香港人民幣離岸市場對大陸在岸市場貨幣政策的影響研究.pdf

1、改革開放三十年來,中國的經(jīng)濟實力迅速增長,已成為世界第二大經(jīng)濟體，對外開放程度與經(jīng)濟自由化水平不斷提高,國際上對人民幣的認(rèn)可度和需求也逐步提升。在此大背景下，建立人民幣離岸中心，使人民幣逐漸成為世界貨幣是改革的趨勢。然而由于國內(nèi)資本市場尚未開放,并不具備發(fā)展離岸金融中心的條件。香港與大陸臨近，地理位置優(yōu)越，金融市場發(fā)達(dá)透明度高，是設(shè)立人民幣離岸中心的首選之地。在香港建立人民幣離岸市場,可以為國內(nèi)金融體制改革、匯率利率形成機制改革和制定宏

2、觀經(jīng)濟政策提供參考,推動人民幣國際化進程快速前進。
　　在目前資本項目不完全開放的經(jīng)濟環(huán)境下發(fā)展香港人民幣離岸市場,必將對內(nèi)地金融市場的穩(wěn)定性與可控性產(chǎn)生一定的沖擊,影響貨幣政策的制定,阻礙我國宏觀經(jīng)濟政策的施行。因此,本文從離岸金融市場一般理論入手，在總結(jié)前人研究成果的基礎(chǔ)上，分析香港人民幣離岸市場建立的原因、優(yōu)勢及必要性；從理論的層面分析香港人民幣離岸市場的建立對大陸在岸市場貨幣供給的影響，以及進一步分析如何通過貨幣政策傳導(dǎo)機

3、制進行傳導(dǎo)；而后選取近十年來香港人民幣存款、香港人民幣存款利率、香港人民幣離岸市場NDF匯率以及央行廣義貨幣供給M2數(shù)據(jù)，建立VAR模型并進行脈沖響應(yīng)分析以驗證理論分析的正確性，采用實證的方式研究各因素對在岸市場貨幣供給的影響，進而探究對貨幣政策的影響并提出政策建議。從實證結(jié)果可以看出，離、在岸市場相互關(guān)聯(lián)，經(jīng)濟信號相互傳導(dǎo)，因此無論是香港人民幣離岸市場或是大陸市場在制定貨幣政策時，務(wù)必考慮到傳導(dǎo)效應(yīng)，考慮兩個市場的相互制約性。最后本文