貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)的有效性及協(xié)調(diào)機(jī)制研究.pdf

1、在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，貨幣政策是一國(guó)政府熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、保障經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的必要手段。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢(shì)逐步增強(qiáng)，各國(guó)貨幣政策的溢出效應(yīng)也日益明顯。世界各國(guó)在第二次世界大戰(zhàn)后就力圖建立經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際協(xié)調(diào)機(jī)制，特別是開(kāi)展貨幣政策的國(guó)際協(xié)調(diào)，以規(guī)避外部經(jīng)濟(jì)沖擊與減少經(jīng)濟(jì)成本，共享開(kāi)放、協(xié)調(diào)的經(jīng)濟(jì)效益。尤其是1997年的亞洲金融危機(jī)和2008年全球性的金融危機(jī)爆發(fā)后，經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際協(xié)調(diào)行動(dòng)頻繁，共同抵御金融危機(jī)效果明顯，因此它進(jìn)一步凸顯了貨幣政策國(guó)

2、際協(xié)調(diào)的必要性。可以說(shuō)，貨幣政策的國(guó)際協(xié)調(diào)問(wèn)題已經(jīng)成為世界各國(guó)關(guān)注的主要問(wèn)題之一。
　　從已有的貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)的研究來(lái)看，對(duì)貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)的研究主要集中在兩個(gè)方面:一是從理論上研究貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)對(duì)一國(guó)福利水平的影響即貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)的有效性問(wèn)題，并分析貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)有效性的影響因素;二是探究貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)的最優(yōu)機(jī)制問(wèn)題，例如匯率目標(biāo)區(qū)、最優(yōu)貨幣區(qū)理論等等。但是，他們較少探及外部性沖擊對(duì)貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)有效性（居民福利）的

3、影響。針對(duì)這一問(wèn)題，本文對(duì)已有的貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)模型進(jìn)了擴(kuò)展，分析了擴(kuò)張性財(cái)政政策沖擊、貿(mào)易政策沖擊特別是關(guān)稅政策對(duì)貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)有效性的影響，并結(jié)合實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)相關(guān)結(jié)論進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。通過(guò)理論和實(shí)證分析，得出如下三點(diǎn)結(jié)論:
　　第一，存在擴(kuò)張性財(cái)政政策沖擊時(shí)，貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)依然有效，但擴(kuò)張性財(cái)政政策沖擊降低了貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)的有效性。財(cái)政擴(kuò)張?zhí)岣吡耸澜绺鲊?guó)的短期產(chǎn)出水平，加大了各國(guó)在貨幣供給方面的緊縮性偏好，從而使貨幣政策國(guó)

4、際協(xié)調(diào)帶來(lái)的居民福利的增加額減少。根據(jù)數(shù)值模擬結(jié)果，目前中國(guó)擴(kuò)張性的財(cái)政政策使貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)的收益占居民福利水平的比例由1.6％降為0.84％。
　　第二，作為貿(mào)易政策沖擊的代表，關(guān)稅的征收提高了貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)的有效性。征收關(guān)稅提高了進(jìn)口商品的價(jià)格水平，降低了各貿(mào)易國(guó)特別是經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小的國(guó)家的消費(fèi)水平，各國(guó)通過(guò)調(diào)節(jié)貨幣供給的增加量來(lái)彌補(bǔ)征收關(guān)稅帶來(lái)的福利水平下降。因此，在征收關(guān)稅的情況下，貨幣政策的國(guó)際協(xié)調(diào)帶來(lái)了居民福利的增加

5、，協(xié)調(diào)更加有效。根據(jù)數(shù)值模擬結(jié)果，在中國(guó)目前的關(guān)稅征收水平下，貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)使居民福利水平增長(zhǎng)5.4％。
　　第三，在貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)機(jī)制的改革方面，以區(qū)域貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)為基礎(chǔ)的全球貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)是貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)發(fā)展的方向。伴隨著協(xié)調(diào)機(jī)制的不斷改革，貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)機(jī)制將以規(guī)則協(xié)調(diào)為主，隨機(jī)協(xié)調(diào)為輔。
　　總體來(lái)看，參與貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)是有效的。因此，中國(guó)應(yīng)正確評(píng)估外生性政策沖擊對(duì)貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)的影響，加強(qiáng)與世界其