因素的角度分析了貨幣替代的影響因素，尤其是運(yùn)用實(shí)證方法檢驗(yàn)了政局穩(wěn)定、規(guī)模因素、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、金融市場(chǎng)的交易成本以及貨幣的網(wǎng)絡(luò)外部性等因素是貨幣替代發(fā)生的主要?jiǎng)右颍瑥某杀臼找娴慕嵌仍敿?xì)分析了貨幣替代現(xiàn)象給替代雙方經(jīng)濟(jì)造成的影響。由此構(gòu)建了一個(gè)相對(duì)完整的貨

14、幣替代問題研究框架。 2．運(yùn)用貨幣替代理論對(duì)人民幣化現(xiàn)象進(jìn)行了系統(tǒng)分析，形成了一個(gè)相對(duì)完整的人民幣化問題研究體系，為探討人民幣最優(yōu)貨幣區(qū)的構(gòu)建提供了理論依據(jù)。 (1)從貨幣替代的角度分析了人民幣化現(xiàn)象。人民幣境外流通現(xiàn)象已經(jīng)引起了我國許多學(xué)者及決策機(jī)構(gòu)的關(guān)注，但幾乎所有的文獻(xiàn)均是從跨境流通的角度來分析，本文則運(yùn)用貨幣替代理論來分析人民幣化現(xiàn)象，并對(duì)人民幣化的概念加以界定。 (2)從實(shí)證的角度估算了香港的人民幣流通

15、量。以往大多數(shù)文獻(xiàn)都是運(yùn)用直接法即旅游人數(shù)與持幣數(shù)量相乘來估算人民幣在香港的流通量，極少使用間接法來估算，本文則通過建立一個(gè)計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型估算了人民幣在香港的流通量。 (3)在定性分析的基礎(chǔ)上，再對(duì)人民幣化的成因進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，即對(duì)人民幣在香港流通成因進(jìn)行定性分析后，再通過計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型來實(shí)證檢驗(yàn)人民幣在香港流通的主要?jiǎng)右?。在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析了人民幣化現(xiàn)象給內(nèi)地與香港經(jīng)濟(jì)帶來的正面及負(fù)面影響。 3．從貨幣替代的角度探討了“