上市公司選擇性信息披露監(jiān)管研究.pdf

1、證券市場有效運行的基礎是投資者信心，而影響投資者信心的一個關鍵因素是證券市場信息環(huán)境。一個證券市場若其擁有良好信息披露制度，且該制度被較為徹底執(zhí)行，能夠保證證券發(fā)行人公平對待所有投資者，保障投資者對發(fā)行人及其證券的基本的知情權，那么這種證券市場被投資者認為是值得信任的市場，只有這樣的證券市場才能長久留住投資者，讓證券市場正常運行，發(fā)揮其應有功能。我國證券市場相對美國、英國等西方國家的證券市場起步晚，發(fā)展快，但證券市場所暴露的問題也更多、

2、更嚴重，如虛假陳述、操縱市場、內(nèi)幕交易、選擇性信息披露等。前三個問題歷來因其對證券市場影響明顯、破壞大，早已納入證券法監(jiān)管范圍。但選擇性信息披露因其法律性質(zhì)不明，對證券市場影響不顯著，牽涉上市公司對證券市場的信息供給而遲遲未受到應有的監(jiān)管。本文運用比較分析、案例分析，法經(jīng)濟學等方法，通過以下四部分對該行為性質(zhì)、危害、監(jiān)管依據(jù)、如何監(jiān)管展開研究:
　　首先，本文第一部分對上市公司選擇性信息披露行為性質(zhì)進行了界定，通過相似概念之間的比

3、較探查上市公司選擇性信息披露行為的特點、本質(zhì)，以及該行為可能對證券市場造成的損害，從而得出選擇性信息披露存在成為內(nèi)幕交易前奏的可能，性質(zhì)極為類似信息泄露行為，增加證券市場不公平交易風險的結(jié)論。
　　其次，第二部分探討了對上市公司選擇性信息披露監(jiān)管的爭議，以及對其進行監(jiān)管的現(xiàn)實依據(jù)和法理基礎。主要觀點是該行為已成為證券市場“潛規(guī)則”，嚴重影響了證券市場公平，在法理上其違背了證券市場公平、公正、公開原則要求，基于此應對其進行監(jiān)管;

4、r>　　第三大部分主要對美國和歐盟相關的立法與執(zhí)法實踐進行考察，具體考察了美國、歐盟的監(jiān)管理念、監(jiān)管規(guī)則、監(jiān)管主體、監(jiān)管方法、執(zhí)法情況等，通過我國與美國、歐盟相關的立法、執(zhí)法實踐比較分析，為對我國的上市公司選擇性信息披露監(jiān)管提供借鑒。
　　最后，即本文第四部分，通過總結(jié)我國現(xiàn)存的相關監(jiān)管規(guī)則，典型監(jiān)管實踐，再結(jié)合域外相關立法執(zhí)法比較發(fā)現(xiàn)我國在上市公司選擇性信息披露監(jiān)管方面存在著監(jiān)管環(huán)境寬松、監(jiān)管主體缺位、監(jiān)管理念不明、監(jiān)管規(guī)則缺失