G20機(jī)制下的國際貨幣政策協(xié)調(diào)研究.pdf

1、21世紀(jì)以來,世界經(jīng)濟(jì)和金融格局發(fā)生重大變化,新興經(jīng)濟(jì)體群體崛起,中國等新興大國成為世界經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎。2007年美國爆發(fā)次貸危機(jī)并逐步演變?yōu)槿蛐越鹑谖C(jī),主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都經(jīng)歷了急速衰退和反彈企穩(wěn)的過程。各國政府面對這場百年不遇的金融危機(jī)進(jìn)行了大規(guī)模的國際間經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào),特別是G20峰會為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)揮了重要作用。G20已成為全球經(jīng)濟(jì)治理機(jī)制化的重要平臺。在此背景下,研究G20機(jī)制下國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)問題具有重要的現(xiàn)實(shí)意義,而貨幣

2、政策是其中的核心內(nèi)容之一。國際貨幣政策協(xié)調(diào)是經(jīng)濟(jì)全球化下國際貨幣金融運(yùn)行的必要選擇,金融全球化使得一國貨幣政策的溢出效應(yīng)越來越大,各國只有建立貨幣政策的協(xié)調(diào)機(jī)制,才能發(fā)揮貨幣政策的有效性。中國積極參與國際貨幣政策協(xié)調(diào)是符合國家利益的戰(zhàn)略選擇。
　　 全文共分為八章,主體邏輯是在對國際貨幣政策協(xié)調(diào)國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)綜述和國際貨幣政策協(xié)調(diào)歷史演進(jìn)的基礎(chǔ)上,總結(jié)和借鑒主要大國和國際機(jī)構(gòu)參與國際貨幣政策協(xié)調(diào)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。通過分析各國應(yīng)對此次

3、金融危機(jī)的貨幣政策協(xié)調(diào)措施,以及后危機(jī)時(shí)代國際貨幣政策協(xié)調(diào)的發(fā)展趨勢和目標(biāo),提出建立G20機(jī)制下的多層次國際貨幣政策協(xié)調(diào)框架和中國參與國際貨幣政策協(xié)調(diào)的政策建議。
　　 首先,在國際貨幣政策協(xié)調(diào)理論方面,本文在分析相互依存理論及博弈論方法的基礎(chǔ)上,通過構(gòu)建貨幣政策協(xié)調(diào)收益的兩國模型,論證了貨幣政策國際協(xié)調(diào)有利于減少兩國福利損失。總結(jié)了國際貨幣政策協(xié)調(diào)在不同歷史時(shí)期的特征,包括二戰(zhàn)之前的金本位制、貨幣集團(tuán)時(shí)期的國際貨幣協(xié)調(diào)；二戰(zhàn)之

4、后的布雷頓森林體系、牙買加體系下的國際貨幣政策協(xié)調(diào)。重點(diǎn)論述了IMF、G7機(jī)制在國際貨幣協(xié)調(diào)方面的實(shí)踐和作用,以及歐元模式、拉美國家美元化模式和東亞貨幣合作模式的歷史演進(jìn)。
　　 接著分析了主要大國貨幣政策協(xié)調(diào)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),重點(diǎn)論述了美元霸權(quán)下美國采取的貨幣政策手段、英國拒絕加入歐元區(qū)的原因、法國對抗美元霸權(quán)的歷史、“廣場協(xié)議”中日本的失敗教訓(xùn)和德國的成功策略、歐洲貨幣體系危機(jī)的教訓(xùn)、歐洲貨幣聯(lián)盟的成功經(jīng)驗(yàn)和缺陷。在此基礎(chǔ)上,總

5、結(jié)出國際貨幣政策有效協(xié)調(diào)的前提條件、充分和必要條件、決定因素等。并分析了現(xiàn)行國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷、匯率變動(dòng)對改變經(jīng)濟(jì)貿(mào)易失衡影響有限的原因。
　　 其次,本文重點(diǎn)分析了G20機(jī)制的產(chǎn)生與此次金融危機(jī)下國際貨幣政策協(xié)調(diào)的措施及成果。論述了世界經(jīng)濟(jì)和金融格局的重大變化,以及2008年之前G20財(cái)長和央行行長會議機(jī)制取得的成果及其影響力有限的原因?？偨Y(jié)了此次金融危機(jī)爆發(fā)以來,G20峰會在宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)、國際金融機(jī)構(gòu)改革等方面取得了

6、一系列的重要成果,以及G20主要央行在貨幣政策協(xié)調(diào)方面的措施,如建立貨幣互換協(xié)議、一致降息的政策行動(dòng)、采用非傳統(tǒng)貨幣政策手段等。雖然這些貨幣政策的實(shí)施存在一些負(fù)面影響,如央行風(fēng)險(xiǎn)增加和貨幣供給出現(xiàn)超常增長,但此次全球貨幣政策的一致協(xié)調(diào)行動(dòng)為緩解危機(jī)發(fā)揮了重要作用,主要經(jīng)濟(jì)體都很快出現(xiàn)復(fù)蘇。為此,本文提出建立G20機(jī)制下的國際貨幣政策協(xié)調(diào)策略,健全G20框架下的互評機(jī)制,提高其決策有效性,以及建立以G20為中心的全球金融治理架構(gòu)。

7、　　 再次,在分析經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展趨勢的基礎(chǔ)上,提出后危機(jī)時(shí)代國際貨幣政策協(xié)調(diào)的發(fā)展趨勢和目標(biāo),重點(diǎn)論述美國等發(fā)達(dá)國家實(shí)施量化寬松貨幣政策的措施和影響、新興經(jīng)濟(jì)體采取偏緊貨幣政策的應(yīng)對策略,以及后危機(jī)時(shí)期量化寬松貨幣政策退出的國際協(xié)調(diào)策略。另外,總結(jié)了國際貨幣體系改革的各種論點(diǎn)和G20機(jī)制的發(fā)展趨勢,提出建立多元化國際貨幣體系、繼續(xù)推行IMF改革、強(qiáng)化G20機(jī)制的作用等觀點(diǎn),并提出國際貨幣政策協(xié)調(diào)的理想模式和目標(biāo),即建立以G20為決策

8、中心、IMF為執(zhí)行機(jī)構(gòu)的多邊、區(qū)域和雙邊多層次的國際貨幣政策協(xié)調(diào)框架。
　　 最后,在分析中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢及與世界各國經(jīng)濟(jì)依存度加深的基礎(chǔ)上,論述G20機(jī)制下中國參與國際貨幣政策協(xié)調(diào)的策略。回顧了近年來中國參與國際貨幣政策協(xié)調(diào)的實(shí)踐成果,包括與IMF、美國以及東亞國家的貨幣政策協(xié)調(diào)的歷史。分析了中國參與國際貨幣政策協(xié)調(diào)的各種制約因素,如經(jīng)濟(jì)開放度提高、貨幣政策的自主性和獨(dú)立性降低、貨幣市場化程度較低等。提出了中國應(yīng)對量化寬松貨